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免責聲明:本文只提供研究成果,僅供讀者學習參考,不構成買賣建議,投資有賺有賠,請讀者獨立思考後再做投資,盈虧自行負責。


全球吹起降息風

自新冠肺炎全球肆虐後,各國紛紛吹起降息風。台灣定存利率在年初 2 月的時候約為 1% (年利率),而央行在三月份宣布降息一碼 0.25% 以後,一年期的定存利率已經降低到 0.75%。在這種低息環境下,再加上美國無限 QE 量化寬鬆政策,未來將可能有引發通膨的疑慮。

台灣的通貨膨脹,每年大多是落在 1~2% 之間,依照這種情況通膨率會高於定存利息,也就是說,如果目前把現金存放在銀行定存,將來你現金實質購買力會持續下降。錢存放在銀行,雖免除了資產的波動性,確實可以給你足夠的安全感,但是付出的代價卻是錢的價值越來越少。

若你是風險規避者,擔心股市的波動性過大,不妨可以考慮將資金投入債券,而債券 ETF 就是一個可以考慮的選項。讓資產承擔比股票低的波動風險,來換取比銀行定存還多的利息,同時也能抵禦通膨。當然如果你可以承擔較高的波動風險,股市長期下來仍是可能有較高的報酬。


買債券先看評等

買債券 ETF 最重要的事之一,就是了解你所投資的 ETF,其追蹤指數的債券評等債券評等粗略分為投資等級債以及非投資等級債,或稱為高收益債(俗稱垃圾債)。若是投資人投資債券的目的,是因為股票的波動性較大,想要較穩定的收益,那麼我會比較建議投資人選擇投資等級債,而非高收益債。下圖是台大教授主持《台灣共同基金績效評比》2020年4月份資料,其中列出台股市場發行的高收益債 ETF,可以看到近期無論是過去三個月、六個月或是一年的報酬,均為負報酬,而同期間許多投資級債或是單純的美國公債,報酬大多均為正報酬。

本來我們投資債券預期是比股票穩定的報酬,但如果錯選在高收益債,結果可能讓你沒辦法安心睡好覺。

figure-2資料來源:台大教授主持《台灣共同基金績效評比》2020年4月份資料

該怎麼確認債券的評級是投資級債券呢?目前世界三間最大的評級機構,分別為標準普爾(S&P),穆迪(Moody's)和惠譽(Fitch Group)

以標準普爾及惠譽的信用評等來說,AAA、AA、A、BBB 等四個等級為投資等級,其中每個等級又進一步細分為 +/- 等級,例如 AA+、AA、AA-,再往下 BB、B、CCC、CC、C 級則為非投資等級

而穆迪投資服務公司的信用評等,其等級 Aaa、Aa、A、Baa 級以上為投資等級,Aa 等級以下又可進一步細分 1、2、3 個等級,如:Aa1、Aa2、Aa3,再往下 Ba、B、Caa、Ca、C 級則屬於非投資等級

一般來說,評級越高的債券,發生違約的機率較低,但缺點就是殖利率也會比較低,而評級越低的債券,違約率則較高,好處是殖利率高一些。

試想看看,當你借錢給別人,你會想要借給信評比較好的人,還是信評比較差的人?信評較差的人就像是高收益債一樣,違約率比較高,可能會發生借錢不還的慘況。如果你偏好穩定且風險較低的債券,我會建議優先選擇高評級債券


投資機會-醫療債

新冠肺炎的出現,讓大家再次重視起醫療專業,在這次疫情台灣防疫做的可圈可點,目前海外各國的疫情都還在持續延燒,台灣卻已經多天零確診,只要邊境守住,台灣幾乎是可以跟疫情說掰掰。其中最關鍵的因素,除了我們防疫政策提前部署做得相當好,再來就是我們強大的醫療實力。也同時要深深感謝這陣子來醫護人員辛苦的付出,讓國人可以正常生活。

有健康的國民為根本,才有強盛的國力。這不禁也讓我關心起醫療相關的產業,隨著全球人口老化的趨勢及傳染性病毒變異蔓延快速,醫療保健相關的需求也與日俱增。

而從最近的題材找尋投資機會,醫療債是一個不錯的切入點。目前台股發行的醫療債 ETF 共有四檔,分別為群益、凱基、國泰、元大發行的醫療債 ETF,其中元大是 10 年期,其他三檔則是 15 年期。下表是台大教授主持《台灣共同基金績效評比》2020年4月份資料,在最新的資料中,總計 105 檔的債券 ETF,在近三個月報酬當中,最好的為各投信發行的美國長天期公債,再來就屬於醫療債。

在這四檔醫療債 ETF 中,其中規模最大的為凱基 12.86 億元,費用的部分(經理費+保管費)最低的則為元大的 0.4%,再來是國泰的 0.41% 及群益的 0.45%。

而從三個月、六個月、一年的報酬表現來看,表現最好的均為群益。從年化標準差(衡量波動性的標準,越低表示波動風險越低)夏普值(每承擔單位風險所獲得的報酬)來看,也是群益的表現最為優異。

figure-3資料來源:台大教授主持《台灣共同基金績效評比》2020年4月份資料


群益15年期以上AAA-A醫療保健業美元公司債ETF (債券代號: 00793B)

群益AAA-A醫療債ETF的證券代號為 00793B,名稱中 AAA-A 表示的即為標準普爾的評級中的投資等級,其中更去掉 B 級評等的債券,讓收益更有保障。基金發行日期為 2019/3/20,追蹤的指數為 ICE 15年期以上AAA-A成熟市場大型醫療保健業美元公司債指數。配息頻率為季配息,分別在每年的 3/6/9/12 月除息。目前的股價為 46.18 元。

目前此醫療債持有的債券,依照國別來分,美國佔比 89.98%,瑞士 6.66%,英國為 3.02%。

而持有的債券公司,前十大有輝瑞藥廠、生技公司吉利德、諾華資本、製藥公司禮來、聯合健康集團、默克藥廠等,像這次疫情中的用藥瑞德西韋,就是吉利德公司的研發用藥。

figure-4資料來源:群益投信網站

下圖是群益醫療債 ETF 的歷史配發紀錄,平均的年化配息率約在 3.5% 上下。

figure-5資料來源:群益投信官網

細看群益醫療債 ETF 的投資產業,其中可以看到有 65.71% 投入於製藥,18.29% 於健康照護管理,12.01% 於醫療設備用品及 3.99% 於醫療設施。也就是說產業權重分散,並不會過度集中在製藥的類別,可有效分散投資風險。

figure-6資料來源:群益投信官網

從台股發行的這四檔醫療債月報來看,其中的差異: 

元大10年IG醫療債:投資組合雖包含醫療保健產業,亦包含信評為 BBB 的公司債,並非皆為信評A以上的公司債,其中投組更包含美債,為非指數成分

凱基醫療保健債:投資組合雖包含醫療保健產業,包含信評為 BBB 的債,並非皆為信評A以上的公司債

國泰A級醫療債:前10大持股不含醫療保健產業,僅有製藥業

而群益AAA-A醫療債優於其他醫療債的特色包括:(1)信評最佳,信評均為A以上;(2)產業並非完全集中在製藥業。月報前10大持債資料中,與文章所提三檔同業的醫療債相比,僅群益AAA-A醫療債包含非製藥業的次產業且信評最佳


綜合上述,若要投資醫療債,目前群益醫療債會是一個較佳的選擇。不過也由於規模較小,目前費用率稍嫌偏高,希望未來能繼續擴大規模,持續進步降低費用。


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f0922321
06/28

要考慮規模 ?

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06/29

規模大的好處,不容易被清算下市,投資人西瓜偎大邊,資金大涵蓋的債券範圍會更廣,而且費用率也會比較低,好處多多。

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