各位早安,上一次基礎的投資名詞我們提了何謂本益比殖利率,接下來來談幾個我常提的

三率。之前在個版時,我拿了聰泰當例子,當時聰泰六十初,Q2公布財報後,我一直講:

三率三升,營收大增。不斷跳針這句話,難以掩飾我心中的喜悅,這就意味著這幾個名詞對

市場而言有多麼重要。


何謂三率?分別是:

一、毛利率毛利=營業收入 – 營業成本毛利率=(營業收入-營業成本)/營業收入

這樣看起來有點難懂,所以我們來舉例。


Kai開了一間麵包店,店名不重要,免得會想歪。XD


每個月Kai賣麵包可以收300K,但扣除掉買麵粉、堅果、香料...等約100K的成本,所以

Kai的毛利=300K-100K=200K,毛利率=300K-100K/300K =66.67%


毛利率hen重要,因為在每一季的財報公布前,我們所能觀察的指標僅有每個月的營收,

因為尚未得知營業成本為何,我們所能取得的資訊為過去值,我通常會抓前一季的。這也是

為何我不喜歡毛利變動大的公司,因為這樣的EPS會不好估。另外毛利過低我也不愛,除非

該公司的經營環境比較不受變動。


這也是為何不少科技業公司,為何都會被戲稱毛三毛四,就是因為它們的毛利率低,若匯率

出現波動時,如台幣升值,這樣就會嚴重影響它們的獲利能力。過去的新聞不是常發生一些

科技業大老要求政府重視匯率問題,要求央行總裁適時的貶值,就是因為這樣~


二、營業利益率營業利益=營業收入-營業成本-營業費用

 而營業利益率:(營業收入-營業成本-營業費用)/營業收入

 重點在增加了最後一個橘色的減項!


那何謂營業費用呢?也就是扣除掉原料的錢後,其他在生產過程中所需要的費用都是。

例如:人事費、水費、電費、瓦斯費、電話費、租金...等等


同樣以Kai的麵包店為例:

Kai比較懶,只想開店不想做麵包,所以請了一個麵包師傅來做麵包,薪資給了50K(人事費),

再加上水費、電費、瓦斯、電話、租金等等,一個月要50K,合計為100K


所以麵包店的的營業利益為:

 100K(製作麵包的原料,被稱作直接成本)

+100K(製作麵包的生產過程中產生的成本,被稱做間接成本)=200K


而Kai麵包店的營業利益:300K-100K-100K=100K

而營業利益率則為:(300K-100K-100K)/300K=33.33%


營業利益率等同於一間公司於製造產品之後扣除掉直接和間接成本後,所用來衡量該企業的

獲利能力,有時候我們會看見明明一間公司毛利率不錯,但營業利益率為負,這就代表著該

公司在間接成本上有著不小的負擔。


三、稅前淨利率稅前淨利 = 營業利益 + 業外損益

稅前淨利率=(營業利益 + 業外損益)/營業收入增加了一項橘色的項目業外損益就是指

公司非營業上所得或所損失的,例如出售土地、廠房和子公司,就是業外收益,係屬一次性,

因為哪有這麼多好賣的;而投資的子公司,一直賠錢,則就屬於業外損失,相對的,若變成

一直賺錢,那就是好事了!


同樣以Kai的麵包店為例:

Kai的老爸留了一筆畸零地給他,Kai覺得這塊土地留著也沒用,於是拿去賣一賣,賣了之後得到

200W,所以Kai麵包店的稅前淨利率:(300K-200K+200W)/300K=700.00%


看似很威,但只有一次性,所以身為投資者的是要考慮Kai麵包店真的值得投資嗎?搞不好每天

都想著賣土地而已。


什麼時候的稅前淨利率值得留意

也就是一家公司的稅前淨利率一直都維持的不錯,例如聯華,去年飆了一整年,有些人會覺得

只是炒作,因為沒有可以炒的,但事情有這麼簡單嗎 XD   那它到底憑什麼?

當然有!誰說這種類股就會是死魚股呢?我們可以從財報狗的網站觀察,我們可以看出它的

稅前淨利率在去年一整年都是整個暴增的,探究其原因,它並非賣土地資產這些的一次性收入,

而是有賴於其子公司聯成獲利能力的提升,成為一種穩定的業外收益,也因此市場會對它有

更多的青睞


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總結:


希望經由上述的解釋之後,大家對於三率有更清楚的認識。

也應該更能體會為何我看到聰泰三率三升,營收大增的欣喜若狂了吧!