傑西.李佛摩被奉為有史以來最偉大的操盤手。書中為作者多年來身為投資兼投機客所領悟到的一些要點和想法。本篇只介紹李佛摩市場之鑰–關鍵點。


每一次,只要我秉持耐心等著市場來到我所謂的「關鍵點」才下手交易,我總是能賺到錢。


正如市場會適時暗示你介入持股一般,假如你耐心等待,市場也必定會在適當時候對你發出警告,提醒你出脫持股。「羅馬不是一天造成的」,真正的的股價變動走勢不會在一天或一週內就劃下句點。它需要時間來走完它必然要經歷的路程。


我不使用「多頭」或「空頭」這樣的字眼來定義市場趨勢,原因在於我認為許多人只要一聽到「多頭」或「空頭」,立即會認定市場即將出現好長一段時間的持績走勢。


完全符合那種定義的趨勢並不常出現,大約每四到五年才有一次。但是,在它們尚未出現的空檔時期,卻有許多延續時間相對較短的明確走勢會不時出現。因此,我用「向上走勢」及「向下走勢」來做替代,它們充份表達在那一段特定時期內即將發生的情形。如果你買進股票的理由是因為你認定市場即將出現一段向上走勢,那麼幾個禮拜後,假如市場的結論是向下走勢的走法,你對這樣的反轉也比較容易做心理調適。


我開始做價格記錄,一直等到我開始將時間因素併入價格變動之時,我的記錄才開始會對我說話,它們為我確切找出「關鍵點」,並且告訴我如何利用它們在市場獲利。時間因素是要等著市場選擇自己要走的方向,等著完美交易情境的到來。


當一位投機客能確定某一檔股票的關鍵點,並且能判斷在那一點上應有的走勢時,他對一檔股票的介入會從一開始就正確,這一點是對該次介入的正面確認。


使用關鍵點預測市場走勢時最須牢記的一點是:

股票越過關鍵點之後若不能展現出其應有的表現,即應視之為必須要留意的危險信號。


在這裡附帶一提,每一次只要我失去耐心,還未等到關鍵點出現就介入以求取暴利的結果幾乎都落得賠錢收場。


若一檔股票突破二、三年來的高價,想必是發生了對公司有利的事情,那麼在它突破高價時買進該股通常十分安全。倘若它竟跌破了以往的低點,這股票就有可能還要猛跌一段。原因何在?那家公司必然出亂了。


藉著記錄股價以及「時間要素」的列入考量,你一定會有辦法找出許多可以介入享受急漲的關鍵點。但是,你得訓練自己具備在這些時點上作交易所必需的耐心。你必須奉獻時間來研究你所做的記錄,你會發現關鍵點的研究會帶來令人難以置信的成果,它是個人研究的黃金境界。


假如你完全憑藉一己之力來挖掘你的個人發現,用自己的方式交易,運用耐心且對危險信號保持警覺,一定會發展出一套正確的思考模式。


股價型態會提醒你,每一個重要走勢都不過是再次重覆以往類似的價格變動而已,只要能熟悉過去的走勢,就能預測未來、採取正確的行動並且自未來的走勢中獲取豐盛的報酬。


李佛摩市場之鑰(價格記錄–關鍵點規則)

每一個價位按其發生情況填入不同的欄位。每一個欄位各有其名稱:

  • 第一欄:次級反彈 (Secondary Rally)
  • 第二欄:自然反彈 (Natural Rally)
  • 第三欄:上升趨勢 (Upward Trend)
  • 第四欄:下降趨勢 (Downward Trend)
  • 第五欄:自然回檔 (Natural Reaction)
  • 第六欄:次級回檔 (Secondary Reaction)


規則說明

這公式是為價位30美元以上、交投熱絡的股票所設計的。它意思是在掌握大波段行情,並為我們指出重大價格變動的起始點與終點。

  1. 上升趨勢欄位以黑筆做記錄。
  2. 下降趨勢欄位以紅筆做記錄。
  3. 其餘四個欄位以鉛筆做記錄。


一、關鍵點產生條件(書中關健點並沒有名稱,以下是我自行命名的)

  1. 上升趨勢頂部關鍵點(Upward Top Key Point):在上升趨勢中跌幅達 6點,轉填到自然回檔(若跌幅價格低於下降趨勢最後登錄之價位,則轉改填到下降趨勢),原上升趨勢最後數字用紅筆劃線(即為新的關鍵點)。
  2. 上升趨勢底部關鍵點(Upward Bottom Key Point):在自然回檔上漲 6點,但要高於自然反彈最後登入價位,則轉填自然反彈(若上漲的價格高於上升趨勢最後登入之價位,則轉改填到上升趨勢),原自然回檔最後數字用紅筆劃線 (即為新的關鍵點)。
  3. 下降趨勢頂部關鍵點(Downward Top Key Point):在自然反彈跌幅跌幅達 6點,但要低於自然回檔最後登入價位,則轉填自然回檔( 若跌幅價格低於下降趨勢最後登錄之價位,則轉改填到下降趨勢),原自然反彈最後數字用黑筆劃線 (即為新的關鍵點)。
  4. 下降趨勢底部關鍵點(Downward Bottom Key Point):在下降趨勢上漲 6點,轉填到自然反彈( 若上漲的價格高於上升趨勢最後登入之價位,則轉改填到上升趨勢),原下降趨勢最後數字用黑筆劃線 (即為新的關鍵點)。

figure-1

二、其它欄位規則

1. 自然回檔

  • 上漲 6點,但沒有高於自然反彈最後登錄價位,轉填次級反彈。
  • 只要價格低於自然回檔最後登入價位 ,逐日登錄。
  • 只要價格低於上升趨勢底部關鍵點 3點(或者只要價格低於下降趨勢最後登入之價位), 轉填下降趨勢 。(趨勢改變,需注意) 

2. 自然反彈

  • 跌幅達 6點,但沒有低自然回檔最後登入價位,轉填次級回檔。
  • 只要價格高於自然反彈最後登入價位,逐日登錄。
  • 只要價格高於下降趨勢頂部關鍵點 3點(或者只要價格高於上升趨勢最後登入之價位), 轉填上升趨勢。 (趨勢改變,需注意)

3. 次級反彈

  • 若價格沒有高於自然反彈最後登入價位,持續登錄。
  • 若價格高於自然反彈最後登入價位,轉填自然反彈。

4. 次級回檔

  • 若價格沒有低於自然回檔最後登入價位,持續登錄。
  • 若價格低於自然回檔最後登入價位, 轉填自然回檔。


三、關鍵點的觀察

每一次當所登錄的價位來到或接近關鍵點時,你都應當密切予以觀察。

  1. 上升趨勢頂部關鍵點(Upward Top Key Point):代表上升趨勢中賣方壓力點,除非確定會越過此關鍵點,否則小心會反轉向下。
  2. 上升趨勢底部關鍵點(Upward Bottom Key Point): 代表上升趨勢中買方支撐點,若跌破此關鍵點 3點以上,表示趨勢即將改變,是非常危險的信號 ,若無跌破則會反轉向上。
  3. 下降趨勢頂部關鍵點(Downward Top Key Point): 代表下降趨勢中賣方壓力點,若突破此關鍵點 3點以上,表示趨勢即將改變 ,是很好的買進信號,但突破後力道減弱時需小心可能並非一定會按照你所預期的走勢 ,若無法突破,則會反轉向下。
  4. 下降趨勢底部關鍵點(Downward Bottom Key Point):代表下降趨勢中買方支撐點,若跌破了此關鍵點 ,可能還要猛跌一段,若無跌破則會反轉向上。
  5. 最好針對每一個不同類股找出兩檔股票做聯合走勢觀察,以此確認趨勢是否真的已經轉變。


四、關鍵點在台股的應用

傑西.李佛摩主要是1920~1940年代在華爾街打滾的人,那時並沒有技術線圖,其實他藉著關鍵點記錄,在他腦中呈現了屬於他自己的技術線型,這公式是為價位30美元以上,價格跳動 6點(跌破上升趨勢底部關鍵點和突破下降趨勢頂部關鍵點,則為 3點),6 點約為 30美元的20%,若30漲到60,還是使用6點的規則,這時 6點約為 60美元的10%,所以變動幅度為10%~20%。


台灣股市有漲跌幅7%的限制,若逐日記錄,好像無法使用,所以我改了一下規則,看看關鍵點在台股的應用如何:

  • 我將 6點改成股價10% , 所以跌破上升趨勢底部關鍵點和突破下降趨勢頂部關鍵點,則為股價5% 。(例如當股價63元時,10%就是 6.3點,漲到123元時,10%就是12.3點 )
  • 逐日紀錄,改成每週紀錄(以每週的最後一天價格),資料從2010年7月最後一週開始做記錄。


補充說明如下:

我把原本每一個價位按其發生情況填入不同的欄位(次級反彈、自然反彈、上升趨勢、下降趨勢、自然回檔、次級回檔),共 6個欄位,改成顏色代替(紫色代表:上升趨勢、紅色代表:自然反彈、粉紅色代表:次級反彈、淡綠色代表:次級回檔、綠色代表:自然回檔、藍色代表:下降趨勢)如下圖:

figure-2

  1. 假設目前股價創新高中,股價持續填入上升趨勢欄位中。
  2. 股價發生超過10%的回檔,股價改填到自然回檔欄位,並產生上升趨勢頂部關鍵點(UTKP)。
  3. 然後股價上漲超過10%的反彈,股價改填到自然反彈欄位,並產生上升趨勢底部關鍵點(UBKP)。
  4. 之後股價又下跌超過10%的回檔,但股價沒低於自然回檔最後登入價位,改填到次級回檔欄位。
  5. 之後股價跌到自然回檔最後登入價位之下,股價改填到自然回檔欄位。
  6. 股價持續探底,跌破上升趨勢底部關鍵點(UBKP)的5%,股價改填到下下降趨勢欄位中。
  7. 股價落底反彈超過10%,股價改填到自然反彈欄位,並產生下降趨勢底部關鍵點(DBKP)。
  8. 然後股價漲多回檔超過10%,股價改填到自然回檔欄位,並產生下降趨勢頂部關鍵點(DTKP)。
  9. 之後股價又向上反彈10%,但股價沒高於自然反彈最後登入價位,改填到次級反彈欄位。
  10. 之後股價上漲超到自然反彈最後登入價位之上,股價改填到自然反彈欄位。
  11. 最後股價終於突破下降趨勢頂部關鍵點(DTKP)的5%,股價改填到上升趨勢欄位中。


但是股價變化多端,不可能會按照如上述的走勢,也有可能如下圖:

figure-3

此時股價走向趨勢不明朗,這也是為什麼傑西.李佛摩在當股價記錄填到次級回檔或次級反彈時大都不太理會這支股票的原因,表示多空不明可能會呈現拉鋸。


五、結論

目前技術分析已經發展的很成熟,線型有頭肩頂、頭肩底等及一些指標如K線、乖離率、RSI、KD、MACD等,說來簡單,因為種類很多,所以實際使用卻變複雜了,關鍵點記錄從買、賣雙方的支撐和壓力上,決定出重要的關鍵價位上,相對簡單,但缺點需要自行做記錄。


我是基本分析者,但基本分析者經常發生一種現象,就是判斷雖然「正確」,但時效的掌握卻錯誤。換句話說,基本分析者的判斷必須直接反映在市場的集體判斷中,才是最佳的。所以我時常利用成長力資料的分析,並配合關鍵點的突破買進信號來確認。

※參考資料:傑西.李佛摩 股市操盤術