本益比的誤區與真相
在股市的大海中，投資者常將本益比（P/E Ratio）視為導航的羅盤，以此判斷股票是「便宜貨」還是「昂貴品」。然而，本益比這個簡單的數字背後，究竟隱藏了怎樣的故事？
本益比是什麼？
本益比，即價格對盈餘的比率，是透過將公司的股價除以每股盈餘（EPS）來計算。這個比率的簡單性和直觀性使其成為最普及的股票估值工具。
本益比的計算公式：本益比 = 股票價格 / 每股收益
本益比也可以用來跟踪一隻股票的估值隨時間的變化。如果一隻股票的本益比一直在上升，那麼這可能表明該股票的估值正在變得過高。
本益比的盲區
1.盈利波動：若公司的盈利不穩定，本益比可能無法準確反映其真實價值。
2.不同行業的標準本益比差異大，即使在同一產業也會有因為經營模式不同造成的差異
3.有些公司的盈利可能來自非經常性收入或會計處理，這可能會導致其本益比被高估。
因此除了看本益比外，還可以將本益比與股價淨值比股價營收比一起使用，結合公司的未來增長潛力來評估，以獲得更全面的估值。
價值投資者的本益比與投資策略
透過本益比做投資本質上是一種押注於均值回歸的策略。
（均值回歸是一種統計現象，指的是一個隨機變量在一段時間內會向其平均值回歸。）
價值投資者認為，如果一隻股票的本益比高於其歷史平均水平，那麼該股票的未來價格可能會下降，直到其本益比回歸到平均水平。反之，如果一隻股票的本益比低於其歷史平均水平，那麼該股票的未來價格可能會上升，直到其本益比回歸到平均水平。因此可以尋找本益比低於市場平均水平的股票，並期待市場最終認識到這些公司的真實價值，從而實現投資收益，然而均值回歸並非總是會發生。
低本益比是否等於「便宜」？
許多人認為，如果一家公司盈利能力強（即EPS高），但股價未能相應提升，那麼低本益比似乎顯示了股票的「划算」。
然而，這種看法忽略了成長股通常不會出現低本益比的事實，成長預期高的公司，其本益比往往也會高於平均水平，該股票的未來價格可能會繼續上升，反之亦然。
如何運用本益比設定投資目標？
假設一家公司的本益比為 25 倍，每股盈餘為 5 美元，股價便是 125 美元。如果預期未來十年該公司的EPS將按 10% 的年化率增長，那麼第 10 年的每股盈餘將達到 13 美元。但是，股價並不一定會按照本益比 25 倍達到 325 美元，因為本益比會隨著公司成熟和市場環境變化。隨著公司發展成熟，倍數有可能是維持，也有可能會更低。
影響本益比的其他因素
本益比高於或低於平均水平，並不僅僅反映了公司的當前狀況，更重要的是反映了市場對其未來成長的預期。市場對公司的未來業績預期，往往比當前業績更能影響股價。
當你看到成長前景相似的兩家公司本益比出現分歧時，可以先分析潛在的獲利成長驅動因素，而不是說一家貴，另一家便宜，因為本益比也無法捕捉到基本成長驅動因素的變化。
歸根結底，投資者的目標都是獲得正回報，而這種回報來自於支付的價格與獲得的現金流之間的差額，舉例來說，如果我們為一項資產支付100 美元，並希望在十年內實現 10% 的年化收益率，那麼我們必須獲得 260 美元的現金流，這可能來自於公司向股東返還的股息或是透過股票回購達成（當然也可以直接高價出售股票）。
從過去看未來
雖然股市是前瞻的，我們難以預測未來實際上發生的事（除非有時光機），但過去往往是一個很好的指標。如果一家公司已經能夠在二十年內保持高回報，這意味著它可能有一些特別之處，這應該是一個很好的起點。是否有什麼變化會使未來看起來與過去不同，或者這些競爭優勢是結構性的？過去並不能完美地代表未來，但無疑可以作為尋找的良好起點。
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結論
本益比是股市的一面鏡子，反映了市場對公司未來的集體預期。它不僅是一個數字，更是一個故事——一個關於公司過去、現在和未來的故事。投資者應超越數字，洞察本益比背後的深層含義，從而做出更精準的投資決策。
