沒有槓桿效果的槓桿

槓桿型ETF的報酬率相較原型ETF未必能真正達成「槓桿效果」,因為它們要面對兩個主要的敵人,一個叫「時間」,另一個叫「Volatility drag」。Volatility drag 原意是指標的物在不斷漲跌的過程中被波動性所拖累的報酬率,就像大家熟悉的原本100元的股票先下跌50%,再上漲50%只會回到75元的道理。而Volatility drag的影響效果是「標的物上下波幅越大時越明顯」,所以若是在本來就波幅很大的「波動率商品」如VXX上再加上槓桿(如UVXY,目前追蹤倍數為1.5倍)那拖累效果更是明顯,請看2018年VXX(藍線,原型商品,追蹤倍數1倍)UVXY(紅線,槓桿型商品,追蹤倍數1.5倍)的報酬率走勢:

figure-1

從上表可看出,2018的VXX報酬率還高於UVXY,挺諷刺的,也替Volatility drag做了完美的實例詮釋。切記,「長期作多槓桿型商品未必漲得較多,長期放空槓桿型商品也未必比較危險」。

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