2020.04.19總經隨筆-竭盡所能的美聯儲

疫情風暴自2020年2月20日在中國以外大規模爆發,歐美並非坐以待斃,而是盡一切所能保持流動性。美國聯準會自2017年中公布縮表計畫,並於2017年10月正式啟動,其升息循環早已於2015年底悄悄開始,此舉的目的只有一個,為了下一次的金融風暴做準備,身經百戰的美聯儲,認為在股市歡騰且經濟狀況發展穩定的情況下,必須有此作為,當下並沒有人能預測是哪個事件為引爆點,只是靜靜的等待,為了冬天備足糧食。



<未雨綢繆的美聯儲>

美聯儲成立於1913年,經歷過無數的風暴,其存在的目的在於免於銀行危機的發生,盛極必衰是經濟循環的必經之路,然而美聯儲無法避免金融危機的發生,僅能使用資本體系的方式去減緩風暴發生的陣痛期,故2008年過後,美聯儲以增加資產負債表及降息手段穩定了市場,但卻也發現了資產膨脹的過程中造成了泡沫,於是自2015年底開啟了金融擠泡沫的階段,將利率由0.1%緩推至2019年的2.4%,資產負債表亦由2018年初約4.5兆美元,逐漸縮表至2019年中3.7兆美元,但子彈的累積遠遠不及本次的危機發生。

<肺炎橫掃全球經濟>

農曆過年期間,中國病例不斷增加,並在2020年2月20日後,從日本及韓國開始擴散,全球當時並無警覺疫情的衝擊及影響,也無法封鎖病毒的傳播,由於防疫觀念及資源的缺乏,全球新增病例在3月中傳遞到了歐美後,以迅速的方式傳播,亞洲、歐洲、美洲依序淪陷,下一個擴散點將以南美洲及非洲為破口,全球疫情看似逐漸緩和,然而全球人流如持續流動,疫情則會死灰復燃,各國封城雖然可以避免人流的活動,卻也阻礙了經濟的發展,小至觀光業,大至全球製造,金流的斷鏈才是本次金融危機的核心。




<美聯儲失控的子彈>

當時在中美貿易戰的背景下,美聯儲於2019年中預防式降息早已反映了全球經濟的放緩,而因為疫情的爆發,一口氣將基準利率降至為零,從資產負債表觀點,Fed資產負債表自2018年中花了1年多的時間僅降低了8000億美元,而2019年9月起卻只花了7個月,由原本的3.7兆美元增加了2.4兆美元,多年累積下來的彈藥,在這波疫情中已全部消耗殆盡,也因為流動性大招的釋放,資金的流竄使美國股市也因此獲得了短暫的喘息。



<資金派對使市場忘了痛>

道瓊自低點反彈約+33%,然而仍自高點跌幅仍約-18%,搶反彈的氣勢驚人,市場已忘記過去一個月,全美已有2000萬人失去了工作,沉溺於眼下的反彈,卻沒發現全球最大的消費市場正逐漸的弱化中,新型態的消費習慣逐漸成形,這些失業的人們是否還能順利回到原來的工作崗位,是否給了業主一個很好的理由,趁機發展自動化生產及服務,進一步提早了新時代的推進,無人化及AI體系的普及。

<潛在的隱憂及風險>

企業靠著政府的貸款支持存續,然而金流並非是無限供給,中小企業的金流維持如果半年內無法恢復,仍然面臨著嚴重的倒閉風險,加上全球消費力下降,即使今年6月全面解封,真正的消費動能仍然將觀望,因為就業面已受到嚴重衝擊,原本認為是閒錢消費型支出,都將因為下餐是否能夠溫飽,進而延遲消費或者取消,而企業的回聘需要有訂單,此時消費與就業密不可分,而不僅只是短暫的撒錢可解決的,而撒錢又能撐多久呢?


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