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我們在七月底的時候做了上半年的投資策略回顧,很快的又過了一季,就來簡單回顧一下我們第三季的看法,以及第四季的關注重點。

我們是以 100% 持股,沒有任何現金部位進入到第三季。而在第三季我們調整了一些部位,目前是 30% 現金,以及 70% 的風險資產部位,沒有持有任何公債或公司債。由於近期全球大部分指數又回到新高位置,所以我們的績效也是跟著再創今年新高。

如果說第二季的關鍵是要不要買?那第三季的關鍵應該就是要不要賣了?

我們在第二季投資策略回顧中提到,當時在第二季決定買滿部位的關鍵就在於聯準會釋出了無限量化寬鬆。而在第三季,雖然指數在九月初再創新高,之後一度出現大幅修正,但我們最終只有賣出 30% 部位(其中還包括 10% 投資級公司債與公債),最主要的原因就是寬鬆貨幣政策並沒有改變。

此外,我們從台灣跟美國的投資人情緒來看,都沒有明顯過熱現象。所以,在這樣的前提之下,我們認為在第三季過度看空都是沒有必要的。

而我們之所以賣掉 20% 的風險資產,一部分原因是考量到,按當時的風險溢酬水準來看,股市確實是有點偏高。而且以現階段的美國公債殖利率或VIX 的波動率,要對沖波動的成本並不低,所以比較合適的降低風險作法就是減少持股部位。

但股價從過去的經驗來看,又還沒有到泡沫的水準,再加上貨幣面與投資人信心都偏向多頭,因此,最後只有賣出 20% 的風險資產。現在回頭來看,我們在第三季對整體資本市場走向的判斷是正確的。

而在產業部分。

不同於我們在第二季抄底了一些落水狗,包括郵輪、石油與航空。例如,《高齡化的商機,被疫情重創的郵輪業能否抄底?》、《原油產業遭夾擊,石油公司的價值在哪裡?》、《錢進航空股?現在成本只要巴菲特的一半 !》。

我們在第三季則是以寬鬆資金、疫情利多、政策主導下的行業為主,包括房地產、科技巨頭與可再生能源。例如《美國經濟重啟後,房市 V 型復甦?》、《新時代來臨? 為什麼特斯拉的股價值千金?》、《科技巨頭,這個世代的漂亮五十?》、《綠天鵝飛舞的危機與商機!》、《可再生能源為什麼在疫情期間逆勢爆紅?》。

而在寬鬆貨幣之下,我們也提到了對於新興市場貨幣的影響,例如《新台幣暴衝、外匯存底創新高、台灣迎來資金狂潮?》,這又會進一步影響影響到這些市場的各種資產價格,例如房地產。

以上,就是我們在已過的第三季的投資策略回顧。我們在第三季確實看到部分資產價格偏高,但寬鬆貨幣條件沒有改變,也沒有大幅修正或走空的跡象,因此僅出售了一部分的風險資產,並保留了大部分的部位。

那麼,第四季呢? 

毫無疑問的,美國總統選舉自然是最大的變數。而我們在《白宮將易主?資本市場會走向何方?》跟《緊縮恐慌再臨?市場接下來怎麼走?》這兩篇報告,已經分析過對於美國總統選舉最後結果較為長期的看法。

而就短期來看,雖然拜登目前民調是大幅領先,但考量到川普的隱性支持選民在這次應該會更多,加上選舉人票選制的問題,應該雙方應該還是 50:50 的機率。

在這樣的狀況之下,接下來幾週的民調就更為重要,我們也會持續追蹤民調數據的變化,並視情況來調整我們的資產組合,以迎接美國總統選舉。


延伸閱讀

2020/10/08 投資組合變化紀錄 (持續更新中,最後更新為 10 月 8 日)

2020/10/05 緊縮恐慌再臨?市場接下來怎麼走?

2020/09/29 台美股市投資人信心均創新低!你恐懼,我貪婪?

2020/09/24 新台幣暴衝、外匯存底創新高、台灣迎來資金狂潮?

2020/09/21 科技巨頭,這個世代的漂亮五十?

2020/09/14 可再生能源為什麼在疫情期間逆勢爆紅?

2020/09/09 現在的美股貴不貴? 讓股票風險溢酬告訴你!

2020/08/24 綠天鵝飛舞的危機與商機!

2020/07/27 新時代來臨? 為什麼特斯拉的股價值千金?

2020/07/20 白宮將易主?資本市場會走向何方?

2020/07/13 美國經濟重啟後,房市 V 型復甦?


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推薦文章

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Dalin0317

覺得每幾季有這個投資策略回顧的文章 幫助很大

10/17
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

收到,目前的規劃是一季一次。

10/18
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奈許杰

王大可以再更新一下美國總統大選的最新看法嗎?

10/17
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

等最後一週吧,屆時民調應該會更清楚。

10/17
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MUYU

我最近才加入的。請問沒買GLD,今天大跌,可以買嗎?黃金避險,但是各央行目前好像站在賣方,而且以目前經濟的情況,印度買氣會減弱,請問上漲的力道還會強嗎?現在介入,風險大嗎?

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10/14
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

MUYU 今年是購買的數量下滑,整體來看是沒有淨賣出
https://www.bullionvault.com/gold-news/gold-buying-092820201

10/14
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YJ Huang

0050跟QQQ、KWEB相比的話,0050持有占比很不平均,台積電占比接近一半,所以某個層面王大也是很看好接下來台積電的走勢嗎?

10/13
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

YJ Huang 沒有什麼特別看法,因為是同樣的標的,所以沒有什麼不可。

10/15
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Mary Chang

伯達老師在投資策略上是具有結構化的穩健增值,看了大半年真心佩服!
而我在投資路上的防禦姿態太多,隨時在想是不是要進行敦刻爾克式大撤退。所以很需要輔助決策的資料來安穩自己在投資路上的不安全感。這半年對我收獲最多的應該就是改變舊有投資思維,勇敢選擇主流的成長型股票,突破過往的保守心態。
感謝伯達老師和團隊們用心準備的總經報告和投資訊息喔!

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10/13
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

勇敢選擇主流式的成長型股票 => 有啊,我有看到妳去買房地產跟可再生能源啦~~

10/13
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Michael Lee 01

“川普的隱性選民更多”,王大怎麼判斷?我反而認為相反。
五五波?王大上回重po“白宮將易主”一文不是有暗示投資市場已大致認為拜登將勝選了嗎?
請教

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10/13
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問
  1. 因為今年有太多政治正確事件,例如疫情的控制方法、 BLM,所以沉默選民就更多了。
  2. 是,但投資市場不一定會對啊。因為 1. 所以我會把民調的差距打些折扣。
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10/13
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Chingwen Liu

美元換一波~準備選後來加碼

10/13
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陳冠鳴

早安,感謝王大一早就發文,元氣早餐

10/13
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