📣免責聲明:文章為個人利用公開資訊整理分析,供讀者了解公司狀況,無買賣建議。兩點提醒,深入的產業分析及財報陷阱後,還需做好資金分配及分散投資,在股市才能持盈保泰、細水長流。

John:我堅信一件事情,挑選「寡占企業」、「持續創造獲利的公司」,用「低估的價格買進去」,那才叫「投資」👍

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(資料來源:寶島眼鏡官網)

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寶島眼鏡是一個龐大的集團

寶島科(5312)並不像大家所想那樣,老舊、老氣的寶島眼鏡旗下已經有高達六個品牌,老、中、青三代通吃

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( 資料來源:寶島科法說會)

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( 上圖是寶島眼鏡的新店面)


寶島集團在台灣的總店數有465家遙遙領先第二名小林眼鏡「兩倍

這次生技股雙美(4728)的董事長,由金可-KY與寶島科的董事長擔任,總經理則是由小林眼鏡的董事長擔任,未來有沒有合作的機會拭目以待

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寶島科主要營收是隱形眼鏡40%跟眼鏡60%(眼鏡界的通路龍頭)目前股價已經來到相對低點

這樣的好公司我們分成三個步驟來看到底有沒有投資機會?

  • 本業營收: 眼鏡雖然每年持續成長,但擴展店數已經到了飽和,未來怎麼看?
  • 轉投資狀況轉投資的金可-KY(8406)狀況如何?
  • 魚骨投資: 到底寶島科(5312)是不是一條好魚,繼續看下去

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寶島科的優勢就在於集團龐大

  • 採購規模相當有優勢,毛利率成長看的到

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  • 公司的營收成長動能沒停過

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傳統眼鏡商備受挑戰:Owndays及Jins來勢洶洶(快閃眼鏡的崛起)

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大家如果有在逛百貨公司就知道,三年前日本品牌Owndays及Jins主打快配眼鏡,大舉攻進台灣,寶島眼鏡是台灣唯一一家主動迎擊,開設新品牌「SOLOMAX 快時尚眼鏡品牌」來應戰

快配眼鏡的市場崛起,對傳統眼鏡市場一定有影響,但這三年我們可以看到

1.寶島眼鏡快配眼鏡(快速成長了三年)的店家數,成長趨緩(基本上已經停滯)可見這塊餅已經飽和

2.眼鏡市場雖然已經飽和,但原本需求還在不至於讓寶島科衰退


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本業成長動能趨緩,那轉投資的金可-KY就更需要去評估(寶島科持有金可18.39%的股權)

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( 資料來源:公開資訊觀測站)

看不懂沒關係,簡單說:金可-KY 19年上半年就貢獻了8200萬的業外收入,而寶島科本業的寶島眼鏡,也剛好貢獻8200萬的收入,所以說:買寶島科就像是在買金可-KY


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金可-KY (海昌):穩居大陸隱形眼鏡市佔第一名

( 資料來源:金可法說會)

公司在大陸,隱形眼鏡佔85.25%、液品佔14.75%,除了2017年電商干擾之外,公司還是持續成長

而且受惠以下兩大條件

1.品牌第二名的博士倫因廠在美國受到中美貿易戰關稅影響,競爭力削弱(金可台灣廠只課6%稅率)

2.中國逐漸拉高隱性眼鏡進入的法規門檻

John短評:我認為金可至少在2-3年內看不出大幅衰退的風險

( 資料來源:公開資訊觀測站)


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1.本業(寶島眼鏡),雖然有競爭者強勢進入,但還是保有眼鏡龍頭的通路優勢,營收雖沒衰退,但成長動能也漸漸消失明年我們給予持平的成長目標

2.業外轉投資(金可-KY),金可-KY貢獻的淨利8200萬,相當於整個寶島眼鏡集團

金可在中國穩居市佔率第一名,未來繼續搶攻海外市場,目前評估營收衰退的風險也不高

3.劣勢:寶島眼鏡及金可看好這塊市場穩扎穩打,但不評為成長企業


寶島科今年的EPS及明年預期維持在5$-5.5$,依照12倍-20倍本益比去評估

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❤️John總結

寶島科股價在相對低檔,歷經17年金可-KY電商之戰、18年寶島科稅率影響,19年已經回復正常,但是這檔股票非常牛,外加連續17年發放股利,殖利率有將近6.4%,以存股的角度來說算是非常不錯

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❤️挖出台股隱形冠軍放進自選清單,幫自己的投資挖下一條深不見底的護城河


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