Pressplay阿格力獨家個股分析:存股與波段兼具的價值投資策略(請點我)


*本文為Smart月刊2019年9月號「散戶分析師」專欄文章,版權有限請勿轉載,獨家授權「Pressplay生活投資學專欄」*

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figure-1圖片來源


小米創辦人暨執行長(CEO)雷軍說:「在風口上,連豬都會飛」,我認為這句話也非常適用於投資股市。所謂方向比努力重要,當選擇對的趨勢進行投資,基本上就贏在起跑點。近年存股風氣盛行,這項屬於長期的投資策略就更需要注意未來的趨勢,所以更要慎選符合社會走向的產業。其中我認為「高齡化概念股」是最好的選擇一。


預防勝於治療的保健食品商機

提到人口老化就不能不聯想到健康相關商機,無論是飲食或者醫療產業都值得投資人去留意。根據食品工業發展研究所統計,台灣2017年的保健食品市場規模逼近1300億台幣,其中最大宗的需求為乳酸菌,其次為樟芝。而台股保健食品中的績優生葡萄王(1707)的產品線就涵蓋這兩大品項,其中旗下直銷事業體葡眾的主要商品就是乳酸菌,而葡萄王品牌的樟芝王也是市場中的高市占產品。

保健食品的特性之一就是「高毛利」,試想在經濟狀況允許下你會購買便宜還是貴的商品?或許每個人的答案不同,但從葡萄王今年第2季的毛利率高達80.96%來看,顯見保健食品的定價權相當高。甫公布的財報也顯示葡萄王今年前七月營收創下歷史新高的績優表現,再再與日常生活中的消費經驗不謀而合。值得一提的是在2013年因黑心油事件而導致信任崩壞的食品GMP,可望在今年底推出新制認證,並特別針對保健食品建立GMP規範。如此一來將可解決現有TFQ(台灣優良食品認證)制度無法接軌國際的問題,有利葡萄王等相關保健食品大廠未來出口商品。


洗腎長照值得留意

高齡化的人口結構勢必會面臨醫療預算的高支出,而相關投資機會可以到健保資料中一探究竟。衛福部2016年的統計資料就顯示了「急慢性腎病」位居健保支出第一高,總支出超過500億台幣,其中又以洗腎為最大開銷。實際上台灣的洗腎人口比例為世界第一,每年約有8萬5千名患者必須進行血液透析治療。台股洗腎相關業務的公司中,阿格力認為投資人應優先評估經營「洗腎中心」與「設備代理」概念的公司,前者屬於通路為王,而後者符合洗腎相關設備來自國外大廠的狀況。

杏昌(1788)代理日本大廠Toray的洗腎機,在台市占將近4成,並販售洗腎相關耗材如血液迴路管、透析藥水等產品。受惠於台灣洗腎人口逐年攀升,杏昌的EPS從2012年的5.37元成長到2018年的6.96元,連續7年獲利超過半個股本。今年前七月營收年增5.4%,是歷史新高的表現,今年EPS可望挑戰7元。

在通路部分,佳醫在國內擁有超過百個洗腎中心,具備相當高的護城河。除了洗腎事業外,更轉投資ABH長照中心,在北中南擁有超過三千個床位提供長者照護的服務。今年累月營收創下營收新高,第1季EPS為1.01也繳出年增23%的績優成績單。


政策利多的電梯

最近陪我大姨媽的朋友一起去看房,由於她已年屆快七十,故想從目前居住的台北市四樓公寓換到林口的電梯新大樓。這段經歷啟發了我想到電梯其實是高齡化社會必定受惠的產業之一,因為是年長者換屋的必備考量。此外,我國政府對於電梯的政策也有利相關公司營運。有鑒於安全考量與民眾需求,內政部近年規定15年以上老舊電梯的保養應由每年縮短為每半年,台北市今年也將老舊建物的電梯安裝補助提升到最高300萬。

崇友(4506)是台灣前三大電梯公司,代理TOSHIBA品牌電梯,例如台北101的電梯便是發包給崇友。公司的營收比重有4成來自於保養維修,由此可知電梯公司的商業模式具備很好的長尾效應,因為一台電梯賣出後可以持續靠保養收入賺錢,所以屬於穩定收入的產業。


存股角度解析

長期投資最重要的並不是看個股的殖利率,而是看「盈餘持續性」,細水長流才是存股持盈保泰的關鍵。所以在高齡存股的選擇上,阿格力比較不偏好商業模式太一次性收入的公司,我認為能一賺再賺才是重點。

本文舉例的4檔個股都具備持續性收入的商業模式,葡萄王的保健食品是必須長久消費的產品、洗腎雙雄的客戶必須長年接受治療、電梯也需要年年維修保養。在這樣的質化分析結果後,四家公司的股利表現毫無意外的穩定,連續發放股利年數介於15年至27年之間,不會受到景氣影響造成公司虧損發不出錢。值得注意的是今年4家公司的股利都高於過去5年平均股利,這代表了公司所屬的產業符合了當前的社會趨勢,值得對長照概念股有興趣的讀者們進一步研究。


表一,高齡化趨勢範例股之財務表現,資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網。

公司

2019Q1EPS

2019前七月營收表現

累月營收備註

葡萄王(1707)

1.93元

年增3.46%

歷史新高

杏昌(1788)

1.81元

年增5.4%

歷史新高

佳醫(4104)

1.01元

年增0.35%

歷史新高

崇友(4506)

1.16元

年增3.63%

歷史第五高


表二,高齡化趨勢範例股之股利政策,資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網。

公司

連續配發股利年數

今年股利

近五年平均股利

葡萄王(1707)

15

6.5

6.09

杏昌(1788)

16

6

5.4

佳醫(4104)

21

3

2.63

崇友(4506)

27

2.6

2.22


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Lemon Jay
星期六
感謝分享
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吳柏諭
星期六
謝謝分享,身體要顧哦
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jh1012v
星期六
你也太晚睡了吧!身體還是要顧呀!
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廷仔
星期六
天啊…我又搶到了
跟我最近想買沙發有關係嗎?
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散戶主場:生活投資學,帶你挖出定存成長股
星期六
到底有沒有在睡覺😂
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廷仔
星期六
哈哈~
我是睡到半夜會自動醒來
9點多就去睡嘍!
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散戶主場:生活投資學,帶你挖出定存成長股
星期六
起來尿尿~快回去睡!我也要睡了~
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