專書介紹-大避險

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這本書的作者是一名避險基金經理人,叫塚口直史,他主要是以資產配置戰略以及全球宏觀策略來獲利。我會想要介紹這本書除了因為裡面有提到VIX(雖然篇幅不多)外,也是因為認同作者的投資「戰略觀」:當你站在總體經濟制高點提前作出正確的判斷和交易,就能讓資產的漲跌起伏有致,利用如同四季節奏的商品輪動操作,交易起來才會得心應手,這也符合正常人的交易心理。

原書初版的時間大約是在2018年,所以作者在書中的一些「空頭預警」大概是到了2020年3月的時候才正式發生。摘要介紹一下這本書的重要內容:

紙幣能不能作為世界的基礎

最重要的避險第一步就是要選擇持有【與政權保持距離、行事獨立的中央銀行】所發行的貨幣。這點我非常認同,投資時常專注在交易「價差」,卻忽略持有貨幣的「價值變化」(有點類似南非幣賺了利息賠了匯率),但在極端政經情勢中「貨幣」對財富的影響卻是十分巨大(還記得4萬舊台幣換1元新臺幣的歷史嗎),可以承擔的風險不需要避,承擔不起的風險卻不能不避

景氣循環的四大週期

週期類型
週期長度
驅動因素
基欽週期
約4年
庫存變動循環
朱格拉週期
約10年
信用循環
庫茲捏茨週期
約20年
建設投資循環
康德拉季耶夫週期
約50年
技術革新循環

景氣循環是總體經濟史觀投資的必備功課,不管是《投資最重要的事》的霍華德·馬克斯,或是鄉民大推的《景氣循環投資》愛榭克(Izaax)大大都很重視從景氣週期的角度來佈局投資。

試著在下跌行情中獲利

要讓交易能有「順暢的節奏」,就必須要預先布局空頭市場會「漲」的標的,但並不是「直接放空市場(直接放空市場等於要完全精準預測股價會下跌,屬於100%的擇時交易)」,而是試著在接近景氣衰退期(概略預判即可,有點類似30%左右的擇時交易)的時候提早布局像VIX這樣的商品(市場下挫時幾乎篤定會上漲,且市場越是重挫VIX的績效越好),目標是大幅減輕整體資產組合的下跌程度,並且讓自己手中在空頭時能有帳上獲利的部位來作為變現來源去買進重挫過後的其他便宜資產(如股票)

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對於如何運用VIX商品來作為搭配資產配置工具的版友可以參考我的這篇文章

動盪世界的四個避險選項

在更極端的狀況下,作者則建議可持有「黃金」、「瑞士法郎」、「一個菜園」以及「盡量少的現金」,並建議大家要保持對金錢歷史地緣政治的敏感度。

總的來說,這本書可以幫助你抽離「本益比」、「殖利率」、「選股」等過度微觀的細節,克服見樹不見林的盲點,而從更宏觀的歷史制高點來看待「投資交易」這件事,有興趣的朋友可以點擊博客來書籍介紹,提升自己投資組合的韌性 : )