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看到最愛的雜誌這期主題報導是訪問我最愛的投資人之一Peter Lynch彼得林區,想跟大家分享閱讀的重點與心得。

已經75歲的林區雖然已經退休,但是它的書跟對市場的看法仍然適用於任何投資環境~

在美股又創新高之際,雜誌提出一個問題:在現今的投資環境中,主動投資者,或是個人投資者還能選到像Amazon(AMZN)或Apple(AAPL)這樣偉大的公司嗎?

我們是否可以在這些公司尚未成為巨人之前找到投資的機會,跟著這些大成長股一起獲利呢?

首先,林區說如果你不看好美國,就不要投資~如果你認為美國這個國家在未來will be ok,那不管是主動或被動投資,你都該投資~(這點與巴菲特的想法一樣)

接著,你要怎麼找到好公司?如果你有看過彼得林區的書,你覺對不會陌生他主張的投資法~描述他如何找到10-bagger(十倍股),又是如何創造輝煌的報酬紀錄

  • 先幫大家總結基本條件:
  1. 找到盈餘成長介於20%-50%的公司
  2. 評估PEG Ratio(本益成長比),當PEG<1的公司可以關注
  3. 檢視存貨成長率與負債比率
  4. 公司是否有足夠的現金度過逆風期
  5. 避免追逐熱門股

最好的投資源自於你找到不用去擔心它的公司,“Invest in what you know.”

投資你熟悉的公司,林區有許多翻倍股都是這樣發掘的。

如果你認為某些股票漲多了,不知道還會不會再上漲,你可以問一個問題:How long is the story?

  • 故事會持續多久?

這家公司的成長、獲利能力是否有持續性?而持續性的來源當然靠得是競爭優勢!

舉例來說,當林區注意了Walmart(WMT)這檔成長股時,它已經是一家上市10年、營運25年的公司,股價也已經上漲10倍了!林區當時認為:挖~我錯過了!

結果,Walmart後來又持續上漲,漲到50倍~這樣的故事可不只一樁而已。

你也有可能是因為你忽略了其他重要的事情而錯過了好公司,例如麥當勞(MCD)這家公司,在當時大家都認為它快不行了!

就如我曾說美股很多餐飲股都是成長股,因為它們的市場不是只有”美國人”,而是全世界的人類。當時的投資人忽略了麥當勞國際市場的展店潛力而不投資,結過錯過了這支成長股。

你不需要找到所有的成長股來買,你只需要找到眾多機會中的一兩個,就可以讓你獲利豐富。如果你覺得某些產業或公司已經太受關注,太多的錢去追逐它們導致股價過熱~你就應該從被冷落的公司去找到潛在的機會。

現今的投資環境已經與過去50年大不相同,如果彼得林區身在今天,是否還是彼得林區呢?

  • 彼得林區又是怎麼看現在的指數化投資與獨角獸企業的呢?

我們先來聊聊指數化投資,林區認為,指數化投資是 “who don’t have time to do the research,”沒有時間做研究的投資人一個好的選擇。

你應該要了解你為何這麼做,你的投資目標是什麼?如果被動投資是為了要長期跟著股市的上漲而獲利,就不應該頻繁的進出市場。

但是,林區也認為if you invest only in an index, you’ll never beat it.

如果你指投資指數,你永遠不會打敗指數!

這是為什麼呢?太多主動型投資人也會犯下這樣的錯誤,主動投資的目的不該是打敗大盤,獲得相對大盤”更好”的報酬,很多主動型基金的經理人為了要與大盤比績效,過度分散投資組合,也只能創造跟大盤”差不多”的報酬而已。

主動型投資人應該藉由不斷的學習來,持續的增強自己的選股能力。文章內也有提到林區的友人說:彼得林區持有的股票,都是經過認真的調研過才決定的,而你隨便問他一支持股,他都能跟你侃侃而談。

  • 再來,獨角獸企業該怎麼去評估它們的價值?

林區認為,現在的公司比起過去,私有化的時間更長。或許在這些獨角獸中有某幾間公司真的會成為下一家Google,但是一般投資人卻很難接觸到它們。

然後,當它們正式成為上市公司之後,許多機構投資人關注著它們,它們的估值難有被低估的時候,自然也無法創造超額報酬。

事實上近期許多獨角獸公司上市後表現真的不好,包括Uber、Beyond Meat等新創產業股價都跌跌不休。一來是這些公司在上市之前都已經經過了幾輪募資,等到上市後這些風險投資也想要獲利了結退出。

而且這些公司多沒有開始獲利,更不要說有穩定的現金流了。我們在這個時候更應該保持謹慎,觀察這些公司的營運表現久一點,等到適當的時機再切入也不遲。

最後,在文章中也提到了彼得林區雖然已經退休,但是仍為非營利組織提供顧問服務,並且擔任富達的副董事長,指導公司的分析師與合夥人。

  • 有三位富達的明星基金經理人,長期的投資報酬率皆相當優異:

第一位《大利從小》這本書的作者Joel Tillinghast,他掌管的Fidelity Low-Priced Stock Fund(FLPSX),這檔基金80%都投資於股價低於美金35元的股票,有些自買入後持續上漲就沒有賣出,變成了大成長股。這檔基金自1990年以來年化報酬達到13.3%。

延伸閱讀:好書導讀-大利從小(文章連結)

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掌管Fidelity Contrafund(FCNTX)的經理人William Danoff,該檔基金不侷限於成長或價值股,投資於價值尚未被市場承認的股票,基金自1990年以來年化報酬為12.8%。

該基金前十大持股佔總資金的42.13%,共持有312檔標的 。


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掌管Fidelity Growth Company Fund(FDGRX)的經理人Steven S Wymer,該檔基金使用基本分析進行估值,投資於巨成長性的股票。基金自1990年以來年化報酬為12.6%。

該當基金前十大持股佔總資金的38.9%,共持有425檔標的 。

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下圖可以看到近十年這三檔基金與S&P500指數的比較圖:

綠線:FDGRX;藍線:FLPSX;紅線:FCNTX與黃線:S&P500指數

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圖片來源:Fidelity網站

以彼得林區的方法為核心,了解這些投資哲學背後的邏輯,你也可以發展出一套你的投資原則

彼得林區坦承2019年是他50年來投資績效相對糟糕的年度,可以顯現在愈熱絡的市場他愈是保持謹慎,尋找被市場冷落或是被低估的機會,才有辦法創造超額報酬。

投資股息成長股,你可以想成不是領死薪水,而是可以年年加薪的概念!

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Allen Wu

謝謝分享!

2019/12/23
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Jenny 的美股投資課-高速成長與穩健收息

不客氣~希望對你也有收穫唷!

2019/12/24
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jh1012v

好文章~按50次拍手!!

2019/12/23
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Jenny 的美股投資課-高速成長與穩健收息

你應該要分享給50個人才對吧🤣

2019/12/23
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