警語

文章內容為作者自行研究紀錄。僅供參考,無買賣建議。投資人需自行承擔風險,本文不負擔盈虧之法律責任,亦不代表任何買賣建議。


大盤延續強勁的走勢,上周股市再度創下新高。不管是貿易戰的變化或是企業財報的公佈,都讓投資者對股市投資的信心大增。除此之外,全球景氣趨於穩定的情況下,美國國債收益率已經上升到三個月來的最高水平,促使債券價格下跌,在我們最後的市場數據中可以看到近幾周的債券表現皆不佳,尤其是20年期以上美國公債波動更是劇烈。

S&P500的財報公佈期間即將進入尾聲,許多知名的大公司財報的優於預期,也是推升股價上漲的關鍵因素。

不過,過去的數字僅可做為參考,大家不要忘了~股價的發展是根據未來的企業表現決定。

而從股價的型態面來說,後續的動能若可以驅動股價進一步走高是好事,倘若重新跌落前一波高點之下,則需謹慎面對,是否該調節投資組合的內容,先釋放一些現金部位出來。

財報重點

上周與串流媒體產業有關的公司,包括Roku(ROKU)、愛奇藝(IQ)、Disney(DIS)皆發布財報:

1. Roku(ROKU)

Roku一直被視為高成長潛力的成長股,自上市後股價上漲超過七倍。不過近期股價表現不佳,自9月的高點下跌超過30%。

與一般串流媒體公司不同的是,Roku提供的是硬體設備-機上盒,而不是內容製作。將許多串流媒體整合在自家的設備上,包括Netflix、Amazon Prime Video、Hulu、Google Play、HBO等節目皆可以在設備上選看。目前Roku在美國的市占率達到35%,是該市場中的領導者。

圖片來源:公司

圖片來源:公司

2019年Q3的財報公佈後,營收與獲利皆優於市場預期,但是當日股價收盤卻下跌16%。

財報重點:

  1. 營收年成長率為50%;平台收入年增率79%
  2. 活躍用戶數年增率為36%,來到3200萬
  3. 平均每位用戶收入(ARPU)為17.34美元,年增率為30%
  4. 毛利年增率為50%

即便擁有良好的成長表現,Roku目前仍在虧損當中,也讓公司的股價看起來估值過高。分析師對Roku的前景還是相當看好,而以股價走勢來看也尚未跌破上升趨勢線,可以以趨勢線做為支撐來進行決策。

2. 愛奇藝(IQ)

愛奇藝是在2018年由百度(BIDU)分拆出來,上市後一度上漲到每股46每元左右,不過後來表現則不如預期,目前股價僅19.52美元。

愛奇藝的產品與服務與Netflix極為類似,不同的是Netflix只有付費會員,而IQ提供兩種會員服務,免費與付費。免費會員的功能與權益有限,並且必須接受穿插的廣告,所以廣告也是IQ的重要收入來源。

在最新的財報中,獲利與活躍用戶人數皆優於市場預期,股價當日上漲14.6%。

財報重點:

  1. 營收達到10億美元,年增率為7%。
  2. 會員服務收入年成長30%,主要是訂閱人數的增加。廣告收入較去年同期衰退14%,主要是整體經濟環境與內容服務的激烈競爭。
  3. 訂閱會員年增率31%,在所有訂戶中,有99.2%是付費會員。
  4. 當季虧損3.96億美元,較去年同期增加。

以基本面來看,IQ的營收與會員成長確實呈現良好的態勢,但競爭會帶來的成本上升與虧損增大也是公司營運最主要的風險。以股價的型態來看,目前IQ的股價站上年線,確實有重新振作的跡象,想要買入IQ股票的投資人,需在進場前先思考並確實設定停損位置。

3. Disney (DIS)

老牌媒體,擁有眾多競爭優勢的迪士尼,我在粉絲團也提過靠近年線時買了公司的股票。

財報重點:

  1. 本季營收來到190億美金,較去年同期成長34%。2019財年營收來到690億美金,較前一年成長17%。這部分也反映了Disney合併了21st Century Fox的效應。
  2. 按部門收入區分(參考文章:Disney(DIS) 2019Q3財報分析與獲利展望
  • 電視網絡 (Media Networks)年成長22%;
  • 主題樂園與相關產品 (Parks, Experiences and Products)年成長8%;
  • 電影事業 (Studio Entertainment)年成長52%;
  • 直接面對消費者 (Direct-to-Consumer & International) 年成長316%。

     3. 營業現金流為17.2億美元,自由現金流為4.1億美元

雖然可以觀察到營收的部分表現相當不錯,不過公司在營運成本方面的增長也相當可觀,包括了包括了在體育賽事上支付了更高的權利金與內容製作必須投入的成本開銷,導致在營收增長34%的同時,營業利潤僅成長5%而已。

不過,在電影收入方面,這季的幾部強片幫助Disney的收入大幅增長,包括《獅子王》,《玩具總動員4》和《阿拉丁》的票房都相當不錯。

除此之外,即將上線的Disney+期望為公司帶來進一部的成長動能。我們之前有提過,美國電信商Verizon(VZ)宣布將免費為其客戶提供為期一年的Disney +,讓Disney+可以直接享有數百萬訂閱者️。這只是Disney未來目標中的一小部分,預計到2024年Disney+的全球會員人數可以達到6000到9000萬戶。

重申我對Disney股價的看法,長線看好,但短期的市場競爭對於公司的股價波動影響較大。

想要買入公司股票的投資人,靠近年線的價位來投資會是比較好的選擇,偏離年線的幅度過大承受的風險較高,對於穩定成長的好公司來說較不適合。

4. Square (SQ)

行動支付相關的企業Square也是市場相當看好的成長股之一。過去五年股價漲幅一度超過500%。不過,2019年SQ的股價表現反而平淡,甚至跌破上升趨勢線,邁入弱勢區間。

若看整體支付產業,前段時間公佈財報的Paypal(PYPL),或是Visa(V)和Mastercard(MA)表現都相當亮眼,表示支付產業的成長潛力仍然看好。不過以估值來看,Square(SQ)與前三家公司相比估值最高,目前本益比(PE)高達60倍,而Paypal為47倍、Visa為34倍、Mastercard為40倍。

圖片來源:公司

財報重點:

  1. 營收為10.3億美元,較去年同期成長44%。
  2. 淨利為2900萬美金,
  3. 總付款量(GPV)來到5億美元,較去年同期成長42%。超過50萬美金的大額付款年增率為27%,占總交易量的42%。
  4. 公司的新產品(服務),例如比特幣、貸款服務部門,Square Capital和CashApp幫助Square擴增更多客戶。其中CashApp的收入年成長115%,是公司與Paypal成長性極高的Venmo競爭的產品,使用這個App讓用戶免費且即時的進行匯款。

以基本面來看,目前Square面臨的最大挑戰是持續擴展用戶人數與創造更多的總付款量,來達到支付領域的規模優勢。以股價的型態來看,目前或許不是最好的切入點,我比較偏好的方式是價格再度回到並站穩上升趨勢線後再考慮買進公司的股票。

5. 高通 (QCOM)

高通應該類於半導體類股,就一般投資人來說研究有其難度。不過他對於許多我們熟知的大公司卻有著相當重要的地位,包括蘋果公司(AAPL)對於高通的晶片都有相當大的需求。

在今年四月,高通的股價曾經一天大漲23%,就是因為有報導指出高通與蘋果達成協議,就其長期以來的許可費率和所謂的專利侵權糾紛達成協議,將放棄所有未決訴訟,在未來繼續維持合作關係,也讓蘋果落後的5G發展露出曙光。不過,隨後股價因為消息熱度減弱而回落整理五個月。

在上周公佈的最新財報中,高通的營收與獲利皆優於預期,使得股價再度突破前高。

有分析師對於高通未來的5G行動平台與5G晶片的業務相當看好,認為在2020/21年會有顯著的增長。不過,也有分析師認為高通這次的財報表現,應歸功於前一季銷減獲利展望的原因,不然有可能還是無法達到市場預期的表現。

從基本面來切入高通這家公司,我認為雖然高通擁有相當的產業技術優勢,不過目前正處於轉換的階段,倘若真的在2020年以後才會有顯著的增長,現在買入股票應承受的股價波動風險也會較高。不如參考我們之前提到的5G ETF (文章連結) 做為長期投資的選擇。

但以股價型態來觀察,剛突破前高的股價若有動能支持,也有相當大的機會推升股價進一步上漲。

下周財報預告

大部分重要的公司財報都已公佈,下周觀察重點我主要會放在周三到周五的幾家公司。包括思科(CSCO)、沃爾瑪(WMT)、Nvidia(NVDA)與京東(JD),屆時再與大家分享。

figure-1

市場一周表現

1. 大盤表現:在前次的市場觀察中,本推估大型股應有所表現,結果延後一周到本周顯現。本周道瓊工業指數漲幅最多!

figure-2

2. 行業分類

figure-3

3.  規模分類:中型股ETF-IJH表現較好的主要原因為持股占比第一為金融類股。

figure-4

4. 風格分類:大型價值股表現最好,因為價值股持股比例較大為金融類股。

figure-5

5. 固定收益

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YJ Huang
2019/11/11
原來大陸這麼多公司在美股上市喔!!
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Jenny 的生活美股課-帶你輕鬆找到股息成長股 !
2019/11/11
很多啊XDD
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