因為害怕經濟衰退,金融市場瘋狂避險的結果,就是讓公債價格大漲(殖利率下跌甚至到負值),目前全球負殖利率公債已增至16兆美元。債市陷入狂熱,少數人士認為情況太過頭,開始反向出手做空。

  金融時報(FT)報導,經濟衰退疑慮讓投資人蜂擁至公債避險,上週美國30年期公債殖利率跌破2%,為史上首見。而這些反向操作者的做法之一,是放空歐洲公債

  這有點像2015年8月股災前夕的感覺。美國30年期公債在2015年2月初一度下跌到當時的歷史新低,來到2.25%水平,也就是比2008年金融海嘯的時候還低。歐洲央行(ECB)當年祭出史上最大的寬鬆政策,導致德國5年期公債殖利率首度出現負值,當時的債券天王葛洛斯(Bill Gross)也因此對德債喊出「這是一生難得遇到的放空良機」。

  也的確,全球公債殖利率隨後就開始反彈,直到2015年中才減緩下來。這段期間(2015/2/1~2015/6/30)美國20年期公債指數ETF(TLT)黃金股票(GDX)受傷最深,跌幅約在一成至兩成左右(見下方附圖)。不過,隨著8月股災逼近,TLT率先於當年6月底觸底反彈,而黃金股票(GDX)終究是股票資產,在當年8月股災中也一起跌,直到2016年初打底完成後才開始回神。

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  而從上圖亦可得知,債券殖利率反彈的同時,多數股市表現並沒有受到影響,但成熟國家股市的表現似乎會好些,而作為實質資產的原油表現也不錯。然而殖利率反彈久了,終究會對股市產生負面拖累,一旦發現公債價格停止下跌甚至開始打底,會不會是預告另一波股災的來臨,也是值得關注之處。上述觀點提供各位朋友參考。

ℹ 本篇原文於2019-08-20發佈在日日牛臉書專頁(原文請點此

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