零壹(3029);網路資安商機
簡單介紹一下零壹這檔公司到底做什麼?
- 想要遠距工作?
➤找零壹/代理VMware虛擬主機
- 想要安全的儲存雲端資料?
➤找零壹/代理netapp企業資料儲存
- 想把資料丟到cloud(雲端)
➤找零壹/代理google、微軟的雲端服務
- 想要切入人工智慧?
➤找零壹/代理NVIDIA (輝達)的運算晶片
- 想要安裝防毒軟體?
➤找零壹/代理Symantec的防毒軟體
零壹原則上就是處於資訊安全、雲端服務的中游加值商
企業有雲端需求→找精誠(6214)→找零壹(3029)來整合→跟原廠CISCO叫貨
而零壹算是台灣中游代理服務商中的no.1
幾乎30幾家代理商(國際品牌),零壹不是獨家代理商不然就是最大代理商(與客戶的長期關係相當緊密)
零壹在台灣成立38年,已經是企業IT解決方案的首選方案
且沒有相同性質高的競爭對手
因此零壹的成長動能幾乎取決於雲端以及資安需求
從下圖可以看到,零壹從2012年營收才將近40億的金額(EPS 0.82$)
已經成長到2019將近90億的金額(EPS 2.85$)
營收成長的幅度高達2.25倍、獲利的幅度也成長將近3.47倍
而這一切的獲利成長主因都來自於:企業的資安需求以及雲平台需求只會越來越重要
(雲平台的成長幅度相當驚人)
營收/財報來看
➤Q1的營收比去年成長20%
受惠於武漢疫情爆發、及WFH帶動的雲端需求,營收繼續出現跳升
2月是資安需求的拉貨上升、而3月主要是雲平台(遠距工作)所帶動的營收成長
(註:營收每月的高低起伏、有一部分在標案,因此波動會比較大,端看每年的營收成長率會比較準)
➤Q1EPS創下歷史同期新高
每一個年度、零壹在獲利表現方面幾乎都比前一年還強勁
➤財報健康狀況解讀
零壹身為通路商有一個特性(所有通路商都一樣,像是:增你強、大聯大、文曄)
就是應收、應付、存貨的比例會佔資產負債表非常高
原因在於通路商的營收非常高,但是因為中間商的關係,毛利也不會太高(做90億的生意、獲利大約是4.4億)
那大家也不用覺得很危險,通路商收進貨都對國際大廠,所以夠分散、呆帳機率也不高
- 進貨對象都是CISCO這種國際大廠
- 出貨對象是下游整合商、Enduser(終端消費者)非常分散、大多是金控公司、政府(含學校)跟大企業
因此應收、應付、存貨比例高是產業特性
➤扣除掉所謂的應收、應付、存貨的金額,可以看到零壹身上幾乎沒有其他借款(負債乾淨)
且資產部分(不考慮應收跟存貨),現金也有高於50%以上的表現
(股本12.8億,現金也相對於13億,非常健康)
總合結論
➤資訊安全/雲端需求長期趨勢
挑選零壹這檔公司,有一個主要因素,公司很難出現衰退
零壹的獲利,也確實每年都在成長
- 原因在於沒有企業能不考慮雲端需求(現在誰資料不往雲端丟)
- 資訊安全日趨重視、沒有企業可以放棄這一塊
- 雲平台的需求越來越大、將帶領零壹走下一個成長
➤零壹不會是一家爆發性成長的公司
可以看到武漢疫情、三月崩跌,當所有公司陷入大幅修正時,零壹反而沒有太大的影響
近日在上漲的時候,反而突破近期股價新高
(外資也在近月交易日,持續買回部位,持股比率從2.8%提升到5.5%)
不過零壹是一家穩定成長的公司,獲利不至於出現大幅度跳升
➤零壹殖利率長年穩定在6%以上
➤零壹的產品全部以內銷為主
➤近兩年的EPS成長率高達40%
下半年投資展望
公司表示:雲平台需求還是會持續成長,唯獨武漢疫情是雙面刃
➤好處是:企業會加快雲平台跟資安服務的需求(可以看到Q1營收成長兩成)
➤壞處是:疫情會不會削減資本支出?(還在做觀察)
因此考量零壹的成長速度,今年還是預估在2.7$-3.2$(端看疫情做微調)
公司因產業特性,並不會出現大幅度衰退情形
短期關注在:價格強勢、兆豐內湖(地緣分點還在買)
長期觀察:最差的狀況是疫情嚴重企業削減資本支出(那可能會出現短暫衰退)、如果疫情反而加快資安需求的成長
整體來說,公司的產業趨勢還是會持續很長一段時間向上成長
長期的殖利率以及股價走勢相當適合保守型投資人