今天法人朋友來教大家如何正確閱讀法人的研究報告,及如何抓重點的技巧


法人研究報告是什麼?

通常分析師分為電視投顧以及證券投顧兩種:

電視投顧偏向技術面, 基本面通常輕鬆帶過或是配合新聞跟消息

證券投顧通常是基本面為主:要參訪公司或是參加法說會、參訪上下游公司的情況(我們稱為channel check),並發布研究報告

外資券商、國內本土前兩大券商元大凱基的報告都是給外資客戶或是本土投信/壽險為主,通常質量較高

其他二三線券商比較主要在服務散戶客戶,通常質量較為普通,但還是有閱讀價值

所有法人研究報告的平均預估獲利,通常稱作市場共識(consensus),財報出來如果低於共識,則股票會下跌(因為未反應)

這也是為什麼很多人說財報越爛越噴,主要就是爛要是沒預期爛通常就會上漲,因為與預期不同才是驅動股價的因素(正常來說)


研究報告的價值在哪?

研究報告在於研究員(其實業內互稱研究員比較多,很少說自己是分析師)去研究公司目前市場所不知道,或是未反應的利多,算出其應有的股價,並把研究報告推介給客戶,讓客戶下單在自己的券商,賺取手續費。聽起來很難賺,沒錯,因為真的很難賺所以坊間的研究員其實非常辛苦。而且你會發現研究員並不負責買賣,因此並沒有啥發研究報告是出貨而發,這其實是都市傳說。

正確的閱讀研究報告,可以省去很多自己研究的時間,並且在適當的時間買入


哪裡可以拿到研究報告?

通常跟自己的營業員要可以拿到該券商發布的報告,若營業員比較有能力應該可以搞到各券商的報告


如何正確閱讀研究報告?


以下借用某券商研究報告作為範例:


紅色部分

首先你拿到研究報告的時候,當然最重要的是日期,若是一季以前或是太過時的研究報告,通常比較沒價值,因為利多會反映後,現在的股價就已經是市場公允的價值了,沒有上漲空間。

藍色部分

這部分稱為投資主題(investment thesis),一份好的報告,應該要用三段thesis讓你了解為什麼要買,這部分是告訴你"為什麼"的部分,報告最大的價值就在這邊,能否舉出市場目前沒有的thesis是成為一個成功研究員的關鍵。

綠色部分

目標價,目標價要特別注意求出的方式,坊間比較常見的是本益比評價法(P/E ratio),通常是用今年或是明年預估的EPS乘上研究員給予的倍數,這個倍數通常來自於歷史的本益比。一聽就知道,一定很不準。



自己如何算出目標價,範例

延續上部分,我認為好的方式是用研究員估出的EPS來乘上自己願意買的本益比,通常我自己大約成長股x18,一般x15,穩健股x12,來得到目標價,如果現在價格離目標價還有20%以上更好。

成長股 (預估明年營收年增率>20%)

一般股 (預估明年營收年增率約10%-20%)

穩健股 (預估明年營收年增率<10%)

以某券商提供的數字為範例:2019年預估16.5元左右,如果我認為值20倍,那目標價應該是330,現價如果低於330一定空間,就是一個相對安全的買點。

figure-1

如果願意多參考幾家的預估EPS,相對就會比較準了! 

如果有興趣知道台股上市櫃預估EPS的話,可以訂閱本專案,有相關的資料庫(目前約500家公司有資料)可以推估全年EPS


容易犯的錯誤

  1. 很多人預估EPS喜歡用一季財報x4來預估全年,其實十分危險,因為每季的獲利不同
  2. 被一次性獲利影響EPS判斷,記得先了解EPS來源,營建股尤其注意
  3. 上調目標價有時候是研究員把預估的PE倍數調高,要小心注意,因為要EPS調高比較有實際的獲利
  4. 研究員不是神,很多時候研究員也會被公司派給的數字唬到,所以不能盡信之,KY股尤其唬爛率高
  5. 要注意研究報告上寫的利多是不是以前就寫過了或是早就廣為人知,不然可能反應空間不大


本專案的特色

本專案的每日交易日報一部分就是專門統計市場上分析師對股票看法的動向,有興趣可以參考,每日有免費文章

另外也有提供不少公司的預估EPS,團隊主要都是利用上面的數字來算目標價,長期下來勝率不錯,有興趣者可以試閱


歡迎在留言區與我們互動!

1 Likes
您需要 後才能開始留言
還沒有人討論誒,快來搶沙發...