回應阿倫的提問,公司發行CB,手上持有的中興電多單該如何看?

1.CB是什麼?

CB就是可轉換公司債,由<公司債+股票轉換權利>組成,為什麼不是選擇發股票或發公司債呢?

發股票會直接增加股本,稀釋EPS,對帳面數字為負面影響,不過好處是出錢的人變成股東,公司不用還債;

發公司債或借款的好處是股本不會增加,稀釋EPS的效果小,不過壞處是時間到了要還錢;

發CB則兼具二者之優點,若到期股價>CB的轉換價 => 債權人會換成股票,就不用還債;

若到期股價< CB的轉換價 => 要還債,但因為CB有附轉換權,所以可以用極低的利率甚至負利率來發行,所以接近無息借款。

更大的好處是對大股東或特定人有利,CB的發行一般採詢圈方式,也就是CB的詢圈時各投資人的認購額度,是由公司及承銷商內部作業決定,以前常有耳聞是由大股東或特定人來參與,前面提到,CB有附轉換選擇權,因此上巿時,股價很少會低於100元發行價,就算現股都沒漲的價平狀況,CB一般至少5-10%的溢價,也就是100元認的,一上巿至少是105-110元,馬上有價差,更大格局的看,若發行在股價的相對低檔,等CB上巿後,股價漲上去,CB也會漲,更甚者,券商及銀行還有一種SWAP(交換)交易,持有CB的人可以把CB的公司債部份賣給券商或銀行,等於是債的部份用借錢的方式買,自己只留轉換選擇權,這樣的好處是只要花小小的錢就能有無限的潛力空間。

2. 中興電今年已發行二次CB

第一次發行在1/13日上巿,額度15億,利率是0%,目的是償還借款。

第二次是10/16日公告即將發行,額度一樣是15億,也是0%利率,目的也是償還借款。

公司Q2的負債總額164.9億(短期負債99.6億),股東權益總額僅77.29億,負債水準的確偏高,需要降低。

3. 第一次發的CB現在如何?

第一次發行的15億CB中,在開放轉換期間10/12共有10462張的持有人申請轉換,為什麼這麼多人轉換?

因為轉換價格是26.7元及27.7元,而現在中興電的巿價近50元,賺了快一倍,不換要留著當獎狀嗎?

=> 發行時股價在相對低檔,不管是不是大股東認購,後來中興電趁綠能題材大漲一波,第一次CB的認購者是聰明錢。

4. 第一次CB轉換後有什麼影響?

這10462張的CB換成普通股票等於多少張呢?   

答案是39063張!   3.9萬張的股票近期會出籠,成本是27元左右,隨便賣隨便賺,要是你,會抱緊還是先獲利了結?

中興電一天成交量大約3萬張,當沖比例約5成,也就是約有1.5萬張的實際成交量,這3.9萬張出來,負面影響自然是有的。

5. 這些股票若賣了換現金,會不會又再認CB?

可能會,但認購的比例一定會減少,因為股價位階已今非昔比,當初第一次CB認購時,股票價位低,往上拉抬的空間大,但大漲一倍後,現在想再拉一波,所要花費的錢可能不止多一倍,因為巿場的籌碼已紊亂,因此若問發CB對股票是正面還是負面?   以動機及股價位階來看,第二次發CB,主力的做多意願大幅降低!

6. 已持有股票@49元,接下來要如何看?

中興電轉型綠能系統的企業策略應是值得讚許,但短期操作股票是另一回事,我們來看買點對不對?  

這波股價在8月底開始拉抬,漲了半個多月都沒有回檔,一波到頂漲到58.1元,在最高點當天爆出天量,之後跌破線2形成假突破,所以線2沒有突破站穩之前為壓力區,約在51元;

回檔到41元左右出現買盤,開始進行反彈,但反彈到線2壓力區就漲不太動,若看下方的法人及大戶動作就能明白,雖然新聞每天還是在講綠能的利多,成交量也都很大,但主力站在減碼方,你說股價能輕易地突破線2壓力區嗎?

買點買在近線2就比較麻煩了,因為停損點不知道怎麼設,最近的支撐在線1約41元,49=>41 元,停損點太遠了。

波段操作一定要在近支撐的關鍵價進場,才能確認自己承擔多少風險,一時興起跟著新聞熱度上車,但沒有站牌就很難下車。

買錯了就是停損而已,沒有其他的路,等到支撐浮現了,才是重新介入的時機。

但是不要讓學費白繳了,下次若是找不到支撐點的股票,再大的利多新聞也不要一時衝動跳進去。

(本文僅為心得分享與討論,不涉及任何投資建議,請讀者獨立判斷,審慎評估)

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Cheng-kung Kao

那 第二次的發行是 不是股價還會再跌一次.

11/15
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Cheng-kung Kao

請問船長CB轉換不是要5年.為何可提前轉換?這波曾跌至40.8元.是不是轉換的人賣的.我看他們大多在外資券上賣出的.而這次發行第二次還會不會像上一次在殺一 波.因為有價價差.
另外一點發行可轉換公司債若轉為股票為何不會增加股本.?小弟有點不懂.煩請告知!謝謝.

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11/15
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船長的關鍵價投資術

Cheng-Kung你好,CB通常為5年,5年是指債券到期,不是指轉換日,在這5年之內會有好幾次轉換機會。賣出來的股票應不止是CB轉換的人,因為從低檔上來漲幅很大,隨便賣隨便賺,若是你,明知有人會拿到轉換的股票,你會不會先賣呢? CB一旦轉換成股票,股本一定變大,這點是確定的,可能是你看到的公司資訊不是更新到最新股本,公司有CB轉換都會公告的,這些新股本要加上去。這次CB才剛要發行,還沒到轉換期,所以沒有轉換的賣壓。

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11/15
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蔡美玫

船長您好,請問中興電發行第二次CB,什麼時候會是訂價期? 謝謝

11/01
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船長的關鍵價投資術

美玫你好,目前還沒有看到公告喔

11/01
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Chin Kai Lin

船長您好,關於中興電第二次發行CB我也有個疑問,
目前中興電股價約49左右,
為了第二次CB上市的轉換價,
目前的股價是否有可能再往下探,
以便日後換取更低的轉換價格訂價?
爭取較大的炒作空間,
基於這個理由,目前是否不建議買入中興電?感謝

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10/27
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船長的關鍵價投資術

Chin Kai你好,你提到的可能性不能排除,畢竟認購新發行CB幾乎是穩賺不賠的生意,若大股東有意再賺一次,壓低訂價是比較有利~加上CB一的轉換賣壓,是個不錯的接軌。

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10/27
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威胖

船長您好 看完這篇關於CB解釋非常棒,我有一個疑惑是廣錠也有發行CB 為何最近也是上漲?

10/18
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船長的關鍵價投資術

廣錠今年總共發行了5次CB,發上癮了,十分不尋常,這表示: 1.公司財務規劃不良,才會每次發CB的額度都錯了;2. 公司今年獲利不佳,股價卻以儲能題材大漲特漲,發行CB的目的,以炒作的可能性較高,那為何要發5次? 有可能控制額度,也有可能大股東的資金不足,每次只能做這麼大的資金。 以上純為猜疑,若有說中,純屬巧合。

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10/18
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Peterpan888

所以,....理性分析還是要選擇停損😣,but,有一點不懂,就是既然有CB為什麼投信會連買,那如果因為投信籌碼好,會不會有機會解套呢?🤔建議全部停損還是停損一半呢?

10/18
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船長的關鍵價投資術

主要還是你買的位置不好啦😅😅

10/18
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LeonC

想請教船長年初華新科股價190塊但發債無擔保可轉債240CB,溢價相當高到時到期不是要還錢或是把股價拉到240塊嗎?

10/18
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船長的關鍵價投資術

買選擇權而已,希望4、5年之內CB到期蒯的股價能超越240元,就會獲利

10/18
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股市叫小賣

想請問船長
線2跟線3是怎麼推算出來的

10/18
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船長的關鍵價投資術

叫小賣你好,線2: 最高點的前一根K棒是長紅突破小平台,這個小平台可視為小頸線,長紅本應該為攻擊訊號,但爆出大量後,反而又跌破此小平台,表示拉抬為假,出貨為真,加上後來反彈的高點也落在這個價位附近,因此可推斷為主力出貨壓力區;線3則是回檔的低點,也差不多是上漲過程中的第一次出現大量的價位,可先視為支撐。

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