【美股財報】特斯拉（TSLA）2025Q1財報：營收獲利衰退，馬斯克重返主業，重

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文章內容為作者自行研究紀錄。僅供參考，無買賣建議。投資人需自行承擔風險，本文不負擔盈虧之法律責任，亦不代表任何買賣建議。

如果面對目前的市場，你沒有辦法理性的面對自己來做出最好的決策，我認為紐約大學教授Aswath Damodaran分享的決策流程可以幫助到大家。

我整理成中文版跟大家分享，也希望可以讓大家在盤勢動盪時找到自己的投資原則～

近期的股市崩跌，是自1987年以來最大的跌幅，在每周內的每個交易日漲跌幅度變化都非常大。 Damodaran是我在財務學的領域最尊敬的教授之一，因為他完全是以一個價值投資，用估值的角度自下而上去選擇股票，對於數字的著迷程度可以說是狂人，但是你在他的文章中卻不會有一種完全以數據去評斷的主觀意識，而是不斷的告訴你數字只是用來輔佐你的推論。

對於任何公司的估值，都是由投資者對這家公司所編織的一個故事而來，每個投資者對於一家公司的認知、資訊蒐集與評斷不同，就會給出差異極大的估值水準。這也是我認為身為一位投資者必須擁有的態度，面對你的結論，永遠都要想的有可能會出錯，而留給自己犯錯(虧損)的餘地，避免落入無法挽回的處境。

那在估值之前，首先最重要的便是去了解「價格」跟「價值」之間的差異

所謂「價格」是指市場給予這家公司的共識，也就是他的股票市值，而「價值」則是這間公司「內在價值」，由公司所擁有的資產價值、未來可賺取的現金流價值與成長價值來評估。

常用來估算「內在價值」的方法有現金流量折現、估值比率等，在將計算出來的數值與股票價格進行比較，當內在價值高於股票價格，通常代表公司的股價被低估了，投資人可以買進公司的股票來等待價格上漲，回到到內在價值來獲利。而當內在價值低於股票價格，通常代表公司的股價被高估了，投資人則應該賣出股票，避免自己暴露在過高的風險終。

但是上述的方法缺少了另外一個影響市場的重要因素，也就是「市場情緒」

市場的情緒是拉近或拉遠價格與內在價值的關鍵要素，但是卻難以預測。市場情緒的變化受到各種因素的影響，包括新的資訊進來、市場流動性、公司管理與政策變動等，也是常見的行情啟動的催化劑。

市場情緒影響了整個市場上每位參與者的行動，影響了供給與需求，決定價格了兩大要素！

在我們加入的市場情緒的因素之後，你才有辦法真正去評估市場運作以及未來有可能的發展方向，做出對你來說最有利的決策。

我們現在可以對價格與價值做出更具體的註解：

價格是被動反應的結果，價值才是成長主要的推動器！

當新加入的資訊滲透到市場中，會開始影響投資人的行為，供給(想賣出)與需求(想買進)決定了股票的價格。但是這時候你應該去看的是價值，也就是公司的基本面因素。

舉例來說：在疫情持續延燒的同時，你應該去思考的是在這波疫情當中，受傷最重的公司是那些，受傷較輕微的公司是那些？這些公司是否在未來的營運中仍然可以賺取穩定的現金流，是該產業是否仍具有成長性，以及衡量這些公司的風險承受能力。

現在你可以試著去計算出公司的內在價值，接下來你必須知道的一件事情是：價格回到價值，不是一件必然發生的事情！

對，傳統的價值投資哲學可能會不斷告訴你投資人應該在「價格被低估時買進，等待價格回到價值」，但是誰能跟你保證這件事情一定會發生，就算會發生，是多久時間可以完成？在你買入之後有可能價格持續大幅偏離價值，而在很久的以後才會開始慢慢的回歸。在投資之前，你可以先問自己一個問題：「你願意等多久？」

時間是一種機會成本，在等待的時間所錯過的其他投資機會也都是機會成本，你必須衡量目前的投資機會是否值得你去冒險？

如果你的答案是確定的，那就買入吧！未來開始讓你堅持下去的，除了你握有的事實，剩下的就是信念。你對你的投資哲學的信念，以及你對這家公司信念。