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《政治良否,視人與法》

蔡英文總統宣布台灣明年元月將開放含萊劑美豬、全齡美牛進口。大家相當敏銳的對這項政策相當關注,也順其自然地跟大成(1210)及卜蜂(1215)這兩家公司聯想在一起。老牛剛好近期才跟大家介紹過卜蜂這家公司,因此收到不少訊息,詢問這項政策對這兩家公司的影響如何?

在繼續看下去之前,如果你還不認識卜蜂這家「價值力」、「成長力」、「回饋力」都滿分的公司,那真的很可惜。讓老牛用10分鐘帶你輕鬆認識卜蜂哦~


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【美豬牛爭議-瘦肉精+狂牛症】

先幫大家喚醒一下記憶。其實美豬美牛的爭議從2002年就開始了,萊克多巴胺(瘦肉精的一種)被添加至牛豬飼料中,用來增加牛豬瘦肉比例。在2002年因為發生中毒事件,中國公告禁止在動物飼料中使用瘦肉精,萊克多巴胺也在禁止之列。2006年時台灣公告禁用萊克多巴胺,直到2012年台灣才批准部分使用,對飼料添加萊克多巴胺的牛肉「有條件解禁」,萊克多巴胺於進口牛肉之肌肉中允許殘留0.01ppm(10ppb)以下。 

另外大家印象比較深刻的是「狂牛症」,1996年在英國出現過狂牛症、2001年也在日本出現案例,然後在2003年美國出現「狂牛症」,而被列為疫區。由於美國是世界牛肉出口大國,在此事件爆發後大受打擊,各國紛紛禁止美國牛肉進口。不過美國的"強力遊說"下,2006年「有條件開放」美牛進口,2010年立法院三讀通過了食品衛生管理法修正案。修正案中明文限制了六個高風險的部位不得進口,分別是美國牛的頭骨、腦、眼睛、脊隨、絞肉、內臟。所以現在很多餐廳外面還有標示,提醒消費者吃到的是美國牛還是澳洲牛。

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圖:美豬牛開放大事記(中央社製圖)


【台灣進口美豬牛比例】

而從2019年的數據來看,豬肉9成都是台灣自己養的,品質真的不錯;依照許多美國網友的現身說法,美豬有一股腥味難以入口,必須得用重口味來壓,所以大部分美豬料理都是清一色火烤+醬料,不然就是做成絞肉+醬料。(咦~醬料才是本體吧!)

但是牛肉進口比例就是相反了,牛肉台灣自產只有5%,近5成都是從美國來的,還是因為美國牛肉沒有腥味,而油花分布適中,肉質柔嫩多汁。不少人很常去Costco直接搬Prime級美國牛肉回家,自己用烤箱烤著吃或者是直接煎來吃。(口水流出來了…)

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圖:豬牛進口比例(中央社)


【政府有苦難言】

大家別在這裡吵起來,這應該不算是政治護航啦~美豬牛進口這件事情,當年不管誰執政,國民兩黨都已經吵(炒)過很多次了,只要是國民黨執政時,民進黨也是被反對抗議到不行;現在反過來民進黨執政,拿當初的抗議標語出來被打臉也是剛好。

不過因為美豬牛進口牽涉層面太廣,尤其是它一直被認為是與美國重啟貿易暨投資架構協定(TIFA)與簽訂自由貿易協定(FTA)的重要關鍵。所以政府所要處理的議題不少,主要有以下四項:

1. 食安風險

2. 台美關係

3. 執政信任

4. 本土畜牧產業影響

先讓大家知道政治背景跟國際關係上的無奈,接下來還是回到正題,我們來看大成或卜蜂這兩家公司是否會有影響。


【大成、卜蜂財務體質】

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圖:食品產業供應鏈-大成&卜蜂

大成與卜蜂這兩家的經營模式相當類似,在食品產業中從上游的原料、中游的加工、再到下游的成品,整合上中下游可說是一條龍的產業。兩家公司的主要收入也雷同,從飼料、肉品及消費食品。老牛先送給大家一顆定心丸,兩家公司的主力都在「」身上,而非豬,也非牛。(大吉大利,今晚吃雞!)

但是…真的沒有影響嗎?在繼續看下去之前,我先整理兩家公司近期的財務數據給大家參考。

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圖:大成(1210)關鍵指標

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圖:卜蜂(1215)關鍵指標


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【美豬牛進口衝擊分析】

宣佈開放美豬牛進口,肉品大廠台灣卜蜂董事長鄭武樾表示「勢必對國內畜牧業造成衝擊」,也希望政府相關部會做好配套,包括在肉品包裝上清楚標示為含萊克多巴胺之肉品,與民生消費息息相關的餐廳也要做出標示,不含萊劑的肉品售價也應有所區隔,以利業者及民眾做出選擇。

從上面的鄭董的言論可以想見,兩家公司都身處食品產業鏈當中,說衝擊當然是有的,以下是老牛的幾點看法:

1. 美豬牛價格較低

美豬美牛的價格相對比較便宜,在開放進口後價格勢必受到衝擊。若因價格因素使得消費者改變選擇,可能更進一步會影響畜牧業者的獲利及生產意願。大成跟卜蜂都有經營自己的畜牧場,所以還是互有影響。

2. 國人消費習慣

不曉得你身邊有沒有不吃牛的朋友?在台灣因為民情的關係,還是以食用雞肉、豬肉為主。近10年來大家對牛肉的接受度變高了,高級牛排館還是一間一間開;消費習慣可能會慢慢改變,但絕非一夕之間。

3. 公司體質優秀

大成跟卜蜂皆為上市公司,並且兩者都是成立超過40年以上的公司,從過去的營運表現來看十分不錯,並且持續獲利。從前面的關鍵指標當中可以發現,兩家公司近年皆仍在成長當中,所以投資人不用過於擔心煩惱,這些事情就交給公司經營團隊去處理吧!


【老牛總結】

⭐美豬牛開放進口,即使大成卜蜂兩家公司主力產品是在「雞」,但身處食品產業當中,仍舊得面臨價格交互影響的衝擊。

⭐大成與卜蜂營運體質良好,連續13年發放股利不曾間斷,兩家都是ROE 10%以上的好公司,但面臨短期利空難免,長期影響得繼續觀察。

⭐對於投資,老牛是比較樂觀的人,當確定的利空發生時,股價也會反映下跌。好公司如果能跌到便宜價以下,那真的是不錯的一件事情,價值型投資人記得停看聽找出買進的好時機點。

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資料來源:抱緊股模組、維基百科、新聞、碩博士論文網


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