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大家好,總經貿易戰系列作最後一站,跟著久揚從美國搭飛機到中國來看看,看看中國的最後一根稻草。



這一系列下來,讓我們從中國M1M2一路到美國貿易戰前鋒華為,再到美國全球串連盟友,然後香港台灣在這重大時期處在那個歷史定位點。



這通篇下來,我常常用一些擬人法跟一些比例法來讓大家看看美中貿易戰全球反應。



接下來,讓我們回到最終起點:中國。



首先,讓久揚來幫各位一一釐清整個脈絡,圖多故事長,各位可以慢慢觀看並仔細思考。




就讓我們把時空拉回到日本從1940到80年代經濟泡沫時期,這一大時間點。



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圖片取自網路



日本。,二次大戰戰敗國,為何能夠在戰後能夠迅速掘起。


其主要在二戰被打敗,各項經濟慘不忍睹,到1949年日本經濟通膨太過嚴重,連美國都看不下去,直接派了當時底特律銀行董事長約瑟夫·道奇去幫助日本拯救一下經濟,當時他一到日本後就開始整頓日本經濟,該實施方案後來也被被稱為「道奇路線」。



「道奇路線」方案實施就是用通縮解決日本過內過度通膨,一開始雖然有解決通貨膨脹,但由於緊縮太多又出現了通貨緊縮,導致日本雖然物價逐漸穩定,但也造成東西賣不出去,間接使工廠倒閉及失業率大幅度攀升。整體經濟基本上更加慘並沒有好到那裡去。



這一時期的日本經濟可以說是爛到有剩,直到南北韓戰開打,日本才總算是擺脫這個黑暗時期。


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圖片取自網路



我們都知道戰爭打的是錢,三軍未動,糧草先行。一個有充足的後勤才能足以支撐起一場戰爭。


這時美國如果從美國本土制造運送到韓戰前線,成本勢必高的嚇人,那既然有這日本戰敗國,同時又離朝鮮半島那麼近,這一地利下,美國考慮之下把大多數的生產補給線拉回到日本。



在這個情況下為了維持日本有基本生產力,美國將原定戰爭由日本政府賠償的850座工廠交還給日本政府手上,並且給予大量補助及貸款幫助日本從新回復生產力。



並在美國「特需訂貨」下,韓戰短短三年間,全日本提供美軍物資達36億美金。再加上美軍官兵在日本當地消費金額及各項駐日機構消費,總體達5~60億美金,還要再加上當時滯銷1000-1500億日元物資也被全部買光光,整個幫日本大大補了一次血,讓日本能夠滿血復活。


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圖片取自網路


光靠一個朝鮮戰爭三年期間,日本從中賺到的錢,在1951年韓戰第二年日本國民生產總值已經回復到戰前標準。



那當韓戰打到1952年時日本外匯存底已經有了11億美金之多,但當韓戰結束,美國停止「特需訂貨」僅僅不到一年時間,日本外匯存底竟然就剩6億美金。



在這大量訂單消失,國內物資價格因戰爭結束卻沒下降趨勢下,日本政府也還是只能又通過通縮政策,因此日本又開始走向經濟下滑。



但這時,日本政府有了「第一桶金」,又有工廠資源,那相比歐美來說,他們現在的優勢就是在於相較於歐美工人工資,日本人工就是夠便宜,因此能夠先靠低廉商品銷往歐美賺取更多的外匯。


這點台灣也是,中國也是,現在東南亞都是,各項需求大量人工商品追求的就是低廉的人工,現在世界工廠,無一不都是孟母三遷,只為更低價人工。



在這時期,日本也透過低價人工吸引大量外資進入,並且引進大量重工業設備及技術,加速日本整體經濟發展。



並在1960年,由當時池田勇人內閣總理宣佈實施「國民所得倍增計畫」,其計畫目標在於10年間將日本國民生產總值增加一倍以上。並大幅度刺激各項投資,生產,人民薪資。

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圖片取自網路



這段時間日本國民生產總額從1961的500億美元,到1970時已經是達2000億美元,大大超過當時設定目標。


但也因為這樣,日本頃銷美國太多便宜東西,雖然外匯一直進入日本政府口袋,也引起了當時美國社會不滿。



這時,日本出口大量便宜商品賺取美金外匯,美國則是相反大量的逆差,此時美國又宣佈放棄金本位,導致美國通膨開始失控。

(匯率存底相關詳見:2019-05-12-中國外匯存底怎麼了)



但爆發點是等到了1973到1974第一次石油危機爆發。


在1976年雷根上台後,開始對美國國內高漲的通膨下手,並且,針對當時日本貿易逆差直接祭出才通過不久也是美國最惡法之美國貿易法第301條款,從前到後針對日本發起了15次301調查。


其內容含概當時日本主要出口商品,汽車、半導體、鋼鐵、電信等等產業。


除了這個外,還有先是禁止當時日本富士通收購 Fairchild 計算機公司,並且以技術竊取名義抓了六名日本日立高階主官。


再到後來的東芝案。

(詳見:封殺華為!歷史剖析美國與華為的愛恨情仇)


此時的日本正如如今的中國,被美國一連串地經濟制裁,其主要原因皆在於當時日本在經濟方面超越美國,看在美國老大哥眼裡當然不高興。


你日本吃我喝我用我的,還一直從我身上撈錢,現在老大哥沒錢,你日本賺的不要不要的,那我只好從你下手。


除了各項調查,干擾,反頃銷法出爐外,還針對日本電腦、電視等高科技商品課徵100%關稅。


還要求日本限制出口,日本企業赴美國投資,日本開放美國商品進入市場,更甚至在電信方面開放美國進入。


日本政府對於美國要求,一應接下,更自己自願對自家商品限制,自己綁自己總該可以了吧。



既然日本小弟都做到這地步了,美國老大哥接下來更甚至貶值美元力求商品能夠出的了大門賺取外匯,本來以為貶值救出口應該是穩了,但看在其他國家眼裡就覺得你這美金燙手啊,還不趕緊拋售美金,結果導致美金幾乎崩潰邊緣。



下圖可以看出美元從1977到1978年兌換日元從,1美元比290日元,貶低到1美元170日元,跌幅達到41%之多。


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圖片取自網路


這時美國只好又干預外匯讓美金升值一點點,要不會造成美國整體經濟崩潰。


好死不死,1979第二次石油危機爆發,美國國內所需原油上升,接連帶著各項物價攀升,通貨膨脹率高達2位數之多。



此時只能夠調漲銀行利率試圖運用高利率實施通縮來因應通膨,但這也導致國外資金搶進美國賺取高額利息,這就導致美元還沒從貶過頭緩過來,又因為大量資金湧入讓美元再度升值,又漲過頭。

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久揚手繪


貨都還沒出去,錢就又一直進來推升貨品價格,一來一往下,根本沒人想買美國高價商品,但錢又被放在銀行導致大量利息支出,形成我們所說的「入不敷出」,美國經濟比美國蕭條時期衰退的還要嚴重。


這時期,也因第二次石油危機,大多數的人被日本低價便宜又省油的汽車吸引,逐漸取代歐美耗油量大的汽車。

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大量頃銷的日本汽車,也間接地導致克萊斯勒瀕臨倒閉,也由於美國經濟陷入停滯,美國工人大量失業,更不用說其他日本商品衝擊美國市場。


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圖片取自網路


其結果,就是美國商品沒有順利出口賺錢,反而讓日本商品又一次大量進入,使得貿易逆差更快速擴大,直到1984年美國經常性赤字達到1000億美元之多。

(詳見2019-05-12 中國外匯存底怎麼了)



然後,美國火大了。怎麼限制一堆,自己國家還像扶不起的爛牆一樣!這一定都是其他國家操作匯率的錯!



1985美國只好找來日本、德國、法國和英國在紐約時代廣場飯店,開了場債主大會。


美國:雙手一攤,沒錢,我倒了你們也拿不到錢,手上美元也沒用了,我欠錢我最大,你們要是不想讓美元崩潰,就要讓我賺錢。



日德法英表示,果然是欠錢的最大,但擋不了美國現在拳頭大啊,還能怎樣,簽契約慢慢收錢吧。



最後五方簽署了世界有名的「廣場協議」,大家出手一起控制外匯市場,讓美元有計畫性貶值。讓美國能夠從貿易中獲利進而還大家錢。


隔年,1986年日本還宣佈成為世界第一大債權國。


在簽定協議後,日本本來目標美日兌換是1美元兌換200日元,但在之前的美國經濟制裁下,日本的自我束縛成了引火線,導致後來的失控日元。



為了因日元升值及其廣場協議,外加自己開放美國商品的各大利空,日本只好採取寬鬆貨幣策略,降低銀行利息讓企業可以更容易貸到錢擴充。

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簡單來說就是降準降息大放水,我借錢利息低,政府又提供高額借貸,等於免本錢做生意,這時不借何時借。




但也正因為這樣,動產跟不動產其抵押價值一再地被拉升,今天一間房子估價只有200萬,明天變300萬。


人們手上可以借到的錢就這樣無中生有多100萬的額度,錢越借越多,感覺就花不完,再把錢拿去買不動產或動產,明天又升值,又能再借一筆更多的錢出來。



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久揚手繪


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圖片取自網路



這時候國外資金覺得,你日本空手套白狼這招不錯喔,這樣我也要插一手。


就這樣,日元被國外資金推升到了1美元兌120日圓,而由於大家玩起了左手換右手的投機行為,外加資金犯濫,無限推升了日股及房地產價格,導致後來的空中閣樓。

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圖片取自網路


這就是我們所說的吹泡泡。資金氾濫後越吹越大,越大越吹。吹到日本當時光靠東京23區房地產價值就可以買下整個美國。


到了1989年後,日本政府發現了這個問題,但此時泡泡早以成長到無法承受之,大究竟是繼續吹,還是放氣縮小。


日本政府決定在1989年決定利率升值,自己動手搓破泡沫。

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圖片取自網路


這樣自己搓破的結果就是

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久揚手繪



各位可以發現到,其實在日本開始調升利率當下,是有機會可以逃的。時間就在1989-1991,在這整整三年時間,如果有警覺,就有機會跳出破產迴圈的。


這也是我說的,總經反應慢,你還有很多時間可以規劃轉移。





各位如果還記得我的第一篇(詳見:中國M1及M2關係)應該可以知道我說今年到四月錢進股市,但先看下面這張圖

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圖片取自網路



可以發現雖然中國想把降準降息的活水資金導向股市,但,房價還是一路攀升。


而今年據官方消息統計,光是在房產調控策略上就達205次之多,不管是限購限貸甚至是去化天數縮短等等,都還是阻止不了人民買房的熱忱。


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圖片取自網路


雖然今年1-4月中國股市明顯上升,但利率下降的同時更頃向購買房地產,原因就在上面我的那張完美無限轉貸法。

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越買房越有錢,越有錢越買房。根本無法讓房地產軟著路。


那些受影響的層面會開始浮現,也因為現在中國基本上房地產吸走太多資金,民眾口袋空空之下,相對於影響的就會是實體經濟。



可在整體經濟衰退之下,又降準降息,錢又不入實業往房地產走,只會更加速空中隔樓產生。因此,房地產大到不能倒是中國目前最需要面對的問題。


這是一個死循環,房地產捆綁了民眾


但就其目前為止,中國各地爛尾樓,小產權房,農地豪宅已經開始實施某些政策。

這到底是不是為了新一波土地重置後再利用,就要看接下來中國如何對待這房地產泡沫。



雖然說房地產是經濟的火車頭,帶動了多少的相關產業及資金流動。但大家買房槓桿變大,負債變多,薪資趕不上漲幅時,首要縮減的消費就是一般實體經濟。



這就會陷入公司沒訂單=>裁員=>沒錢買東西=>公司沒訂單…...一個經濟下行的循環,最終導致完美破產法。

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好的,看到這裡。也是時候要下結論。



縱貫歷史,此時的中國跟當初的日本兩個處境完全不同。


1.     日本身為戰敗國,需靠美國軍事,因此美國在某些地方就是說了算,中國並不依靠美國本身就有基本軍事能力。


2.     當時日美貿易,日本退讓太快也給自己太多束縛,間接導致自己經濟崩潰。


3.     主要推升泡沫是匯率,但推升後在利率升值下,導致資金鍊斷裂引發崩盤,就其之下是日本政府硬著路後果導致,一次刺破泡泡。


因此,各國央行早已記取當時日本泡沫經濟的案例,主要目前採用軟著路方式進行。


4.   中美貿易戰,其實不管怎麼打,中國都不會怕,中國現在怕的是房地產。就跟當初日本房地產一樣,這才是主要中國直面面對最大的問題。



最後,中美貿易系列也先在這告一段落,這時期該說的都說了,總經這東西就是這樣,讓我們如何從各角度來去看接下來的發展,再來去判斷接下來的下一季、下一年該對手上資產配置如何做釋度調整而已。



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延伸閱讀


系列第一篇


2019-05-04 細思中國M1及M2兩者關係