結論:新日興因本益比的關係一直無法享有較高股價對待,希望在AIRPODS及未來摺疊手機帶動下能享有不一樣的本益比,目前投資價值還沒浮現,但股價拉回到100$左右可建倉,期待未來能享有新產品的本益比。

  • 公司介紹

「小彈簧」創造大事業。「新日興」從傳統彈簧業跨足科技零件成功轉型,如今是全球最大筆記型電腦樞紐供應廠商,還轉投資穩興科技等子公司多元經營,成為台灣軸承主要廠商之一,生產線更遍及新加坡、中國,年營業額破百億元。

公司為全球最大的NB樞紐軸承廠,全球市佔率達38%,且為全球中空樞紐龍頭以及全球第二大LCD顯示器樞紐底座供應商。

公司近年持續往中高階樞紐產品發展,並且陸續將獲利不佳之事業與產品線淘汰,帶動整體獲利結構提升。


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  • 產業介紹

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1.NB樞紐產品(43%)

去年下半年 Macbook 新品延遲上市,展望今年,筆電動能保守,且產品單價可能下滑,但新日興總經理阮朝宗表示這部份對新日興的衝擊不大。業績仍維持高檔動能,因零組件精密加工變多,以前沒有這塊,現在加進來,撐住NB或消費性電子產品往下掉。

單一客戶占比較高,對此,公司近年積極爭取其他國際大廠訂單,陸續布局工具機、汽車零組件及醫療,投入更多人力研發,但因新產業對營運幫助需要時間,目前對營收挹注不大,惟新領域產品週期較長,新日興希望透過這些布局平衡淡旺季差異過大的現象。

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2.LCD(31%) 主要為monitor產品

Monitor產品目前主要還是微幅衰退的,未來比重應該會漸漸降低,這塊未來以持平來看待,主要競爭對手是1582的信錦。

3.MIM(20%) – AIRPODS的充電盒樞紐 + 新款MAC

AirPods 無線耳機充電盒軸承擔綱成長主力,推升整體 MIM 佔比突破 20%,也是2018業績維持暢旺的主因,新日興也從首代的第二供應商躍升為主力供應商。因首季將推出的新充電盒在外觀設計改變與高散熱需求之下,軸承單價大增 60-80%,可望激勵新日興今年 MIM 業績增逾 30%,開模費用於上季認列、壓低本季費用支出之後,預估今年度營收破百億大關,但其他MIM產品受到中國大陸政府補貼相關廠商,市場競爭不小。

(新日興能強勢拿下蘋果大單,主要因公司提前投入燒結爐建置,去年底退出投入塑膠射出成形製造,投入MIM燒結爐建置,促使公司燒結爐共有26座領先同業,且良率拉升至九成,優於同業的七成。)


  • 營收分析

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2017年衰退主因 EPS4.1$

1.NB軸承客戶仍處於庫存調整階段

2.Q1嚴重匯損 1.4E元

2018年成長為   EPS6.67

Airpods、MAC的營收挹注

2019年預估為 EPS 7.5$ 分析如下

  • 展望分析

1.中美貿易戰不受影響

關於中美貿易大戰的影響,新日興總經理阮朝宗表示影響的程度輕微。零組件相關企業均是看組裝廠的行動而行動。大廠如鴻海、英業達等公司的動作。加上近幾年受到大陸薪資上升、環保意識抬頭及大陸當局對台商態度不佳的因素,前幾年新日興(3376)就已經將部份產能移回台灣。因此貿易戰此議題影響不大。

2.未來變形的樞紐設計增加

未來手機的軸承又越來越複雜的情勢,且2020年還有摺疊手機的誕生,這些都是新日興未來的成長動能。

3.切入至其他領域像醫療或電競。

4.AIRPOD被評估為新一代的革命性產品

新日興獨家的供應商,為2019年最強的成長動能。

  • 結論分析

1.根據整個產品的狀況來分析,未來成長動能為AIRPODS,而其他精密加工零件則抵銷了NB的衰退,且去年還有INTEL CPU缺貨的影響,望今年NB市場維持小幅成長,預估2019年整體每股盈餘能成長14%,EPS來到7.55$。

2.未來的風險在於整個NB市場衰退及終端產品(ex摺疊手機等等)還不那麼明顯。

  • 股價分析

歷史長期本益比維持在13倍 - 14倍,算是滿平穩的一間公司

預估EPS在7.55$ 合理股價在98$ - 105$ 

"惟"這檔是有成長性的股票,在未來摺疊手機及airpods題材的帶動下,希望新日興能享有較高的本益比,這檔股票要是拉回100附近,是一個不錯的價位未來有機會向上突破