Pressplay阿格力獨家個股分析:存股與波段兼具的價值投資策略(請點我)


*本文為Smart月刊2020年3月號「散戶分析師」專欄文章,版權有限請勿轉載,獨家授權「Pressplay生活投資學專欄」*

Smart智富月刊:http://smart.businessweekly.com.tw/Magazine/list_each.asp



價值投資之父葛拉漢(Benjamin Graham)曾經說過:「投資股票時,你必須買得便宜不虧本。」價值投資學派最吸引人卻也最多人詬病的一點,即是所有人都同意「在價格低於價值的時候買進」,卻總是苦無策略執行。評估股價的方法千變萬化,常常搞得投資人暈頭轉向,但其實台股有不少會自結EPS的股票,能協助投資人更快速、精準地買在「現在合理價、未來便宜價」,甚至遇到狀況不好時也可提早退場。


領先市場找出未來本益比

評估股價時參考本益比(Price-to-Earnings Ratio,PE)是最客觀、有效的方法,而影響本益比的兩大關鍵因素在股價及每稅後盈餘(Earnings Per Share,EPS)。雖然散戶無法控制股價,但運用EPS推算本益比高低,當股價落入設定的本益比區間時就值得評估。上市、櫃公司依規定時間點每季公布獲利,通常延遲一個半月至四個半月不等,這段時間差正是評估股價合理性經常失真的主因,因此掌握「投資節奏」非常重要。

若價值波段投資者就必須參考財報公佈日,避免進出場當下受財報影響股價,導致投資策略失靈;價值存股者則應避免在財報公布後才長期投資,一來是公布狀況後進場可能買在股價高點,二來出現利空消息將面臨股價下挫的風險。儘管股價總是起伏不定,評估本益比方法更是眾說紛紜。但台股其實有不少企業會每月自結EPS(尤其金控業更是幾乎全面普及),相較投資其他股票的掌握度,除可精確判斷股價合理性也能更即時評估風險。而自結股票主要可分為三類:


第一種》自結稅後盈餘

依據經濟部統計處最新資料顯示,去(2019)年第3季租賃業營業額346億元(創下歷年單季最高),累積前三季租賃營業額1015億元。「租賃式經濟」對大眾可能仍是非常陌生的名詞,但其實這種商業模式已延伸到每個人的生活周遭,目前已進入「使用權而非所有權」的時代。

裕隆集團旗下的裕融(9941)就是非常典型的受惠公司,隨著租賃經濟蓬勃發展,其營收亦不斷創下新高,公司在每月營收公布會同步提供自結單月EPS,可讓投資人更快速方便運用。在1月9日時就已經公布自結去(2019)年全年EPS為9.41元,雖然去年配發1元股票股利讓股本膨脹10%,但公司以「膨脹後股本」為會計基礎自結,因此EPS仍具參考性且領先財報公布日近三個月。


第二種》自結税前盈餘

依據2019年經濟部《生技產業白皮書》指出:IQVIA 公司統計2018年全球藥品市場產值約1.2兆美元(年增 6.1%),主因為新藥核准上市數及美國藥品市場的需求均持續增加,讓全球藥品市場不斷成長。隨著全球高齡化來臨,讓用藥需求持續增長,醫療產業的生技類股也變得非常值得關注。

以生產原料藥為主的旭富(4119)就是標準受益股,其提供大麻中間體、過動、青光眼、抗癲癇、類風溼性關節炎、大麻二酚等原料藥產品,雖然生活中看不見旭富,但其實提供了許多日常藥品的原料。旭富同樣在每個月自結獲利,但須注意公布的是「稅前EPS」,而依據阿格力長期觀察,通常稅前EPS的80%即是稅後EPS。1月21日公佈去(2019)年度税前EPS為8.95元,如按照合理推估則可得到稅後EPS約為7.2元。


第三種》自結税後淨利

我國地震頻繁,近年最嚴重莫過於1999年九二一大地震、2016年台南大地震、2018年花蓮大地震等,這也迫使政府必須提高建築法規的標準,要求建築耐震度必須更強。根據中聯資提供的資料,爐石粉可加入混凝土增加抗硫酸侵蝕與增加強度,因此包含台北101大樓、台灣高鐵到高雄世運主場館均加入爐石粉作為建築原料,另外也用於柏油路、高架或臨海工程以加強設施耐用度。

中鋼集團旗下的中聯資(9930),為台灣國內規模最大之爐石粉生產及廢棄物處理環保公司,在鋼鐵廠煉鋼產生爐石後,公司便將其回收加工成爐石粉,除減少環境污染也進一步轉換成商機。中聯資同樣是每月自結,但特別的是公司僅公佈自結「稅後淨利」,今年1月9日已公佈去(2019)年全年稅後淨利為8.32億元,因此合理推估EPS約落在3.34元(以股本24.85億元計算)。


總結

上、市櫃公司去(2019)年財報最晚將在三月底全數公布完畢,目前仍僅能以「近四季」EPS評估股價合理性,若企業第四季大衰退卻沿用前一年度的EPS,將導致誤判而容易買到「現在便宜價、未來昂貴價」的股票。反觀掌握自結EPS的股票,領先季報公布日確認盈餘是否成長,以最新EPS估算本益比,並以推估本益比與歷史本益比區間作比較,自然可快速理解股價位階。


表一:自結類股之公布類型,阿格力整理。

自結類別

代表公司

營運介紹

每股稅後盈餘

裕融

(9941)

跨足設備、電商、電動車、中古車等租賃市場,

亦為格上租車母公司。

每股稅前盈餘

旭富

(4119)

國內原料藥前三大公司,出產包含包括帕金森氏症、抗癲癇、抗憂鬱等原料藥。

每股稅後淨利

中聯資

(9930)

國內規模最大之高爐水泥、爐石粉生產、廢棄物處理環保公司。


表二:自結類股之2019年EPS狀況,參考資料:財報狗。

公司

前三季公告EPS

第四季自結EPS

年度自結EPS

裕融

(9941)

7.2元

(年增6.98%)

2.26元

(年減16.3%)

9.46元

(年增1.51%)

旭富

(4119)

6.05元

(年增42.35%)

1.15元

(年減17.27%)

7.2元

(年減27.89%)

中聯資

(9930)

2.58元

(年增6.61%)

0.76元

(年減31.58%)

3.34元

(年減0.6%)

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人妻來這裡抓老公

原來自結還分這麼多種 感謝整理

04/12
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【阿格力生活投資學】定存成長股×價值波段雙戰略

不看自結很容易在投資上自我了結~

04/12
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Wilson Wang

唉唷。。頭香哦。。無私公開哦。。讚啦

04/12
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【阿格力生活投資學】定存成長股×價值波段雙戰略

奶爸最近新車開得怎樣

04/12
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