今天要分享的這本書是由大是文化所出版的<選股的技術>,作者是日籍的吉野貴晶,主要的內容是量化指標的介紹與應用,算是一本入門兼進階的書,書中不止是談到這些大家很熟的量化指標,例如:本益比/ROE/PBR/F-Score,還會告訴你,針對未來不同景氣的判斷時,要怎麼用這些指標來做到更進一步的思考,就如同我常說的,本益比要用未來估預的數字來做計算。

這算是一本偏冷門的書,當初會知道這本,也是有朋友在留言中提到並且推薦,一讀之下,的確滿不錯的,不過查了一下,在博客來顯示好像已經絕版?!不知道其他書店還有沒有就是了。

今天要分享的書中第二章03節,經常利益成長率+營收成長率,經常利益指的就是「營業利益+營業外收入或支出」,其實非常接近稅前淨利,而營收成長率書中用的公式是以「預估營收收入」來做計算,可能日本公司都會公佈營收預估,不過台股現在越來越少公司在做預估了,所以我覺得用當年度和上個年度的營收做比較就行了。

這個章節的重點,就在於作者想要強調,「營收」和「獲利」是不一樣的,他提出了,將營收和獲利做搭配,可以觀察出企業的四個循環

1 營收↑ 獲利↑

2 營收↑ 獲利↓

3 營收↓ 獲利↑

4 營收↓ 獲利↓


figure-1



1 營收成長且獲利成長

處在正常活動的企業,營收和獲利通常是一起成長的,在此階段,如果企業為了繼續增加獲利而投資設備或是增聘員工,一旦營收成長的幅度減緩,就會形成成本負擔,而進入下一個階段

2 營收成長而獲利減少

此時企業如果想要減少成本負擔,有可能會透過裁員或是減少資本支出等手段來因應,但一間公司很難快速降低成本,有很大的機會進入第四階段

4 營收減少獲利也減少

這就是普遍會發生的企業衰退期,如果企業本身經營的能力足夠,在控制成本得宜的情況下,就會回到第三階段,或是等待整個景氣重谷底開始重生時,也有機會回到第三階段,若是都沒有,那就會持續的停留在第四階樣。

所以,以投資的策略來看,找尋在第三階段的公司,是能站在一個比較有利的位置,因為如果轉形順利或是景氣恢復,就可以重回第一階段,回到成長股的增長軌道。

(上面這段和書中的內容不全然相同,我有做了一點點個人的修正,以利說明)

我想這段說明看下來,各位應該會發現,這和我平常在量化分析文章裏寫的推測方式滿像的,以台股來說,如果有機會在回到第一階段(營收、獲利皆成長)的公司,那麼其實波段的報酬率都是相當不錯的。

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yang lin168
07/20

請問 為什麼沒有3.營收減少而獲利成長

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價值投資者|陳啟祥的追蹤備忘錄
07/20

那個1234是四個循環週期 3這一期書中沒有特別說明 但在4中有提到

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yang lin168
07/28

謝謝大大的回覆

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