Pressplay阿格力獨家個股分析:存股與波段兼具的價值投資策略(請點我)


*本文為Smart月刊2019年11月號「散戶分析師」專欄文章,版權有限請勿轉載,獨家授權「Pressplay生活投資學專欄」*

Smart智富月刊:http://smart.businessweekly.com.tw/Magazine/list_each.asp


figure-1

存股是為了未來更好的人生,房子、家人、美好的生活(圖片來源


貿易戰不停,市場避險另類解法?

中美貿易戰從2018年3月22日開打至今將近1年7個月(計算至10月份),每當市場聽到關稅加徵時,股匯市總是受到最直接的傷害。但當媒體報導川習可能握手言和後,又立刻反彈,反反覆覆搞得全球投資人睡不著覺、食不知味,無不恨得牙癢癢。當遇到不理性的系統性下跌,投資人除了黃金、債券或空手之外,其實在股市中有一種混合體也值得關注,那就是具有「類債券特性」的特別股。


壽險偏愛購買特別股

根據保發中心公布的統計數據,我國壽險業者海外投資金額持續升高,但投資匯損卻將近1,500億台幣。過去五年,從2013年投資海外資產部位佔43.51%(6.39億元),到今年上半年卻快速提升到68.26%(17.38億),投入的資金高達三倍之差,但匯損卻是越來越高。反觀壽險業者對於台股則是相對保守投入,可看出投資海外資產意願高於投資台股的現象。儘管各大壽險業對於股票投資經常興趣缺缺,但國內只要「特別股」一上市,壽險業卻有如猛虎出閘的積極,為何落差會如此之大?主要是特別股具有長期穩健獲利的特性,且企業獲利盈餘分配優先普通股的順位,在保守操盤的策略為導向之下,自然會是投資股票時首選標的。

台股中多數發行特別股的企業皆為金融業,主要是資金需求龐大加上金管會要求資本適足率與國際會計準則均日漸嚴格,因此發行特別股是金融企業非常倚賴的募資方式之一。但去年11月少見由租賃產業的裕融(9941)發行裕融特別股(9941A),雖企業成長如日中天已是稀鬆平常,但「非金融體系」發行特別股,仍引起各界投資人的關注,一發行即受到搶購熱度就可看出特別股的強大吸引力。


特別股需注意的三個謬誤

最常見的特別股認知謬誤之一即是特別股發行會膨脹公司的股本,進而導致股本變大而稀釋盈餘。實際上特別股是具備債券性質的股票,其權利不包含股東投票權,不具備參與增減資等活動,自然也不會納入企業股本計算。特別股與普通股同屬企業資產,但企業獲利分配位階高於普通股,因此以股價波段度與盈餘發放率來看,特別股穩定性大多時間是優於普通股。

第二個謬誤是特別股的收益年年均可穩定獲利,屬於勝過債券及定存的保證獲利商品?實際上企業發行特別股時,依金管會規定必須於公開說明書中完整揭露設定條件,多數企業會設定當年度決算若無盈餘或盈餘不足、資本適足率過低或其他必要之考量時,公司得決議不分派盈餘;另當年度為分派或所欠之不足額股息,是否累積至之後有盈餘的年度才遞延補償給付,則由公司另訂條件,因此特別股盈餘分派仍有停發之風險

最後一個謬誤則屬特別股可視為定存股的另一種選擇,獨立於金融市場震盪具有較低相關性?特別股雖與債券同樣可靠著配息獲利,但仍會受到各種金融因素的影響。目前各國的股市指數位階處於相對之高點,使股市處於欣欣向榮的階段,因此企業獲利攀升也讓普通股帶動股價攀漲,特別股反而跟不上漲幅。如發生降息或不理性崩盤時,企業獲利衰退導致分派盈餘不足時,投資人也可能面對特別股無法如期配發股息的窘境。


生活投資學特別股

別忘特別股雖有類似債券的穩定特性,但其本質仍為股票,具自由買賣的流通性。因此阿格力建議投資特別股應以分析普通股的方式來篩選,選擇穩健獲利的發行公司,投資人期望的穩定股息才得以實現。待贖回約定日將至,公司必須用發行價格買回時,才能避免企業因為經營不善發生無法贖回特別股而違約的風險。

依據證券交易所最新統計(107年)資料顯示,台股當年度新發行的特別股共計十檔,相較前一年成長四檔,在全球特別股發行逐漸盛行的趨勢之下,未來台股勢必會不斷發行更多新的特別股。但要每檔特別股都細細研究,花費時間與所望之投資成效恐不如預期。阿格力建議先運用「生活選股」逆向篩選,從那些我們日常生活中都知道的大公司下手。研究特別股前必先審視發行的公司是否穩健成長,便能完成初步篩選,我於文末整理出四檔「生活概念特別股」供參考,但也提醒讀者若想從中投資獲利前,必須詳閱其公開說明書並了解風險與設定條件後,再決定是否投資。


表一、普通股與特別股特性差異比較表,資料來源:阿格力整理。

類別

盈餘分派

順位

股價波動

籌碼穩定性

股東權益

備註

特別股

優先

同為公司資產,且可於市場自由買賣交易。

普通股

落後


表二、四檔生活概念特別股,資料來源:台灣證券交易所。

股票名稱

發行母公司簡介

約定利率

上市日

發行價

最低年限

裕融甲特9941A

格上租車母公司

4%

2018/11/26

50元

5年

富邦乙特2881B

台股金控獲利王

3.6%

2018/4/23

60元

7年

中信丙特

TBD

多方佈局績優金控

3.2%

2019/5/6

60元

7年

台新戊特2887E

數位銀行領航者

4.75%

2017/2/10

50元

7年

拍手 拍手
87 次拍手
拍手 拍手
追蹤

推薦文章

您需要 後才能開始留言
PressPlay 內容團隊
2019/12/18

恭喜你!這篇文章為 PressPlay 全站過去一週,拍手人數第二多的文章,登上文章排行榜啦,實在太厲害了!

快把這個好消息分享給大家! 也歡迎點進來看看,還有哪些好文也上榜:
https://www.pressplay.cc/link/5A2C42EC

回覆
PressPlay 內容團隊
2019/12/18

恭喜你!這篇文章為 PressPlay 全站過去一週,收藏次數最多的文章,登上本週文章排行榜啦,實在太厲害了!

快把這個好消息分享給大家! 也歡迎點進來看看,還有哪些好文也上榜:
https://www.pressplay.cc/link/5A2C42EC

回覆
fat8001
2019/12/09
還是不懂9941股利就有 5點多會到6趴,那幹嘛買特別股的4點多趴?
回覆
李淑珍
2019/12/08
之前有在關注特別股,也是我資產配置的一部分~
回覆
Wilson Wang
2019/12/08
3 為什麼系統現在才通知
回覆
【阿格力生活投資學】定存成長股×價值波段雙戰略
2019/12/08
該換手機了^^
回覆
Wilson Wang
2019/12/08
剛剛在幫大女鵝吹頭髮,我都覺得我洗頭吹頭髮的天賦技能滿格可以出師了。。
回覆
賴泳誠
2019/12/08
感謝~分享
回覆
【阿格力生活投資學】定存成長股×價值波段雙戰略
2019/12/08
祝投資順利~
回覆
莊元寶
2019/12/08
辛苦了!謝謝
回覆
【阿格力生活投資學】定存成長股×價值波段雙戰略
2019/12/08
賺錢都不辛苦^^
回覆
劉維多
2019/12/08
搶頭香再看!
回覆
【阿格力生活投資學】定存成長股×價值波段雙戰略
2019/12/08
第一名!
回覆
為提供最好的收聽體驗,我們推出了全新播放器,邀請你使用 PressPlay app 享受此功能!