figure-1

由於新冠肺炎疫情衝擊,美國近一個月來的就業市場快速崩壞。截至上週四(4/16),初次申請失業救濟金人數已連續三週破500萬,過去四週累計失業人數已超過2200萬,是過去50年來最差的四週累計失業人數的10倍,相當於目前每7位美國民眾裡就有1人失業,2200萬這個數字也等同抹去2008年金融海嘯迄今美國新增的職缺數量。

美國的失業率各方預估都很不妙,至少都從12%起跳,最高峰則預估可達15%~20%(其實也有一些人喊到30%),這種嚴峻形勢只有1920年代經濟大蕭條時期可堪比擬。不過,就業市場的慘況對比近期美股的大幅反彈,就好像兩個平行時空一般,對這種矛盾的解釋或許可以參考21世紀其他兩次經濟衰退的歷史經驗。

下圖是呈現2002年~2003年(左)以及2008年~2009年(右)兩次衰退期間,標普500指數(S&P 500)初次請領失業救濟金人數(initial jobless claims)以及失業率(unemployment rate)三者間的關係。

從這兩次熊市歷程可以發現,標普500指數觸底之後數週,初次請領失業救濟金人數才接著觸頂,而失業率則會在初次請領失業救濟金人數觸頂之後更久時間才會觸頂(2002年那次是在大約兩個半月後,2008年那次是在大約七個月後)。

figure-2

(圖表來源:Fundstrat Global Advisors)

下圖是截至目前初次請領失業救濟金人數的走勢,看來似乎在4/2達到近期高峰(664.8萬人),隨後兩次(4/9、4/16)已呈現下降趨勢,只不過實際請領人數依然都超過預期(660.6萬 vs. 525萬;524.5萬 vs. 510.5萬),但是超過預期的幅度也已經有縮小的態勢。(➡ 查詢美國初次請領失業救濟金人數最新變化

figure-3

如果4/2已經是初次請領失業救濟金人數的峰頂,那麼依照上述歷史經驗推估,股市或許已在之前數週觸底,而3/23近期低點會是合理的推斷;萬一初次請領失業救濟金人數在這週又再度飆高,那麼前述推斷可能就要再斟酌。

另一個方向是從失業率觸頂時間反推。目前滿多投研機構推估美國失業率的高峰大概會落在第二季,若真如此,那麼以此回推初次請領失業救濟金人數的峰頂,或許真的就是在4/2,而股市觸底時間也就更可能是在3/23了。

當然,上述歷史經驗僅供做為參考,並非絕對正確,畢竟樣本數不夠多。而現在起可能對美股造成重大影響的因素,應該就屬接下來數週美國逐步重啟經濟(復工復產)的過程,最值得關注的是疫情有無第二波爆發的可能,一旦疫情再度升溫,那麼市場所有悲觀情緒很可能會加倍奉還。

曾在1987年和2008年兩次金融危機中獲利的Alan Lancz(投資顧問公司Alan B. Lancz & Associates總裁)上週三(4/15)表示,未來45天會是美國金融史上最關鍵的時期,是否能順利重啟經濟將決定市場可否從疫情中復甦。不過,就算美國經濟成功復甦,他認為最好的情況也只會是U型復甦,V型復甦的可能性已不復存在。

《延伸閱讀》


🔥 了解我們針對「指數ETF」、「基金」和「外匯」投資人的訂閱服務內容 

了解我們以追蹤法人籌碼為主的投資訂閱方案pressplay.cc/365bulls

◆ 看看我們訂閱專案最近新增了哪些內容https://pse.is/LVH9E

◆ 訂閱方案內容說明與比較https://pse.is/H9RLS

◆ 常見問答(如何訂閱、付費方式等等)https://pse.is/G7U9V

(※ 一旦訂閱後,除可觀看所屬方案的所有新增內容外,亦可回溯觀看所有先前已發佈的內容)


★ 這篇文章讓您有些收穫嗎?歡迎滑到下面按個 👍 讓我們知道您的喜好,才能推出更多符合您興趣的文章喔 😉

★ 請到本頁最上方按下 ❤ 追蹤我們,才不會錯過我們發佈的最新文章喔 😉


figure-4