回應Deenfly大大的討論

1. 紐約油價歷經了驚濤駭浪的2~4月後,開始進入波動緩和期。船長之前有拿一張過去四、五十年的原油走勢圖給大家看,10元的油價就是長期大底,所以4月期貨結算時因金融操作造成的負價格就是低檔,再來隨著疫情和緩及各國5月開始減產,油價再打下去的力道會減弱,目前看起來的確如預期發展,油價已反彈到23元左右。

2. 原油需求會有季節性,一年之中有二個小高潮,一個是夏天長假戶外活動多造成的汽油需求;另一個冬天的熱燃油暖氣需求。不過影響油價的因素很多,季節性只是其中一個需求因素,因此近二十年來油價的季節性反而不是照著這樣的需求在漲跌。依統計來看,2003~2018年的季節性已經打破過去的慣性,漲價期間反而由夏天前移到3~6月,這可能是跟心理預期及金融巿場的提早反應有關。

我們接著看USO (原油1X的ETF) 統計圖,一年之中的平均上漲月份多落在2~4月,反而6~8月平均起來都是下跌,因為期貨早就反應了正價差,因此USO或是UCO在換倉時就會平白損失了正價差!  淨值就這麼一點一滴消失了~ 

figure-1

figure-2

3. UCO在4/21做了一次反分割,以1:25的倍數反分割,以避免單位淨值過低。但好巧不巧遇到了原油期貨負數結算的不正常殺盤,結果淨值還是跌下去,發行公司再把期貨合約由近月移到9月去,以降低波動,避免淨值馬上又被吃完。

跟台灣的操作法很像,只是美國的ETF遊戲規則早就訂好了,知道終有這麼一天,所以規則要怎麼改才會對發行公司有利,就會照那個方向去改。

我們可以看各月份合約,6月約24元,9月約28.4元,12月約30.84元,意思是: 如果9月時原油現貨真的漲到28.4元,USO或UCO也不會賺,因為正價差在持有合約時就存在了!  反過來說,若萬一到9月結算時,原油價還在24元,那中間的價差會讓ETF的淨值消失掉。不過等接近時,ETF持有的合約還會展期到更遠的合約就是,可能要到明年有變成逆價差時ETF才會受益。

figure-3

4. 我們將原油及UCO放在同一圖來對比,對照左軸的原油,主要壓力在跳空缺口35~40元,這個價格也是頁岩油商開始活命的價格,因此預期不會突破,也呼應了台塑集團對油價的看法,認為至少今年都會在40元之下。

假設油價真來到35元,那目前UCO手上9月合約的28.4元上檔空間只有23%,二倍的算法也只有46%,何況這是樂觀版的油價,因此UCO天花板不太會越過,當然隨著疫情緩和經濟重啟,需求會回暖,減產也會有利下檔支撐,但今年失業補助到7/31為止,一旦8月還沒工作,汽油的需求也不會如往年那麼大,這也加深了油價會有天花板的可能性。

figure-4

5. 賭油價不如賭油商。

原油ETF具有天生的缺陷,拉長時間絕對不利投資人,但若是投資油商ETF,拉長時間來看,目前反而會是低檔區,以近一個多月來看,二者之間的差距開始出現,當UCO還在破底時,XLE早就過了低點,進行反彈波,當油價低點被確認後,油商最糟的狀況就反應在股價之上了,就像台塑集團也說,Q2的營運會稍微上修,沒有那麼悲觀。這可以給投資人參考。

因此若問船長如何處理UCO?  答案應該就清楚了~

figure-5

6. 投資該停損時就該停損,該斷不斷,必受其亂,只要手上的持股空了,就會突然解脫,並有了澄明的看法~

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股市修行者
05/15

謝謝船長
講的實在是很專業, 感覺很複雜 ,還是不要買算了。

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船長的關鍵價投資術
05/15

嗯嗯,沒把握的就不要淌混水😊

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