LED因產品性質接近原物料,很難做出差異化,在中國廠商切入後,殺價競爭成常態,廠商大多常年虧損,已長期成為慘業之一,在幾過十年以上的慘淡經營,終於看到一絲曙光,mini LED可能會是台廠再度翻身的機會。

mini LED有何魅力?

在OLED崛起後,傳統LCD在中小尺寸面板幾乎要被掃平,尤其是中高階的手機面板跟手錶幾乎都是用OLED,甚至部份高階NB及TV也有人採用,因為OLED對比高、色彩鮮艷,且因少了背光層而更輕薄等優點,適合中小尺寸的移動式產品。

但LCD真的已一無是處了嗎?  也不是,mini LED就是LCD的救世主!  LCD製程成熟,成本低廉,尤其中大尺寸的平均成本更具優勢,但因OLED上述優點的確勝過LCD,因此一直被壓著打,但當mini LED技術開始成熟後,LCD一旦採用mini LED會像是美國隊長被注射生長劑一樣變強,mini LED背光能讓LCD產生以下優點: 成本低於OLED、高解析度、高亮度、壽命長、自發光而省電、可撓式、適合中大尺寸。

突然會變成能跟OLED對打的肌肉男,而且應該不會輸~

因此若mini LED開始受到指標性公司採用,就很可能在中大尺寸面板間開始普及,依照研調機構LEDinside的預估,2022年mini LED ( 加計小量的Micro LED ) 的使用量將佔整體LED的11%,大家要知道,LED使用很廣,除了背光,還有照明、感測等不同應用,所以11%已經是不小的佔有率了。

晶電是mini LED龍頭

晶電是全球最大的LED磊晶廠,也是第三大的晶粒廠,公司投入mini LED研發已有數年時間,旗下分成三部門,其中晶電負責傳統LED業務;晶成負責VCSEL及RF等代工業務;元豐則主導mini LED及未來下一代Micro LED業務。

晶成的VCSEL將在今年下半年量產,與環宇合作的RF也將在今年Q4開始貢獻營收,雖然初期量不大,但是公司運用磊晶專長做多元化佈局的開始。

元豐的mini LED是最大的亮點,依照蘋果天王分析師的預估,Apple今年將有6款產品採用mini LED背光,包括12.9吋的iPad Pro 、10.2吋 iPad、7.9吋iPad mini、14.1吋及16吋的Macbook以及27吋的iMac桌機,產品最晚是明年Q1推出,由晶電供應的mini LED今年Q3開始試產並在Q4量產,因此Q4最有可能會是晶電轉虧為盈的開始,並接續到明年上述6大產品的量產,蘋果領頭採用,同業也有可能提早採用,這在以往的產品競爭裡很常見到,一旦風潮成形,未來平板、中高階筆電跟電視皆會大量消耗掉LED的產能,對技術領先的晶電來說,營收與獲利都是個重生的機會!

公司今年大幅調高資本支出到60億,是歷來最高,相較於去年僅25億,暗示公司對未來訂單及成長性有相當的把握。


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(財報來源: 財報狗)

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晶電的評價

由下表可以看到晶電過去十年只有二年是獲利,真是一個慘業無誤,但晶電畢竟是龍頭廠,所以每次有轉虧為盈的動能出現時,巿場的資金從不吝惜給予掌聲,股價漲5成甚至2倍都有可能,今年的Q4有可能是個轉虧為盈的起點,也是有利股價的機會。

原物料公司我們也可以用PB比來看,晶電公司營運處於向上階段時,PB可以到1.2倍以上(以目前淨值算約51元),以目前0.84倍來看,還不是在太高的水準。

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關鍵價

在大多數分析師都還把晶電的目標價設定在27~36元時,美林證券在4/24領先將目標價由42元調高到50元,為晶電的前景喊讚。以時間點來看,Q4才會量產,現在股價開始漲或許早了一點,但在今年疫情影響下,非常缺乏新產品的亮點,mini LED是一個新鮮的產品,且是確定會推出,就跟2019年下半年才開始有5G建設,但相關個股年頭就開始漲一整年,因為有夢最美。figure-5


晶電自從2017年高點65元之後已修正2年半,在底部築底時間也達1年半,我們可以看到底部先是經過量縮價平沈澱,2019年Q4開始有大戶及法人進來佈局,成交量能開始放大,原來挑戰大頸線,但因疫情股巿崩盤而再度回測支撐,現在法人重新回籠,B點也呼之欲出了(B點為船長對關鍵價突破點的稱呼Breakout),未來若站穩頸線,停損點就設定在33元左右即可,上檔空間可以先用1X漲幅去猜測,也正好大約是PB比1.2倍的位置。

(本文僅為個人心得分享文,無推薦之意,敬請讀者審慎投資,獨立判斷)

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其他相關個股的關鍵價

隆達: 上中下游一貫廠

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台表科: Apple產品背光SMT廠

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惠特: mini LED設備廠

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聚積: mini LED顆數用量增加,驅動IC用量也會增加,對驅動IC設計公司有利。上方頸線壓力規模較大,需要一點時間消化,但若回測接近長線支撐可視為介入機會。


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