• 本團隊分享之文章為個人研究、蒐集資料彙整與根據過往經驗判斷之心得,非作為或被視為買入或賣出標的邀請或意向,買入或賣出請自為判斷並自負風險及盈虧本團隊不會提供目標價亦不會有帶進帶出之行為!!
  • 想跟訂閱的大家釐清一個觀念,我們發表個股研究文並非是做多個股或做空個股,也不代表當下的股價是我們覺得適合買進或放空的價位,持續追蹤或是不再追蹤也不代表我們持續看多或是轉看空,其實同一支股票有人賺錢也有人會賠錢,我們發表了個股研究文跟追蹤文,有的人看了覺得可以做多,或許也有人看了覺得可以做空,並無一定標準﹐其實最重要的是買進或放空的價位,設好停利跟停損,還有資金的分配跟控管!!

㊭南帝(2108):

基本資料

公司簡介(資料來源:財經百科、公司法說簡報)

  • 南帝化學工業股份有限公司(2108)成立於1979年1月10日,為台南紡織之轉投資公司,是全球NBR橡膠前五大生產商,主要從事各種乳膠,如苯乙烯-丁二烯(SBR) 乳膠、苯乙烯-丁二烯-甲基酸甲酯(SB)乳膠等加工製品(如乳膠柏油、乳膠強化板等)的製造、買賣;以及各種橡膠,如NBR耐油膠、高苯乙烯橡膠、苯乙烯-丁二烯(SBR)橡膠、聚丁二烯(BR)橡膠及其加工製品(如精煉膠、熱塑性橡膠)的製造、買賣。

營業項目及產品結構(資料來源:公司法說會資料)

公司營收(資料來源:玉山證券)

  • 南帝去年累積營收為123.92億,年減10.29%,今年第1季累積營收為26.48億,年減16.54%,第2季累積營收為27.1億,年增10.56%,季增2.34%,上半年累積營收53.58億,年減13.62%。南帝7月營收為9.63億,年增5.08%,月增23.13%。

公司三率與EPS(資料來源:CMoney)

  • 南帝近期的毛利率大致介於22~35%之間,營益率大致介13.5~22.5%之間,稅後淨利率大致介於8.5~16.5%之間,南帝今年第2季的EPS為0.85元,較去年同期的0.82元,年增3.66%,上半年累積EPS為1.58元,年減11.54%,南帝去年EPS為2.9元,較前年的3.12元微幅減少。

公司償債能力(資料來源:Fugle)

  • 南帝的流動比率大致介於300~610%之間,速動比率大致介於245~490%之間,利息保障倍數大致都維持在240倍以上,但2016年Q4跟2017年Q4曾變為負值。

公司ROE&ROA(資料來源:Fugle)

  • 南帝近期的單季ROE介於1.75~6.35%之間,單季ROA介於1.4~4.85%之間。

公司營運周轉天數(資料來源:財報狗)

  • 南帝近期的營運周轉天數大致介於70~100天之間,今年第2季為86天,波動的區間不大,還算穩定。

公司現金流量(資料來源:CMoney)

  • 南帝的自由現金流近8季皆為正,從年度來看,近8年,2年為負,6年為正。

司金融資產(資料來源:公司2019年年報)

  • 南帝主要外幣金融資產為美元兌新台幣,其次為美元兌人民幣,主要的金融負債為美元兌人民幣,其次為美元兌新台幣。

公司股利政策(資料來源:Fugle)

  • 南帝已經連續配發現金股利22年,合計共配發29.15元,去年配發現金股利2.1元,盈餘配發率達72.4%,以近十幾年來看,平均盈餘配發率算蠻不錯的

公司本益比河流圖(資料來源:財報狗、Fugle)

  • 南帝近4季累積EPS=2.75元,以8/21股價40.05元計算本益比約為14.56倍,2019年Q1本益比最低曾到8.02倍,2017年Q2最高曾到19.76倍。對比同產業的申豐(6582),近4季累積EPS=7.36元,以8/21股價173元計算本益比約為23.51倍,南帝的本益比並部會偏高,但申豐今年以來的營收跟獲利表現優於南帝,或許也因此享有較高的本益比。

公司董監持股(資料來源:財報狗)

  • 南帝的董監持股36.92%,比例算不低

公司股東大戶籌碼(資料來源:神秘金字塔)

  • 南帝持有1000張以上的比例目前為71.34%,今年初的時候為70.63%,增加了0.71%,股東人數今年初為28965人,目前為30845人,增加了1880人,持有400張以上的比例目前為77.95%,今年初的時候為78.15%,減少了0.2%。

公司投資亮點與投資風險(資料來源:財報狗)

結論:

  • 南帝的最大股東為臺南紡織股份有限公司,持股21.43%,代表人為育鵬投資公司,其次的是南紡建設股份有限公司,持股5.56%,代表人為侯博明,侯博明本身還持有0.47%,第三為九福投資股份有限公司,持股4.87%,代表人為鄭朝元,鄭朝元本身還持有0.17%,第四大股東為大成工程股份有限公司,持股2.71%,代表人為張榮田,第五大股東為光偉投資股份有限公司,持股2.33%,代表人為莊英男,莊英男本身還持股0.18%,第六大股東為鴻漢企業有限公司,持股2.18%,代表人為黃清長,黃清長本身還持有0.14%,第七大股東為新和興投資股份有限公司,持股2.06%,代表人為吳慶豐,吳慶豐本身還持有0.02%,另外前十大股東還有財團法人吳尊賢文教基金會、太子建設開發股份有限公司跟鄭麗玲。

  • 南帝過去十幾年本益比大約介於8~29倍之間,目前本益比約為14.56倍,算不在很低也不是在很高的位置。

  • 今年截至8/21以來,外資買進南帝1456張,投信買進6570張,自營商買進567張,三大法人皆買超,外資持股南帝的比例約10.18%,持股比例不算太低也不算太高,今年以來買進較多的分點為摩根大通、元大、國泰、兆豐-復興跟凱基-大直,皆買超逾2000張,主要賣出分點為富邦-員林跟元大-文心興安。

  • 南帝因為持有美元資產多於美元負債,第2季因為台幣強升,因此認列了5105.5萬的匯兌損失,相較去年同期,則是有2507.8萬的匯兌收益。

  • 南帝子公司第2季認列損益部分,其中維京英泰美國際認列了約2.7億的獲利,上半年累積認列了約3.55億的獲利,南美特科技認列了約2532.3萬的獲利,上半年累積認列了約7161.6萬的獲利。大陸投資方面,,鎮江南帝化工認列了約2.68億的獲利。


  • 南帝的產品乳膠跟橡膠都是以外銷為主,銷售的地區,主要以亞洲為主,美洲跟歐洲僅佔非常少的比重。

  • 南帝持有一些上市櫃公司的股票,像是台化、可寧衛、統一,但數量並不多,整體來說對公司影響不大。

  • 南帝化工董事長楊東源表示,受到冠狀疫情,以及原料下跌所減少的營業額,目前已復甦中,下半年應可望迎頭趕上上半年所流失的業績,該公司戮力今年全年營收能有原去年的水準。南帝化工也表示,目前仍十分看好後市發展,今年亦規劃15億元資本支出,作為台灣與大陸廠的機具汰舊換新等,以利後續總產能的再提升。南帝化工的營運策略,仍要「走出去」,除了以顧客為行銷導向,致力於產品研發創新,成本降低之外,未來仍將再持續擴大總產能規模,或是尋找其他產品等;期能更精進競爭優勢與獲利能力,維持市場領導品牌的地位。預估109年度主要產品銷售量,林園廠銷售乳膠約可達21.1萬公噸,耐油膠約為1.2萬公噸;大陸鎮江廠銷售乳膠及耐油膠估算約為5.0萬公噸。換言之,儘管今年上半年受到疫情影響,累計營收也受到波及,然依目前情況看來,復甦力道已展開,勢必可迎頭趕上去年全年水準,該公司正努力朝維持去年全年的營運成果原有水準邁進。
  • 南帝 8/21 下午召開法說會,說明營運現況及未來展望。南帝7月營收重返正成長,在丁二烯報價回穩、醫療用手套需求持續看增下,法說會行情提前展開,週五股價走高,突破40元。法人指出,亞洲丁二烯近月來價格回升,且隨著亞洲輕裂廠下半年進入密集歲修潮,市場供應面減少,有利下游廠報價。另外,今年來醫用手套因防疫需求大增,帶動NBR乳膠手套需求成長空間,NBR乳膠廠南帝、申豐可望受惠,營收方面,南帝7月單月恢復正成長。


  • 南帝今年上半年營收表現不佳,但第2季的三率表現不錯,其中因為NBR乳膠主要原料為丁二烯占了4成、丙烯占了2成,丁二烯的價格走跌,有利於NBR乳膠利差擴大,南帝第2季毛利率達34.81%,較去年同期的26.88%跟第1季的27.97%都上升了不少,如果不是因為第2季台幣強升有匯損干擾,獲利表現會更佳,南帝的負債比低,償債能力佳,今年以來三大法人也都站在買方,去年下半年第3季跟第4季的EPS分別為0.55元跟0.62元,基期並不是很高,南帝7月營收有轉強,呈現年增且月增,可留意後續是否能持續,且如果下半年毛利率能維持第2季的好表現的話,下半年還是值得期待,雖然上半年營收跟獲利都劣於去年同期,但下半年還是有機會迎頭趕上。在看財報的時候發現個有趣的地方,就是南帝對丁二烯的採購數量,今年第2季較去年底跟去年同期,增加了4450公噸,對丙烯腈的採購數量,今年第2季較去年底跟去年同期,增加了300公噸,原物料採購增加,是否意味對產品的需求有上升,這部分可留意一下接下來的營收表現,7月看起來是還不錯,另外對南帝有興趣的,也可留意一下申豐,申豐的營收表現還蠻強勁的,第2季獲利表現也蠻亮眼的,兩檔可以一起觀察。


資料來源:網路搜尋相關新聞資料、公司法說資料、公開資訊觀測站、玉山證券、財經百科、神秘金字塔、goodinfo、fugle、公司財報、CMoney

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sandy hu

謝謝歐陽大^^

2020/08/26
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原來價投可以這樣玩 !

不客氣

2020/08/26
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chalette

謝謝歐陽大

2020/08/25
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原來價投可以這樣玩 !

不客氣

2020/08/25
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謝豪益

持股被點名

2020/08/24
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原來價投可以這樣玩 !

😆

2020/08/24
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lian1112

歐陽大實在好專業,👍🏻👍🏻👍🏻👍🏻

2020/08/24
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原來價投可以這樣玩 !

😀

2020/08/24
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碰啾喵

謝謝歐陽大

2020/08/24
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原來價投可以這樣玩 !

不客氣!!

2020/08/24
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