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文章內容為作者自行研究紀錄。僅供參考,無買賣建議。投資人需自行承擔風險,本文不負擔盈虧之法律責任,亦不代表任何買賣建議。


NIKE公司成立於1972年,為各類體育運動和健身活動設計及行銷運動鞋類、服裝、設備和附件,居世界領先地位。旗下擁有NIKE主品牌、Jordan、Hurley與Converse等品牌,超過1150家以上的品牌商店,並在12個國家擁有供應商與工廠,是全世界最大的運動品牌商。

在上個禮拜發布了2020財年Q4財報後,當天股價大跌7%

原因是因為Nike的財報表現大幅差餘預期,除了營收大減 38%外,第四季的EPS為負的0.51美元,由盈轉虧。毛利率也從去年同期的45.5%下滑到本季的37.3%。

圖片來源:年報

不過我對於Nike的前景並未看淡,除了我原本對公司的認識:Nike是一家可以迅速調整營運策略,跟上產業環境變化角度,極具創新精神的一家公司。實際看了公司的財報後,可以發現Nike在數位轉型這塊作的相當不錯,未來的成長潛力就看他的DTC(直接面對消費者)這塊將如何發展了!

在Q4,雖然因為實體店面的關閉導致營收下滑,但Nike的線上銷售成長75%

在大中華區和歐洲,中東和非洲地區的年數字收入首次超過10億美元。原本設定2023年達成線上銷售占總營收比30%的目標達成,將未來目標提高至50%。

下面這張圖是Nike的直接面對消費者收入,可以看出從2009年到2019年呈現穩健成長趨勢,占比已達30%

figure-1

根據Piper Sandler 2020年春季對於青少年購物的統計

青少年最喜歡的服飾與鞋類品牌皆為Nike,而最常購物的網站則為Amzon,Nike排名第二

figure-1

圖片來源:Piper Sandler (連結)

另外,Nike的APP在疫情期間下載量超過800萬次,比去年增加三倍。透過Nike Training Club的鍛鍊量增加兩倍,在四月份的時候達到高峰。透過APP來增加消費者體驗與忠誠度,對於公司品牌形象大有幫助,也幫助公司可以更了解用戶的需求,打造更好的產品。

figure-2

圖片:網路

Jordan品牌在2020財年成長50%

大中華區的Jordan品牌在20財年增長了50%以上,年收入接近10億美元。在疫情期間強力放送的Jordan紀錄片”The Last Dance”更是掀起一波買氣,反映出市場對於Jordan品牌的熱愛。

figure-3

圖片:網路

營運恢復正常

直到財報發布日,Nike擁有的商店幾乎已經100%開放。6月Nike的同店銷售額已經恢復到正成長,甚至每筆交易額更高,抵消較低的來店客數,線上銷售成長則達到達到三位數。

這些情況都表示疫情發生後,大家不是不想消費,而是改變了消費習慣

而早早展開數位轉型的公司在這波疫情下反而可以藉由線上銷售來提高普及率與購買率

若未來可以將線上銷售的占比繼續提升,對於Nike的獲利能力將大有改善。管理層預估通過線上銷售產生的收入要比批發銷售產生的收入高一倍,毛利率更高,讓營業利潤達2倍成長。店租或人力成本的下降,物流的妥善管理都將提升Nike的毛利率,創造更多的成長機會。

管理層認為市場因疫情仍存在不確定性,所以不提供下一季的財報預測,但表示隨著零售業的重新開放以及市場供需正常化,財務業績也會出現改善。預計上半年收入將低於上年同期水平,但下降幅度將小於第四季度,因為公司將繼續展店並推動數字業務的發展。

觀察過去Nike的營運表現,你也會發現Nike是一家穩健成長的公司無誤

即便是在零售服飾這樣競爭的市場,近五年平均營收呈現7%成長率,毛利率控制在44~46%區間內,現金流入穩定使得公司可以持續發放股息與回購股票。

雖然成長性不比科技股來得高,我認為Nike仍是一間具有長期投資價值的公司

不過就估值來說Nike的股價目前真的是偏高,以本益比來看目前61.64大幅高於過去平均水準與產業平均,我認為合理的本益比約在25-30之間,對應股價約在50-60之間。不過這並未考慮到Nike的品牌價值,有多少溢價,就看大家認為Nike的品牌值多少搂^^

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jh1012v

最好賺的一直都是Jordan鞋,品牌忠誠度完全不亞於蘋果。

07/02
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真的~雖然我一雙都沒買過XD

07/03
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Michael Weng

DTC目標總銷售50%,毛利也比wholesale高。

07/02
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是的~

07/03
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Michael Weng

用forward pe稍微便宜一點。用trailing eps會失真。

07/02
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股價還是稍微偏高了

07/03
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施秉言

先買一股起來當股東

07/02
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謝謝稱讚啦~~~感恩感恩^^

07/03
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