figure-1



全球新冠病毒仍然在擴散,但股市卻是屢創新高,台股也即將要挑戰歷史高點了。往後回顧投資史,2020 年肯定會是相當精彩的一年,而我認為它對於日後資本市場的影響,可能還更甚於 2008 年的金融海嘯。

由於我們目前帳面上已經沒有任何現金部位,接下來就是找時間點實現獲利而已,那就趁這個空檔回顧一下我們上半年的投資策略吧?


今年第一季我們本來就採取相對保守的配置,因為 2019 年上半年殖利率曲線倒掛,而下半年回購市場則是出現流動性問題,聯準會也重啟資產負債表擴張。其實那個時候金融市場已經出現結構性問題,即便沒有新冠病毒,榮景恐怕也很難持續下去。

而我們在過年期間看到新冠病毒的 R0 數據,以及亞洲以外國家對於新冠病毒的輕忽之後,就保留了大部分的現金,並保持以債券跟黃金為主的部位,然後,疫情就大爆發了。


2020/03/09

figure-2


美國疫情是在二月底、三月初開始大爆發。

當時美國股市 S&P 500 指數由二月份接近 3,400 點大跌至 3 月 9 日的 2,746 點,我在 FB 上貼了一則訊息,是關於我們當天在辦公室討論的內容,我們當天在討論的是什麼時候要進場,進場應該買什麼?。

前面提到我們第一季本來就偏保守,所以我們當時的部位是 45% 現金、30% IEF、10% GLD、10% MCHI、5% SPY。

因此即使當時全球股市崩跌,我們總部位的最大帳面損失也只有 5% 左右而已….

這件事為什麼重要?其實回去看看 PTT 在三月份有多少畢業文就知道了,20% ~ 40% 的總資產跌幅不是一般人能承受的,也不是一個專業投資人應該出現的結果,因為就算你知道股市長期會上漲,但在操作上你仍然不應該去承受這樣的跌幅,因為你損失的是機會成本。


2020/03/17

figure-3


美國股市 S&P 500 在 3 月 17 日持續下跌至 2,529 點,我在 FB 上貼了一則訊息,講到了「我OK ,你先買」。

這個時候,我們雖然已經研究了幾個可以抄底的行業,也認為該準備調整方向,但由於市場流動性問題仍未見緩解,所以我們在這個時候確實是沒有進場加碼,把機會先讓給有需要的人吧。


而我們在疫情期間研究了幾個可以抄底的特定行業包括:

2020/03/02 高齡化的商機,被疫情重創的郵輪業能否抄底?

2020/03/16 原油產業遭夾擊,石油公司的價值在哪裡?

2020/04/06 錢進航空股?現在成本只要巴菲特的一半 !


2020/03/23

figure-4


美國股市 S&P 500 指數在3 月 23 日來到最低點的 2,237 點

我們那幾週在辦公室除了討論產業與流動性問題之外,也討論了借錢投資的想法,我自己也問了往來銀行的信貸跟企業貸款,但利率都不算太低。

不過後來還是去申辦了一筆信用貸款。

所以我才會在個人 FB 貼出這則訊息。


2020/03/24

這一天應該是整個行情的關鍵轉折點,因為聯準會在前一天推出了無限 QE,我們一直擔心的流動性問題也可能獲得解決。

而我們就是在這一天正式翻多,進場加部位,下面就是我們當天調整部位時寫下的看法。

由於聯準會推出無限 QE 與一連串釋放流動性措施,我們認為流動性應可出現緩解,接下來市場重心將轉往疫情發展與實體經濟。而在這個階段,債券價格應該會先趨於穩定,接下來是黃金,最後則是股票。

這不代表必然不會發生金融危機,因為歐系銀行、大型對沖基金與非銀行金融機構仍然是比較脆弱的一環,而這也不代表現在就會是股市最低點,我們只能從相對低點開始建立部位。

此外,由於全球股市多已下跌 30%~50%,股市風險已經降低一部分,我們也避開了大部分的跌幅,接下來我們會朝向股大於債的比重來增加部位。


後面的部分應該就比較簡單了,就是一路加碼,我們目前已經沒有任何現金部位,準備等待時機出場。

而從上面的過程來看,你應該可以發現到,我們並不是在疫情的一開始就告訴你這會是個 V 型反轉。因為,如果沒有聯準會的無限 QE 跟其他救市措施,我們認為當時的跌幅絕對不只如此,而在金融體系出現破壞之後,股市反轉也可能遙遙無期。

這也是為什麼,我們是等到無限 QE 出現之後才進場,因為這個時候的勝率才是有利於我們這一邊的。

我也曾經在 FB 上提到,我們關注的總經訊息跟一般券商或其他人不太一樣。貨幣是我們認為最重要的一項因素,這應該不意外,畢竟我過去寫的書,大部分都是跟貨幣相關的,另外,我們認為其他重要的變數還包括科技人口,所以我們報告的研究方向也就一直圍繞在這三個變數上。


figure-5


而我們認為接下來除了等著賣股票之外,最重要的,應該就是美元走勢了。

我在 2018 年開始 PressPlay 訂閱專欄的一篇報告就是《強勢美元循環終結之後》


2018/09/03 強勢美元循環終結之後

我認為現在有一些跡象顯示,強勢美元很可能在一兩年後就會結束。比如說,美國的升息循環已經來到尾聲,我預計今年還會有兩次升息,而以目前長短天期公債利差來看,很可能在今年底就會見到負斜率的殖利率曲線。就過去的經驗來看,當這樣的情況出現,那麼最快在一年之後,也就是在2019年底或2020年初,我們就會見到美國經濟正式陷入衰退,美元也可能由盛轉衰。


而我們過去這一兩年的布局,也都是依循著這個方向在做調整,例如黃金。


2019/08/19  黃金能否重返榮耀?

我們的黃金是在 2019 年 8 月進場的,當時的黃金價格是每盎司 1,440 美元左右,現在已經超過 1870 美元了,漲幅接近 30%。

而這也是為什麼我們會在 Hahow 的《動盪時代的資產配置:王伯達人生財務規劃學》課程中特別開一個單元提到,雖然黃金並不是一個適合長期持有二十年、三十年的資產,但至少在未來的幾年,你應該要持有一定比重的黃金資產。


以上就是我們對於上半年投資策略的一些回顧,以及分享我們長期會關注那些重要變數,還有一些比較長期的看法與重要轉折。

會寫這篇文章,是因為同事們最近又在說我不夠重視行銷、太低調、應該要讓大家更了解我們在做什麼。你看別人都在上通告、接演講、跟同業或異業合作之類的…..

說真的,我很憨慢講話,但是我很實在。

行銷這部分還真的不是我的強項,但也因為這樣會出現很多誤解。

比如說前面講到 3/17 號的 FB 貼文 「我OK ,你先買」,就在 FB上被拿出來講,說我們不是沒有進場嗎?還有 FB 網友私訊要我提供對帳單,證明我們什麼時候開始進場…..

現在把整個時序跟經過都還原了,我們確實是等到無限 QE 後才進場,而整個過程與看法,不管是在個人臉書、粉絲團或是訂閱報告中都是一致的。


不過,我認為非訂閱會員對我們的想法不能全盤了解是很正常的,畢竟我們在社群平台上沒辦法照顧到每個人,回答每個問題是事實。

因為 PressPlay 訂閱人數持續在增加,Hahow 課程的問題與作業也從來沒有少過,我們除了持續提供更好的內容,也很重視會員提出的問題,那麼,像 Youtube 或 FB 這些平台上的問題就沒有辦法能夠再一一回覆。

所以,如果你真的認同我們的研究,想要知道我們到底都在做些什麼,對我們在關注什麼?研究什麼?有興趣的話,那就直接加入我們的訂閱專案吧!

投資組合變化紀錄 (持續更新中,最後更新為 7 月 7 日)



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Keven Lu

今天看到黃金每盎司跌破1900$了,不知道是什麼原因造成的呢?是否支撐金價的要素有變動呢?

08/12
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

黃金價格為什麼出現急跌?
https://www.pressplay.cc/link/18A58776EE?oid=35BBB528

08/12
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chiahsieh

請問最近銀價也跟著噴高了,SLV是否建議買入? 以及是否跟黃金同進退?

07/28
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

不會。
因為黃金是各國央行儲備,但央行沒有儲備白銀。
所以,白銀確實有可能在特定期間表現的比黃金好,但方向還是由黃金來決定。

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07/29
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梯子

有注意到最近西雙版納的蝗災嗎?

07/28
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Bryan Chiang

請問伯達兄,長期您認為聯準會利率走向如何 ? 有可能走入ECB 負利率嗎?

07/28
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

現在不太可能負利率,因為他們目前債券發行機制上有點問題,如果要做,可能要先調整。
長期的話,一兩年內應該都不會升息吧。
不過現在美元指數下來,可以觀察物價的變化。

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07/28
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ParkerHwang

昨天在診所型的醫療院所等待時,聽到復健師與患者討論台股與台積電。嗯,是個指標嗎!

07/28
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computerdoctor995

請問王老師,關於文章的論述,債券價格會先趨於穩定,接著是黃金,最後則是股票
然而這波都是黃金持續在漲,那黃金漲完後,是否換股票資產接手,是這個意思嗎?

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07/28
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

不,那是指在流動性緊縮的那段時間。

07/28
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ZYX70

王大,請問你覺得頁岩油這產業還有救嗎?現在是否適合投資呢?謝謝

07/28
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

就相關產業鏈與就業問題,但大型石油公司有可能會收購資產。
所以我們才會認為,真的要選的話,大型石油公司會比較好。

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07/30
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kyoto

老師好,請問您美元指數有可能下探到那邊,時間點可能在何時?如果美股大幅度修正向下,美元指數會反轉而上嗎?謝謝您。

07/27
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

目前看不到美元走強的可能,所以幅度跟時間也無法判斷。
美股大幅修正,美元確實可能短期因為避險轉強,但就看會是什麼因素修正。

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07/28
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Lawrence520

請教王大,現在想跟進MCHI,還能買嗎?現在算不算高?

07/26
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

這個問題很難回答。
我們是整個投資組合來看,而不是只看其中一檔 ETF 。

07/27
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方胤欣

假如現階段是慢慢獲利 但表股市即將率退 那房市ㄋ ?

07/26
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

股市衰退是不確定的,只是現在也沒錢,就只能等著賣。
房市部分,大都市房價還是相對強勢。

07/27
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Dalin0317

什麼樣的文字就會吸引什麼樣的讀者。相信被王大樸實無華,條理清晰的文章吸引進來的訂戶,都是核心的粉絲,續訂率應該很高。加上看了王大今年大幅波動下,精彩的操作,只能說請收下我的膝蓋了

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07/26
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

感謝支持。

07/27
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ernie0786

看到王大最後有申請一份信用貸款。

槓桿開下去,假設市場不如預期持續下跌。請問王大的出場機制是什麼?

是單純價格嗎?或者是研究的指標跟訊號?

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07/26
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

Tom Hsieh
個股變數很多,然後,要賣在最高點本來就可遇不可求。
我通常會看市場規模跟公司的市占率,來推估還有多少成長空間,並決定要不要賣出。

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07/27
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Stanley Liao

王老師,您好
我有看到某些機構預言今年2-3季會見高、美國還要繼續衰退2年(2年內不會收資金),是否只要FED沒有要回收資金,就僅要擔心突發狀況(08年雷曼兄弟破產、房地美破產)等風險事件?

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07/26
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

撇開升息的 2000 年 & 2008 年。
2004 年、2012 年、2016 年的總統選舉後,股市都是繼續往上的。

07/26
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Lisa Hang

請問伯達黃金已經漲到快1900了,現在還能買嗎?還是等回檔再買?如果買開採黃金廠商的基金您有何建議?

07/26
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

我不確定它會不會回檔,然後又會回多少?
黃金跟金礦的差別在於,股市下跌時,金礦廠商因為是股票,所以波動也會更大。
而黃金對我們來說,主要是用來對沖法定貨幣的失序,所以兩者的邏輯不太一樣。

當然,現在買的話,跟我們在 1440 買已經有一段差距了,所以報酬風險比差別也會不一樣
但我們認為,黃金仍有突破歷史新高的機會。
所以,也許你可以考慮分批進場,平均成本。

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07/26
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birdhackor

訂閱專欄有一段時間了,想請問老師,提到一些專有名詞的時候,是否能推薦一些入門書籍讓我學習一下相關知識呢?

例如 https://j.mp/3jEdyiB 這篇提到「去年美國的聯邦有效利率 (EFFR) 一直逼近超額準備金利率 (IOER) ,也就是聯準會當時設定的聯邦目標利率區間上限,今年三月後,EFFR 更持續高於 IOER。」

對於這些名詞的定義,以及彼此之間的關係,還有如何影響總經,有時候對於我這種比較外行的人來說,真的是有看沒有懂,只能看懂結論,看不懂分析的依據...

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07/26
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

好的。如果之後又什麼需要特別說明或解釋的名詞,就直接留言給我們,不用客氣啦。

07/26
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woncoco

從壹週刊開始認識王大,後來看到youtube開始追蹤,去年空手,今年小賺,受益匪淺,持續支持。

07/25
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

恭喜賺錢啦~

07/25
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computerdoctor995

請問王老師,您在文章中有提到等待時機出場,請問有沒有預期什麼重大經濟事件出現的時候,是出場的訊號?

07/25
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

目前看起來還好,就看接下來會否進一步升級。

07/26
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Bryan Chiang

訂閱應該快滿兩年了,持續訂閱支持!

07/25
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

喔喔應該要弄個榮譽會員機制的

07/25
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Mindy Yang

某天有人送了美元圈套這本書給我, 後來也持續關注了Youtube, 但遲遲沒有訂閱 。今年股災後,一直不敢進場,後來訂閱了以後,心裡覺得踏實多了就陸續買了一些。現在覺得真的很值得!謝謝老師與團隊的用心!

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07/24
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

所以很多人是透過書跟Youtube認識我們的啊~

07/25
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梯子

我司有考慮一小筆乙種工業區土地代替抱閒置現金,老師有建議嗎?

07/24
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

工業區這波台商回來不是都炒很高了?

07/25
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Thsr

我是一個不看書的人。
我哥有一天叫我看一本書(遇見未來)從此就對王伯達老師出的(美元圈套)、(民國一百年大泡沫)全部看完。真的比讀書還有認真!
之後您介紹的書(金融的智慧)、(注意力商人)等等所介紹的書都會大概瞭解是在說甚麼!
訂閱也滿久了也有付費hahow。
雖然還不知道自己是要主動投資還是被動投資,但只希望伯達老師能帶著我成長。謝謝

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07/24
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

Thsr
我的建議是,主要部位從被動投資開始,然後一部分放在主動投資。
這樣並行一段時間,你應該就會知道,什麼方式比較適合你。

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07/24
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Greg Lin

推伯達, 雖然自己是主動投資者, 但還是很喜歡看伯達團隊對於總經的分析, 對於自己portfolio中, 保守部分的配置, 在這邊吸收很多想法 ~ 讚

07/24
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

MileyS 產業跟個股嗎? 等人手補齊了再來考慮吧。

07/25
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梯子

個人進入最後職涯才想到認真整理手邊一點閒錢有幸看到老師的ytube因而加入這半年對總經理解成長不少投資躁動解除也心態安定許多十分感謝!老派如我只在台股出入也轉向ETF不再被多變個股迷惑全數清倉如今雖然還有現金30%心態已站在賣方等待減碼,黃金40%黃豆6%MSCI中國20%大部分美元在30.5換回,安靜等待波浪中。

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07/24
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

美元圈套那時的黃金也是 1900 美元呢 ~ 只是當時我看空 :P

07/25
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張宜虔

王大 想問一下 美元由盛轉衰。 如果有一筆6年美金保單 已經到期2年了, 年利率大概4趴。是不是建議 找時間解約 將美金換回台幣 避免匯差損失太多。

07/24
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MileyS

唯一支持王大,用實際數據跟案例來邏輯性推論!
順便借文請教,當時因為現金不夠沒有跟上黃金的部位,現在如果把手上IEF全部轉成黃金建議嗎?

07/24
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

不建議,用其他風險資產部位來換會比較好。

07/24
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此心安處是吾鄉

必須說伯達兄確實很實在,實在到我訂閱專案以後非常的後悔... 後悔沒有一早看到 youtube 的觀點影片就訂閱。持續支持,希望這個專案能夠繼續維持品質,即使漲價也無妨。非常感謝!

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07/24
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

感謝支持。
所以 YOUTUBE 過來的朋友這麼多啊。

07/24
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t0m

從美元圈套書開始就在關注您的分析,謝謝您提供訂閱即時分析。不知道這幾天消息是否美元/股市有調漲的意向?謝謝您https://m.cnyes.com/news/id/4508519

07/24
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

穩定美元是目標,但聯準會會沒辦法縮表,更沒辦法升息。
所以,單純靠經濟手段應該無法讓美元走升。

07/24
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Dasni

幾年前意外看到youtube,覺得說明經濟情況的節奏是我很能接受的(並不是每個人講同一件事都可以讓不同的人理解),於是借了伯達兄的書來看,獲益良多,以容易理解的說法講世界經濟的結構,感覺是很實在的⋯也就慢慢的變成訂閱的一員,感謝!

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07/24
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

是 YouTube 來的朋友~
這樣就覺得花時間做影片是有意義的啊啊。

07/24
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郭慶全

優質內容
需要多鼓勵
市面上以總經出發的內容不多,其它大多偏技術籌碼或法人操盤觀點
很專業的頻道,不喧嘩取寵
加油!

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07/24
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

謝謝支持。我們未來計畫加入更多的產業與指標性企業分析。

07/24
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美汝

老師真的是一位很實在而誠懇的人。很幸運能加入您的團隊,謝謝🙏

07/24
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

感謝支持。

07/24
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Chiujosh

我非常認同投資團隊應該與行銷部門分開甚至不能夠有接觸,因為投資團隊需要時時刻刻緊盯著市場脈動,而不是用戶的喜好。
謝謝王大以及團隊這幾個月來無私的分享😊

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07/24
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

不是分開,我們沒有行銷部門啊.....

07/24
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張美莉

應該是股災前二月中下旬加入訂閱制,因太耽心投資風險才下決心要找專業人仕協助做投資建議。在這之前有看伯達兄在YouTube上的視頻而注意起十年期殖利率倒掛問題,所以提前佈局買進美國公債、MBS基金、黃金讓我免於重大損失,保住大半的投資資金(這很重要,因為翻轉時我才有資金進場)。由於操作大筆資金的我常無法有效下投資決策而每日查閱各類金融新聞和各路理財專家的視頻做參考,直到加入平台後有了及時的時事快訊和每週的關鍵報告,這對我來說是找到靠山了!昨天也決定加入Hahow課程重新建立良好投資與資產配置觀念,感謝伯達兄這半年來對訂戶們的用心和照顧。

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07/24
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

謝謝妳的支持。

07/24
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Tom Hsieh

小弟從痞客邦時代就追蹤王大文章,十多年一路從單身租屋到現在有車有房有妻有女,就是欣賞您實而不華的風格!

07/24
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

喔喔,那很久了耶,應該是我開始在網路上寫東西的時候了。

07/24
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Chingwen Liu

很棒,希望伯達團隊能一直經營下去。今年實在太刺激了,要不是有這些分析可以看,我大概還空手傻等股市再回檔⋯超值的訂閱~推薦

07/24
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

Chingwen Liu 其實我忘記我是哪一屆的,哈。

07/25
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sheree

王大 對總經及產業看法及分析 有憑有據 真的打心底佩服 像孤海中的明燈 引領正確的投資方向 …個股部份還是祈盼能另開收費專欄 很相信你及團隊的專業分析能力 一定follow

07/24
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

個股跟產業的部分,目前主要的顧慮是~
這部分波動太大,我們很擔心部分讀者不見得能承受這樣的作法。
雖然說是盈虧自負,但我們實在不想看到投資人在這樣的過程中煎熬~

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07/24
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楓道御

真的很棒👍

07/24
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

謝謝支持。

07/24
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陳佩芝

請王伯達團隊繼續維持這樣的務實風格。我已經訂閱1年,總是羨慕的看著投資組合。6月底才開始上好好的課,雖然沒有跟上這半年的投資機會,但,我正在努力學習,也努力存錢,希望能透過這種穩扎穩打的投資模式,建立財富。

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07/24
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

蹦斯諾 有賺就好,知足常樂。

07/24
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bluepupu

太好了!有完整的時序的整理,我不用回去每個文章拉出來,驗證當下決策的想法和做法。

07/24
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

定期回顧一下。

07/24
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小新123

謝謝老師,給我們整個趨勢方向,受益良多,並且成功度過股災,並且學到寶貴的經驗
這次我的股災經驗:
第一次遇到這麼大的股災,無限 QE 後還是不敢進場,甚至還看錯認為會有第二支腳,整整等到過一個月才由空賺多,儘管這樣,今年的報酬率仍有10%左右,目前就等多頭能瘋狂到什麼程度,再獲利了結,等下一波修正了

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07/24
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

在股票市場不賠錢,活下來是最重要的。

07/24
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Lisa Hang

財經專家不該跟行銷單位掛勾,導引投資人做投資

07/24
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

所以我們對產品業配一直很謹慎,謹慎到現在一檔都沒接......

07/24
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挺村

神操作!

07/24
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Lisa Hang

伯達的專業我是很肯定的, 您有別於一般名嘴, 只會借曝光度來行銷自我, 我會支持這樣的專家

07/24
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

名嘴也是一種專業啦,上過幾次電視節目後有感。

07/24
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tasu0122

很棒!……讓大家更理解你的想法和做法!

07/24
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王伯達觀點 | 你的總體經濟顧問

彙整一下,把上半年的一些報告跟部位調整串聯起來,應該可以更清楚。

07/24
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