⚠️免責聲明:本文章為學術型使用,僅供讀者參考如何追蹤公司,內文為個人看法,無買賣建議。投資就是盡量了解公司後,做好資金分配不要影響生活,最後對自己負責,才能持盈保泰。引用資料來源:財報狗、Goodinfo!台灣股市資訊站、財報狗、各電信法說會及2019年報、NCC新聞稿。本文為阿格力團隊整理,阿格力校稿。



電信三雄從過去至今都是存股族認為的好股,主要原因在於其產業具有壟斷性、資本與技術密集及民生必需等特性,且配息維持多年不間斷亦不受到崩盤影響,也讓股價多年呈現穩定而緩漲不易跌的趨勢。

今年第一季全球肺炎疫情延燒,企業為了防疫紛紛決議讓員工在家上班,讓投資人也開始注意相關的「在家工作概念股」。其中最重要的就是網路數據傳輸問題,因此電信類股又重新被拿出來熱議,認為電信業能跟著受惠網路傳輸需求提升,並有機會加速5G世代發展。


國內5G最新發展狀況?

依據去年台灣大法說會上提到,預估單座5G基地台成本為300~600萬(原內容10-20 萬美元),如依據NCC要求及規劃,初期若以全台50%涵蓋率計算,大概需要4000~5000座基地台,全國5G基地台初期建置成本,初估至少需200億元以上。

今年二月國內甫結束5G頻譜競標,各家電信業者競標執照合計花費1421億(創下世界上第三高的紀錄),接下來的建設費用則是配合NCC規劃進度,需趕在第三季要完成基地台及相關設備等建設。今年電信三雄預計建設5G的資本支出合併約為223億,也符合去年台灣大法說會所提到的估計金額。

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電信三雄近年財報速覽

【以EPS角度觀察】中華電信從2015年5.52元下滑至2019年4.23元(跌幅23.37%),台灣大哥大則是從5.76元衰退至4.51元(跌幅21.7%),遠傳由3.52元下跌至2.68元(跌幅23.86%)。以近五年的EPS走勢可以發現,年年持續下滑。

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🔑延伸閱讀:EPS不會算?懶人算法十秒內算出!


【從毛利率角度來看】除了中華電下跌幅度較小外,台灣大及遠傳均有明顯的下滑幅度,毛利不佳也自然會影響到企業淨利,進而影響EPS衰退也是合理狀況。

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🔑延伸閱讀:【複習文】財報-選好股要看毛利率(音頻)


【利息保障倍數變化】華電信在2018年尚有2,557.19倍,但2019年如同伸卡球一般瞬間下墜至401.89倍,而長期低倍數的則是台灣大在29.85倍,遠傳為22.44倍,也顯示企業還款壓力持續上升。

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🔑延伸閱讀:利息保障倍數:公司還款能力的展現


💡財報小結論:從三家企業的財報數字可以觀察出,無論毛利率、利息保障倍數及EPS均呈現衰退趨勢。投資人總會選擇前景發展較佳的企業,藉此獲得穩定配息或享受股價成長,而目前電信三雄的財務表現來看,似乎不樂觀。


📱電信業適合投資嗎?

以電信類股來說,最聞名的就是高股利、連續配息不間斷及民生必需產業等特性,甚至連毫無投資經驗的朋友都知道電信業穩定,過去也是公認的定存績優股。接下來則以殖利率及配息分別檢視電信三雄的狀況:

1. 中華電:過去三年年均殖利率區間落在4.06%~5%,今年公布的配息4.23元,殖利率3.9%已低於平均區間(以4月17日收盤價108.5元計算)。配息則是連續配發23年,合計110.28元。

2. 台灣大:過去殖利率三年區間落在4.91%~5.39%,若暫以去年配息5.5元計算,當前殖利率為5.19%(以4月17日收盤價106元計算)尚屬正常範圍,但今年尚未公布股息政策,提醒需以公布後的殖利率為準。配息則是連續配發21年(計算至2019年),合計 85.68元。

3. 遠傳:過去殖利率三年區間落在4.88%~5.13%,今年公布的配息3.25元,當前殖利率為4.93%(以4月17日收盤價65.9元計算)落在正常範圍。連續21年配發股利,合計 65.75元。

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觀察電信三雄過去3年的配息,即使仍維持不間斷,但領到的股息跟著持續縮水,也讓殖利率無法維持在高檔,再加上失去EPS成長的動能,是值得留意之處。


後續觀察及展望

以主計總處指出,2019年國內電信總營收2876億元(年減5.8%),依據NCC分析結論指出,主因仍是各家電信推出上網吃到飽促銷方案所造成的影響。營收、獲利雙雙衰退之下,各家電信的盈餘發放率卻維持常態性在100%以上,主要倚賴的就是資本公積救援(俗稱企業保命錢、祖產)。觀察電信三雄2019年年報,可發現資本公積仍十分雄厚(中華電1712億、台灣大202億、遠傳58億),因此EPS衰退仍可穩定發放股利。

🔑延伸閱讀:電信股哪隻好?資本公積與保留盈餘給答案?

但別忘記5G設備的資本大戰正要開打,當電信業者把錢都配發給股東後,也不得不考慮對外舉債或融資。中華電信公開表示企業首度考慮發行公司債,台灣大則在日前決議發行200億元無擔保公司債,至於遠傳則早在三月就已發行面額新台幣50億元的公司債。而各家電信持續下修今年度的企業財務預測目標,中華電財測目標為3.99~4.19元(2019年EPS為4.23元),台灣大財測目標為3.96元(2019年EPS為4.51元),遠傳財測目標為2.46元(2019年EPS為2.68元),也看得出企業對2020年營運展望並不樂觀。

再提到肺炎疫情持續同樣延燒到5G產業,各國對於5G設備已開始大肆搶購,就怕因為停工讓設備廠出不了貨影響建設進度。中華電信為國內首家獲得基地台建設許可的業者(NCC於4月15日宣布),其餘業者仍在申請階段,相對於國際間的設備搶購潮已經落後許多,後續是否上調建設基地台相關成本或延宕開台時程,我自己保守看待接下來的發展。

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盧卡斯韭菜
04/26

電信業真的不是很樂觀,只能說CHT上次丟個499,傷敵 1萬自損9千9 ....
我得好好投資替未來的退休加點力 QQ

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Echo Wu
04/26

據說你的部門不受影響阿XD

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盧卡斯韭菜
04/26

但還是影響我的年終 QQ

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謝鴻捷
04/26

Echo換照片喔

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Echo Wu
04/26

一直都是這張餒,紀錄從兒子不到一歲就訂閱現在兩歲多了XD

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ehw6220
05/24

冒昧請問參加阿格力的專案很不錯嗎?499好還是599好?

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盧卡斯韭菜
05/24

499 基本,599 加菜,自己認真學習最重要,這套邏輯還算不錯歐~

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【阿格力生活投資學】定存成長股×價值波段雙戰略
05/24

499滿意再看599吧~

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ehw6220
05/25

感謝您

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