「本業獲利率」是企業本業獲利能力高低的觀察。若你常常利用每月營收來推測公司的獲利狀況的話,那就不能不注意「本業獲利率」。


投資人常使用每月營收年增率來追蹤每股盈餘的趨勢,其原理如下:


營業利益=營業收入×營業利益率


所以只要觀察該公司「營業利益率」長期穩定之下,這樣的方式確實可行。但卻常忘了另一條件:


淨利=營業利益+業外收益


也就是營業利益在淨利中所佔的比重要夠大,這原則才成立。


本業獲利率(本業收入比)=營業利益/(營業利益+業外收入)


若「本業獲利率」高的公司,例如,以台積電為例,該公司的「本業獲利率」高達90%以上,而營業利益率長期也很穩定,當營收年增率成長時盈餘也會同步成長,兩者的升降變化趨近同步。


同樣的「本業獲利率」低的公司,營收和盈餘升降變化卻不一定會趨近同步。主要原因在於業外損益是一個不可控制的因子,若要從月營收去推測公司的獲利狀況,只能從本業收入來看,而業外是一種非固定的項目。這常發生在該公司是海外型公司或控股公司,本業收入不多但是業外收入卻很多。


※參考資料:股市大贏家!明牌藏在財報裡


補充說明

範例:台塑(1301)

figure-1

台塑是典型「本業獲利率」不高的公司,主要收入有50%以上為業外收入,所以從每月營收數據中,很難推測每股盈餘會上升還是下降。


台塑去年(2012)EPS 2.4,2013年1~3月營收年增率來看也並不怎麼好,直覺台塑今年(2013)第1季的EPS可能也不理想,但是台塑公佈今年第1季EPS卻高達0.9。(下圖截自成長力資料)

figure-2

原因出在台塑今年(2013)第1季的「本業獲利率」只有9.55%,亮麗的EPS都是業外的貢獻。(下圖截自成長力資料)

figure-3

同樣的「本業獲利率」低的公司,也有能出現每月營收年增率成長,但季報公布後每股盈餘EPS卻虧損。


因此高本業獲利率的公司,其盈餘的來源多由本業的經營所產生,故投資人可以藉由觀察每月營收年增率,並搭配觀察「營業利益率」是否穩定,來判斷該公司是否有衰退現象,定期的財務資料公布時,便不太容易受到驚嚇,除非你對該公司現況有極大的把握,否則我都建議一般投資人只投資「本業獲利率」大於80%的公司。

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