擦鞋童理論

這幾天有個不太尋常的現象,家人跟朋友(本來是很害怕股市繼續下跌的人)都不約而同的來問我是否能買股票了,因為台股已經站上季線,連續上漲多日,且美國疫情減緩等等。不經讓我想起擦鞋童理論,這種現象是指股市相對樂觀,連本來不看好的人或是不熟悉股市的人,也相繼覺得股市可以買了。

技術分析

美國道瓊指數從低點已經反彈32%,離前高點位29551.42僅18%的距離,可見這波強勁反彈讓人想搭上便車。

先從技術分析上看, 道瓊此次反彈將首度觸及季線(過去60日平均價格),且從季線扣抵來看,季線仍然會下彎一段時間,所以道瓊指數壓力將會很大。

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基本面分析

第二季美國GDP投資銀行們預測平均約衰退30%,這也是美國總統川普急著開放經濟的原因之一,因為在這樣下去,即便企業能從美聯儲或低利率市場借到便宜的現金渡過倒閉風險,但企業利潤肯定會受到重創。如果沒有利潤,目前的企業本益比將很難持續下去。截至2020/04/28,S&P500的Shiller本益比為26.81倍(本益比簡單的說就是,投資100元,要26.81年公司才會賺回100元)。其實並沒有相當便宜。

大量的資金也持續進美國十年期公債,使得目前殖利率為0.57%, 又快回到大跌時0.56%的水準,這種十年無風險的利率持續下滑,也代表長期景氣不被看好。

席勒本益比

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美國10年期公債


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心得結論:

股市反彈之後,仍然會回歸基本面,以現在的處境仍還不到回指數前高的企業利潤水平,加上國際避險到公債需求還很旺盛,股市要快速上彈至疫情前的水平仍需一段時間。