figure-1

上週最後兩個交易日由於川普放話沙烏地阿拉伯俄羅斯將和解並攜手每日減產1000~1500萬桶原油,讓油價飆漲逾30%創下歷史單週最大漲幅,但是隨著沙、俄雙方紛紛跳出來否認並相互甩鍋,嫌隙顯然未解下,原定昨日(4/6)舉行的產油國緊急視訊會議又因故推遲至4/9,投資者原本對油市的樂觀情緒又見消退,昨天美國西德州原油(WTI)布蘭特原油(Brent)均收跌(-8%、-3.5%)。

目前看來,接下來4/9的緊急會議結果(或者會議能否開成)將是影響近期油價最關鍵的因素。市場上對4/9這場會議看好看衰者皆有,看好者主要認為每桶不到30元的油價對沙、俄都是壓力,雙方不會坐視油價盤桓在如此低檔;看衰者則主要認為沙、俄以及各產油國(包括美國在內)難以對減產達成共識,因為各方成本差異過大,而且利益著眼點也不同,例如沙、俄應該都希望趁此機會打壓美國頁岩油迫使其減產(比起沙國,俄國期待的打壓力道更為兇猛,這也是之前兩者共識有極大差距的一點),但是川普政府出於就業、經濟、能源獨立等多方考量並不希望如此,甚至喊出要對進口原油加徵關稅(不過此舉又得罪了美國煉油業者,這也是川普面臨的兩難之一),其中錯綜複雜的利益糾葛確實難解。

上週油價急漲主要是由「川普投顧」的信心喊話推動,輔助推力則來自於市場對於沙、俄無法長時間接受超低油價的「預期」,以及中國藉此低油價時機擴增其原油戰略儲備的採購。然而,現在油市主要叫板者依然是沙、俄兩方,並非美國總統【註1,雖然彼此仍有嫌隙(打壓美國頁岩油的力道以及誰該對油價暴跌負責是兩大關鍵),但一致的是他們都希望美國參與減產協議好被OPEC+納入掌控,同時這兩方也都希望拉攏其他獨立產油國(例如加拿大、墨西哥、巴西、敘利亞等)結盟,以求徹底掌握油市主導權。


【註1美國頁岩油產量目前雖為全球第一(根據Bloomberg的估算,以今年3月底到4月初的產量來看,美國頁岩油日產約1300萬桶,沙國和俄國分別約為1200桶和1130桶,分居全球前三大),但成本高出沙、俄成本約莫一倍,並無打價格戰或消耗戰的本錢;而且沙、俄的石油產業均為國家統一主導,美國頁岩油則是由多家民營公司主導,統合不易,聯邦政府能干涉的程度也較低。


此外,石油的需求面並未好轉。國際能源署(IEA)前日表示,即使沙、俄達成共識每日減產1000萬桶,第二季全球石油庫存仍將每日增加1500萬桶。IEA指出,這次石油危機跟以往所有石油危機都不同,因為這次主要穩定油價底部的因素──消費者──無法發揮作用,只要疫情持續擴散,隔離封鎖和禁足令繼續施行,就算油價再低消費者也無法對此做出反應,而以往當油價低到一定程度時,消費者的需求增長是推動油價自谷底反彈的重要動力。

無論如何,4/9的產油國會議對石油後市至關重要,以下是我們綜合多家投研機構分析重點的4/9會議情境推演,提供各位朋友參考。

【情境一】

沙國和俄羅斯帶著明確的減產想法回到談判桌前,而美國找到一種方式為減產協定做出貢獻,巴西和加拿大(或許還有其他國家)也同意為此出力。

沙國將宣佈勝利,聲稱其強硬擴產行動帶來了真正的收穫,並於會後承諾將日產量削減至創紀錄的1000萬桶或以上。短期內油價可望反彈至每桶40~45美元左右。

這個情境需要各國都付出巨大的外交努力,美國必須做出特殊的政治操作(包括對國內頁岩油業者的安撫和回饋),俄羅斯必須得到一些明確的激勵促使其和沙國達成協議,而這都需要很多時間來整合細節,難度頗高。

【情境二】

會議未能達成廣泛共識,但是沙國不再威脅要用增產灌爆市場。俄羅斯可能在此前提下願意參加會議,但會技巧性地拒絕很多要求(例如減產),美國可能也無法堅定承諾加入減產行列。

在此情境下,由於欠缺任何承諾或協定的背書,油市將實質反映需求面變化,買家可能逐漸消失、庫存逐漸增加,油價可能短期內會繼續在每桶20~30美元間起伏,有些成本過高不堪持續虧損的油井將被迫關閉。

【情境三】

沙國和俄羅斯同意回到談判桌上,但美國和其他產油國不會加入談判,也不會協助減產。

這個情境對油價的影響必須視沙、俄雙方的新談判結果而定,如果雙方透露出任何願意和解或願意減產的共識(不一定有實際協定或承諾),油市短期內將受到激勵,油價或許會在短時間內上漲至每桶30~40美元,然後再視後續產油國進一步協商或談判結果而變化。

【情境四】

各種複雜的外交和利益考量摻雜,致使各方都不願做出艱難的選擇,美國和其他產油國都不願意承諾減產,俄羅斯當然也不會減產,甚或寧可不出席會議,並非面對面溝通的視訊會議也增加了促成實質談判結果的難度。最終沙國仍繼續原本的擴產計畫,將日產量推升至最高1230萬桶。

這個情境下,這場會議有開跟沒開沒兩樣,沒有任何成果或是稍稍可令人期待的後續發展,更糟的是徹底打碎了市場原本偏向樂觀的預期心態,看漲情緒快速消退並反映至油市的崩跌上,油價可能因此下探每桶15美元。


總之,關心油價走勢的朋友,請務必密切關注4/9的產油國會議。

(背景資訊補充:【中廣新聞】俄沙想拉美國一起減產,油國巨頭協議仍艱辛


🔥 了解我們針對「指數ETF」、「基金」和「外匯」投資人的訂閱服務內容 

了解我們以追蹤法人籌碼為主的投資訂閱方案pressplay.cc/365bulls

◆ 看看我們訂閱專案最近新增了哪些內容https://pse.is/LVH9E

◆ 訂閱方案內容說明與比較https://pse.is/H9RLS

◆ 常見問答(如何訂閱、付費方式等等)https://pse.is/G7U9V

(※ 一旦訂閱後,除可觀看所屬方案的所有新增內容外,亦可回溯觀看所有先前已發佈的內容)


★ 這篇文章讓您有些收穫嗎?歡迎滑到下面按個 👍 讓我們知道您的喜好,才能推出更多符合您興趣的文章喔 😉

★ 請到本頁最上方按下 ❤ 追蹤我們,才不會錯過我們發佈的最新文章喔 😉


figure-2