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美國疾管中心(CDC)從1/7開始列管新冠肺炎並建立事件控管系統,美國股市自此正式進入肺炎疫情影響期。從那日起迄今這三個月期間,美股歷經了史詩級劇烈波動並快速跌入熊市,如果以大型股(S&P 500)中型股(S&P 400)小型股(S&P 600)作為分類,檢視這三類股指下不同行業(類股)的表現(截至4/6收盤),結果如下表所示。

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(來源:Bloomberg)

上表三個股指共同構成了標普綜合1500指數(S&P Composite 1500,根據標普道瓊指數(S&P Dow Jones indices)公司的資料,這約佔了美股總市值的90%,因此上表幾乎可以充分代表美股這三個月來的變化。

上表透露出的資訊各位可以仔細玩味,以下略舉幾項重點供大家參考:

  • 平均來看,無論是大盤或各類股,大型股的表現優於中型股,中型股的表現又優於小型股。這符合2007年7月初以來的趨勢;而在熊市期間,小型股的跌幅往往也最重,其次是中型股,大型股則通常最輕微。
  • 比起3/23的近期低點,三個股指進入4月後都有回升。大型股、中型股和小型股在3/23收盤時,與2月的歷史高點相較跌幅分別為33.92%、42.14%和45.77%;4/6收盤時,三者自2月高點的下跌幅度收斂為21.34%、31.41%和38.58%。
  • 必需性消費品(Consumer Staples)、醫療保健(Health Care)、資訊科技(Info. Tech.)和公用事業(Utilities)是表現相對較好的類股。值得注意的是,資訊科技在大型股的表現遠遠優於在中小型股的表現;公用事業的小型股表現卻反倒遠優於在中大型股的表現。
  • 能源(Energy)、金融(Financials)、工業(Industrials)和原物料(Materials)是表現相對較差的類股。

下圖是上述三個股指以及代表美國中小型股的羅素200指數(Russell 2000),四者指標性ETF從2月以來的走勢(S&P 500 = 藍線、S&P 400 = 橘線、S&P 600 = 綠線、Russell 2000 = 黑線)。基本上四者走勢都很類似,不過還是可以分辨出表現強弱和反彈幅度的差異,符合前述「大型股 > 中型股 > 小型股」的模式。

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(來源:Trading View)

上週尾段以來股市有所反彈,普遍看法是與油價飆漲、美國確診案例似有下降,以及美國政府正研擬新一輪刺激計畫(據稱1.5兆美元)有關。股市是否有回春的跡象,除了觀察大型股外,中小股的走勢是否有跟上也是很重要的一個觀察重點。

上圖可看到最近的反彈中小型股都有跟上,這算是個正面的訊息,不過羅素200指數(黑線)這兩日的走勢異於其他三者,表現顯然較差,該股指接下來的走勢值得多些留意。


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