掌握三重點 外資報告第一次就上手(轉載)

隨著台灣的資本市場持續國際化,外資在台股中的成交占比也與日俱增。根據主計總處公布的資料顯示,去(2018)年外資在台股的成交金額比重升至23.2%,較2017年增加1.3個百分點,對市場有著舉足輕重的影響地位。

隨著外資具有左右市場及股價的能力越來越強,投資人的研究方向,也由本土轉向外資,除追蹤外資的進出動向外,更積極掌握其相關個股的看法,因而使得外資報告往往成為股民眾多的研究資訊中,最重要的參考依據。

不過外資報告的內容資訊龐雜,除了全以英文撰寫外,不少財務模型的運用,更對一般投資人造成極大的閱讀障礙。如何運用最短的時間掌握外資報告中的精華?其實關鍵就藏在三大要點:評等、目標價、特殊項目。

事實上,不論是採用三級制或五級制評等的外資券商,「評等」或「評級」,向來是首要觀察指標,因為這代表分析師對某檔個股「未來股價表現的預期」。如果是「跳評」,則更隱含分析師強力看好或極端看壞的意義。

如一般三級制評等中,不論是「買進」(Buy)或「優於大盤」(Overweight),通常代表個股股價未來多能擊敗大盤,甚至報酬率可超過10%,因此外資多建議旗下客戶可以嘗試買進。

相反的,若是「賣出」(Sell)或「劣於大盤」(Underweight),顯示分析師基於基本面有疑慮、或未來發展恐有不利影響,因此並不看好。對客戶來說,消極的多會賣出持股,積極的甚至會成為放空的標的。

其中較為特別是「跳評」,如由「賣出」跳過「中立」轉為「買進」(反之亦然),通常隱含基本面有重大轉變或利多(空),營運表現將大幅變化。此種出現「跳評」的報告雖不多,但卻會對股價產生立即、且強力的影響。

如2018年11月中旬,某美系大型外資基於聯發科將面臨智慧機需求放緩、毛利下滑壓力等不利因素影響,罕見的將其評等由原先的「優於大盤」跳評至「劣於大盤」,造成股價當日重挫半根停板。「跳評」的威力由此可見一班。

看外資報告的第二個重點是「目標價」。一般來說,當目標價與市價差異越大時,通常代表分析師對此檔個股看好或看壞的程度越大,特別是目標價變動幅度超過20%的個股,投資人更應該特別留意。

例如,近期某大美系外資機構,基於金屬機殼大廠鎧勝-KY衝刺來自iPhone的貢獻恐將落空,因此除將評等由「優於大盤」降至「中立」外,目標價更由原先的70元降至50元,降幅達28.5%,衝擊當日鎧勝-KY股價重挫逾5%。

除了評等與目標價外,投資人閱讀外資報告時,第三個要注意的重點是「特殊項目」。有些外資報告會在結尾節錄包括應留意風險等,雖不起眼,但通常代表被研究公司可能潛藏的可能問題,投資人也應高度留意。

至於多數投資人的疑問:我該如何獲取外資報告?事實上,一般投資人要取得外資報告極為不易,想要追蹤外資觀點,多半只能被動式的閱讀財經媒體的相關報導,並將相關資訊分類存檔、長期追蹤。

不過,還是有間接的方式可以獲得外資報告,只是無法相當即時。方法一:對於資產雄厚的投資人,可以開設外資帳戶,成為外資券商的客戶;方法二:則是透過本土券商的法業,間接取得想要的相關外資資訊。

然而,此類方法自2018年起,歐盟針對證券商推行新制「金融工具市場法規修訂版」(MiFID2),要求券商收取研究費用後,取得難度越來越高,主要是因為不少本土Buy-Side端法人為了撙節成本,不願支出高額費用購買報告、或僅擇優購買,使得一般投資人取得外資報告的管道大為縮減所致。


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