警語:文章內容不是對任何證券作買賣邀約,這是分享交易邏輯的觀察心得,並非給讀者任何投資建議,股票投資有賺有賠請務必獨立思考自行決定,文中內容作為學術使用勿以此為買賣依據。


主題:Dram價格觸底反彈了嗎?從報價與內存價格探討;券商籌碼研究


一、前言

約莫是2017~2018年間,許多系統廠每天都急著向DRAM廠叫貨,各家廠商都著急地如樣熱鍋上的螞蟻,因為供應商幾乎都沒有配額,許多系統廠都領著號碼牌排隊,不過更氣人的是縱使排到了還會遇到供應商不出貨的窘況。

但是好景不常DRAM市場在2019年開始急轉直下,市場價格從2018年的漲價盛況,變成2019年的價格崩跌,各家廠商不斷出清高容量、高頻率的記憶體。

集邦研調機構的DRAM價格數據也一路向下,如南下的火車一路不回頭,市場拼命降價就是為了去化庫存,為什麼記憶體的熱度在2018年席捲市場,不過到了2019年卻突然繁華退去,通路商急忙出清掉價的記憶體?

以下詳述之:


二、記憶體的技術寡占、景氣循環

目前三大Dram廠寡占高達95%的市場分別為:三星45%、海力士29%、美光21%。

figure-1三星記憶體市佔率45%

figure-2海力士市佔率29%

figure-3美光市佔率21%

2-1.韓國大廠

韓國是世界上主要DRAM的生產地,靠著韓國國家扶持的大企業生態,並透過集團內高度垂直整合的優勢,三星與海力士在DRAM市場掌握很大的優勢。

2-2.美國與台灣大廠

排名老三的的美系企業美光集團,則透過與台灣深化合作,尤其是台灣引以為傲的半導體供應鏈合作,同時更透過併購台灣與日本的記憶體小廠,與韓國國家扶持下的巨人企業抗衡。

所以可以說美光與台灣的關係,越來越走向密不可分的關係,進而形成目前世界DRAM市場功蓋三分國的局面。

2-3.技術寡占

記憶體產業大部分的人才、專利都掌握在上述這三家大廠,透過先進製程技術與專利,就如同中古世紀城堡外的護城河讓新進者難以進入。

技術寡占的市場下,三大廠可以透過調整供給決定市場的記憶體的價格,三大廠有默契的控制產量以維持價格的手法有:

2-3-1.停止擴廠、中止部分產線生產,透過減少供給,促使價格拉升。

2-3-2.因為記憶體是景氣循環產業,當市場熱絡價格高時,三大廠商則會以擴產來提升獲利,因為隨著供給增加,價格也會因此會逐步下降。

figure-1

圖:記憶體市場供給曲線的左移(減少記憶體產量),會導致更高的記憶體價格(P1→P2)


figure-2

圖:記憶體市場供給曲線右移(增加供給記憶體產量),會導致記憶體價格下跌(P1→P2)



三、過去幾年記憶體龐大需求

3-1.過去幾年智慧型手機快速崛起

過去幾年智慧型手機市場崛起,各大手機廠為了在智慧型手機市場取得市佔率,創造差異化勢在必行,因此各大手機廠都推出隨機存取記憶體更多、全螢幕、更多功能的行動裝置,推動市場的需求。

3-2.過去幾年「資料中心」快速成長

除智慧型手機的記憶體需,Facebook、Amazon、Microsoft、Google、阿里巴巴...etc等大企業的資本支出大增,大企業對於雲端服務的需求爆發,尤其是在雲端資料中心需求,因為伺服器所需的記憶體總量龐大,記憶體的需求也因此推波助瀾。

figure-4

圖:臉書的資料中心


四、記憶體景氣循環

因為記憶體大廠擴產的廠房建置時間與總體經濟變化,造成記憶體產業「景氣循環」。

在過去幾年新應用帶來的需求下,三大廠陸續宣布擴產,在2018年後陸續蓋好的新廠開始投產,創造市場記憶體的供給量,到了2018年下半年的供給量趨於穩定,DRAM價格逐步下跌。

到了2019年初,因為大企業資料中心的建置陸續完備市場呈現飽和,這樣的情況使得伺服器用的記憶體價逐步下跌。

因為需求急遽減少,與供給增加下,記憶體報價在2019年如雪崩般滑落。


五、記憶體報價觸底

根據集邦於12月26日發布的數據,主要用於PC的DDR48Gb產品的現貨平均現貨價格為3.03美元,較上一個交易日反彈,DRAM現貨價格在12月5日跌至2.73美元的低點後開始反彈,保持在3美元震盪。

市場觀察家預測當現貨價格通常會急劇上漲時,合約價格呈現正相關,新的DRAM合約價格將於12月31日宣布,因為記憶體是「景氣循環、漲價概念股」,所以大廠動向、新應用、是否漲價都與股價息息相關。


六、伺服器記憶體與繪圖記憶體成長

6-1.根據集邦調查

明年2020年第一季因1X奈米良率問題導致供貨不及,伺服器記憶體價格領漲外,繪圖用記憶體價格也將反轉。

繪圖用記憶體屬市場屬於價格波動明顯的市場,若在買方積極拉貨下預期價格將較前一季上漲逾5%。

6-2.2020年繪圖用記憶體成長幅度大 

集邦預估在2020年遊戲機新機種將搭載高容量GDDR6以及價格反彈的刺激下,原廠會逐漸將產能轉回生產繪圖用記憶體,使得 2020年產出年成長量有機會突破15%,僅次於伺服器記憶體。


七、CES 2020 美國最大國際消費性電子展

2020年01月07日~01月10日將於美國拉斯維加斯、內華達州舉辦,展出內容包括5G、物聯網、自駕車、穿戴、智慧家庭生活、人工智慧、區塊練、Micro LED都是今年多家廠商的展出重點,可以觀察新應用帶來的新需求。

例如:輝達和超微攜手台積電推出7奈米GPU,繪圖用DRAM市場「主流規格從GDDR5→GDDR6」。

在顯卡市場中,超微的主流產品RTX顯卡轉為GDDR6,輝達目前正在去化舊顯卡庫存,NAVI系列將也將全數使用GDDR6,在玩家對設備需求日益高漲下,在新品陸續發布後換機需求潮可望出現,如果換機需求持續上升,內存記憶體將因此漲價,顯卡也會因此漲價。


八、我國相關產業

8-1.我國以Dram為主的記憶體大廠

figure-3

圖:Dram大廠華邦電、南亞科


8-2.我國以Dram模組為主的模組大廠

figure-4

圖:我國記憶體模組大廠


8-3.我國顯卡大廠

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圖:我國顯卡大廠如華碩、微星、技嘉


九、其他-券商籌碼觀察

顯卡市場中,超微的主流產品RTX顯卡轉為GDDR6,輝達目前正在去化舊顯卡庫存NAVI系列將也將全數使用GDDR6。

玩家對設備需求日益高漲下,明年Q1新品發布後換機需求潮可望出現,如果換機需求上升,加上Dram內存記憶體回升,顯卡也會因此漲價,因此帶動顯卡廠族群,我國顯卡大廠有:華碩、微星、技嘉等。

可參考去年2019年元月低檔布局,股價上漲賣出的麥格理、元大北屯目前低檔布局的籌碼狀狀況。

figure-6

圖:麥格理、元大北屯券商分點近期進出狀況



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