免責聲明:

單純分享財報資訊與個人看法,無邀約之實,僅符合量化條件的個股,無推薦之意,僅供參考、任何交易行為須自行判斷並承擔風險



公司代碼: 桂盟 ( 5306 )

figure-1

▲董事長吳盈進


差不多在今年過年後,

2/18 時寫了這檔股票,

全文在這裡: https://pse.is/HBKGQ

價格從 100 元漲到 123 元

又跌回 104 元左右

接下來該如何操作,又該關注什麼 ?

上半年剛過,那麼我們來檢視一下桂盟的最新狀況吧

先來做個重點回顧


公司簡介

全球最大的鏈條製造集團

桂盟(5306)設立於 78 年 4 月

以銷售「鏈條」為主,

目前還是以自行車鍊條占比最高 約 74%

機車鍊條為其次,約 12%

還有汽車正時系統及車庫門開門機系統,

雖然佔比都不到一成,

不過 107 年比 106 年佔比增加 1 倍之多了

figure-2


銷售地區

以亞洲為最大宗

106 年度亞洲營收佔比約 85%

到了 107 年度亞洲佔比下滑至 80%

而歐洲由 11% 上升至 16%

在過年的那一篇桂盟研究文有指出,

未來關注重點將擺在歐美地區版圖擴大,

而事後證明,桂盟確實有逐漸站穩歐洲市場,

實屬一大好消息,

一為銷售地區分散,

較不容易受短期利空消息影響,如中美貿易戰

二為歐洲地區是自行車需求相當高的國家,

早就成為當地民眾的通勤工具,市場的餅很大,

持續耕耘,對公司的營收會是一大挹注

figure-3


產品應用

以自行車鍊條銷售最多

桂盟主要有 4 大產品

-自行車鍊條

-機車鍊條及齒輪

-汽車正時系統:指汽車內部的鏈條。

-車庫門開門機系統:指車庫門的鏈條等零件

這 4 種產品應用可以從下圖得知,

方便讀者想像,投資起來會更有樂趣

figure-4


現金股利

2019 年度發 4.5 元

在桂盟研究文當中,

撰寫的當下僅有 2018Q3 相關資料

當於我們對全年度的 EPS 預估是 7.62 元,

等待財報出爐之後,

桂盟的 2018 年全年 EPS 為 7.52 元,

與我們預測得差不多,

但現金股利比預測的還多,

宣布發放 4.5 元,與 2017 年現金股利一致

而 2016 年及 2017 年填息速度極快

僅花了 3~4 天,

今年將於 7/23 除息,期待也能快速填息


企業併購

桂盟在 108 年 1 月收購了中國的鑫美亞公司,

該公司主要營業項目是鍊條及配件之製造與銷售,

可以加強拓展中國大陸自行車零件製造市場,

在2 019Q1 鑫美亞是虧損 468 萬,

是否能為桂盟帶來明顯的綜效,有待觀察


不過至少鑫美亞本業與桂盟一致,

管理階層沒有胡亂併購,

對投資者而言是件好事



企業風險

(一) 中美貿易戰若開打,關稅可能加徵 25%

會使原料-鋼的成本上升,會壓縮到公司的毛利。

不過 6 月底剛落幕的 G20,川習二人提出暫不加稅,

也是好消息

(二) 鋼的價格從 2017 年開始逐漸上升約 20%,

目前鋼價還是在 2016 年以來的高點

未來要注意鋼的價格是否還會上漲,

若會,則桂盟的成本會增加


護城河

(一) 規模優勢

桂盟銷售的自行車及機車鍊條,

全球最大的自行車鏈條生產商,市占率高達 70%

是全球知名的品牌之一,

獲得全球各主要自行車及汽機車大廠的應用,

桂盟在全球有 7 個生產基地以及 7 個銷售據點,

可以快速互相支援,提供即時的服務。


後續關注重點

為什麼會上漲?

事前預估,事後驗證

1.自行車、機車的補修市場需求大

2. 鑫美亞公司後續營運狀況

3. 電動自行車製造市況(鍊條比一般自行車鍊條貴上35%)

桂盟在此市佔率 9 成

4.大客戶美利達及巨大的營收走勢

5.本就被低估

6. 2020 年東京奧運,有機會助自行車產業營運再上一層樓。


成長動能

法人預估營收成長

2018Q3 EPS最差,

因為正時鏈條和車庫門的鏈條營收占比提升,

然此 2 樣產品的毛利較差

所以拉低的 EPS,

隨後便漸漸提高,

再看看月營收,5 月月營收年減 13%

公司表示是因為新舊產品處於交替期

以整年度來看,

1.歐美自行車鏈條補修市場市占率持續擴增

2.運動休閒車款高值化 與 電動自行車製造市況轉佳

3.汽車及摩托車出貨不振

4.法人預估營收成長會比去年增加 5% ~ 8%

figure-5

figure-6

figure-7


法說會重點

法說會簡報https://mops.twse.com.tw/nas/STR/530620190519M001.pdf

  1. 行銷全球超過 150 個國家
  2. 鍊條持續研發高階產品
  3. 製造的鍊條輕、環保、變速性能佳
  4. 贊助連三屆奧運自行車選手共獲6金1銀1銅等佳績,有助於正面形象以及行銷的部分
  5. 依舊持續往 4 大產品發展

figure-8


後續該如何操作 ?

關注股性 與 潛在報酬

根據股性,如果價格接近合理區間

可以賣出,這是保守一點的做法,

如果信心足夠,

可以等待潛在報酬小於 5% 的時候在出場。

figure-9


如果你能 2 分鐘介紹完這檔公司

你距離不盯盤投資越來越近了

#讀完這篇有什麼收穫?留言下方


拍手 拍手
32 次拍手
拍手 拍手
追蹤

推薦文章

您需要 後才能開始留言
蔣純瓊
2019/12/08
謝謝老師!
這檔我也關注很久了
當時因為資金不足也暫置
還請教班長解惑
一晃眼兒
半年過去了
努力研究ing......
😊😉😋
回覆
Dragon588
2019/07/08
謝謝老師的追蹤並詳細解說
回覆
劉厥揚
2019/07/08
從河流圖來看,似乎18年有一次性上漲的趨勢造成類似價值陷阱的樣子?
回覆
劉厥揚
2019/07/08
這檔有強有力的護城河,極高的市占率,但是也有它潛在的風險,原物料受控。從股性來看,到合理區有不小的機率會往下,最好時機應該為除息后等待時機進場
回覆
綠恐龍
2019/07/07
感謝🙏
回覆
無敵恰
2019/07/07
了解股性、成長動能、風險後,覺得安心,謝謝
回覆
【不盯盤投資】: 教你挖出便宜潛力股
2019/07/07
好豐富的回應
回覆
賴鐘國
2019/07/07
這檔當時老師分享時有存檔,因為太貴買不起,現在資金夠了,會仔細研究,感謝老師辛苦
回覆
李韋治
2019/07/07
感謝❤
回覆
Adrina
2019/07/07
謝謝教學。努力學習中
回覆
莊大雄
2019/07/07
謝謝老師教學 很詳細
回覆
聲音節目
沒有描述
--:--
--:--
1.0x
播放速度
2.0x
1.75x
1.5x
1.25x
1.0x
0.75x
收藏節目
播放清單
沒有播放清單
沒有待播放的清單
返回播放器
接著播放
清除全部
沒有待播放的清單