Pressplay阿格力獨家個股分析:存股與波段兼具的價值投資策略(請點我)


*本文為Smart月刊2019年5月號「散戶分析師」專欄文章,版權有限請勿轉載,獨家授權「Pressplay生活投資學專欄」*

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figure-1(2019/5/25 從「吃」啟動生活投資課程,台北滿場140人)


彼得.林區(Peter Lynch)是當代最傳奇的投資大師之一,在擔任富達基金經理人的十三年期間,繳出年化報酬二十九%的驚人成績。阿格力認為他是非常值得散戶學習且能仿效的大師,因為彼得.林區在《選股戰略》一書就提到散戶其實具有自身的投資優勢,跟本專欄「散戶分析師」主題不謀而合。那他認為散戶投資獲利的關鍵在於「生活選股」,也就是比起聽從分析師口沫橫飛地解析,不如把我們日常生活的經驗套用在股市投資中,這是最實際也最貼近真實市場的做法。本篇阿格力要跟讀者分享如何應用彼得.林區的五大選股戰略在台股市場決定投資方向。


戰略一:買科技的使用者

科技永遠會被新科技所取代,柯達底片被數位相機打敗,而諾基亞傳統手機被蘋果iPhone擊敗,因此要買科技的使用者而非創造者。科技的使用者可以享受新技術為公司帶來的營運動能,每當新科技問世時都是公司成長的好幫手

例如銀行就是存在幾千年來的產業,以前開戶需要現場抽號碼牌排隊一小時以上不說,複雜又繁瑣的流程也讓人望之卻步。但目前數位銀行問世,開戶只要用手機即可在十分鐘內完成,大大增加銀行業者拓展業務的便利性。國內數位銀行市佔超過五成的龍頭為台新金(2887)的Richart,台新便是接著使用新科技而從中型金控的產業地位一躍成數位銀行的霸主。


戰略二:處理廢棄物的公司

彼得.林區覺得難有其它產業會比廢棄物處理產業完美,因為除了多具有特許經營權外,這類股票時常被投資人低估。實際上了解這類公司的運作後,會發現他們是非常有「前途」。在台股中,中聯資源(9930)就屬於這類處理廢棄物的公司,鋼鐵廠在煉鋼過程中會產生爐石,而中聯資負責將爐石進一步利用來製成高爐水泥。這種由爐石為原料的水泥多用於土木水利以及道路工程,中聯資在國內的市佔率高達五成以上。

根據我進一步的調查,中聯資的董監持股高達68.6%,大股東就是爐石原料來源的中鋼,以及國內亞泥、台泥以及環泥等水泥大廠。簡單來說從股東結構就不難了解為何中聯資能雄踞高爐水泥市場,也不意外公司能連續23年配息不間斷,因為公司實在太有護城河了。


戰略三:消費者持續購買的商品或服務。

如果你曾經買過景氣循環股而虧錢,就明白公司的業績好不是重點,而是要持續的好才不容易被套牢。彼得.林區對此也有類似見解,他建議要買那些提供消費者會持續購買的商品或服務的公司才能持盈保泰

電梯是大家會忽略的一個產業,因為實在是太無聊太沒話題了,但你有沒有想過一個電梯安裝後要持續維修保養長達十年以上?所以電梯業者其實營收就會非常穩定,從代理Toshiba電梯的崇友(4506)能連續27年配發股利不間斷就可以知道彼得.林區所言不假,具備持續性營收的公司才是長期投資該留意的個股。


戰略四:內部人高度持有的公司

最了解公司的人會是誰?答案當然是公司的經營團隊。所以如果一家公司的董監持股高,或者持續加碼買進自身公司的股票,那就是值得投資人進一步關注的個股

裕隆汽車集團旗下的裕融(9941),提供了母企業體系下日產、三菱以及納智捷等新車的貸款服務,同時擁有格上租車多數股權,可說是極度享有富爸爸給予的營運優勢。光是自家人的生意基本上就能讓裕融業績長紅,2018年獲利逼近一個股本,最終繳出EPS 9.27元的好成績。所以裕融的董監持股高達46.8%,便是內部人深知公司的護城河多深。


戰略五:公司具有利基市場

在投資的過程中,彼得.林區認為公司是否具有「利基市場」也是競爭力的展現。例如在台灣的天然氣公司都是屬於地區壟斷的特許業者,我們把場景帶到過內當前話題最多的城市高雄,當地的天然氣依區域不同,分別由欣高(9931)與欣雄(8908)獨家供應。

其中欣雄受惠於2017年中高雄市增強工業排氣環保標準的政策,2018年繳出盈餘年增22.42%,EPS 1.99元的好成績。因為業者為了降低污染,紛紛將工廠的燃料從重油改成天然氣,享有地區特許經營利基優勢的欣雄就坐享其成。


結論-善用生活經驗選出好股

本篇向彼得.林區借鏡的投資邏輯,基本上是人人都能懂且都能應用的選股方法。只要讀者們在生活上多加思考,配合這五大原則的架構,相信你也能成為「散戶分析師」。


表一、彼得.林區的五大選股心法與台股範例,阿格力整理。

心法

理由

台股範例

科技的使用者

科技會被新科技淘汰,故要選使用者。

台新(2887)

廢棄物處理

特許事業門檻極高,競爭者少。

中聯資(9930)

持續購買的服務

人們一直消費的商品才有營收持續性。

崇友(4506)

內部人高度持有

公司的好,自己人最知道。

裕融(9941)

擁有利基市場

獨家的營運權是極高的護城河

欣雄(8908)


表二、彼得林區範例股之營運概況,阿格力整理資料來源:Goodinfo!。

公司

營運業務

2018年EPS

今年股利

股利發放年數

台新金(2887)

金控

1.09元

估0.9元

9年

中聯資(9930)

廢棄物處理

3.36元

2元

23年

崇友(4506)

電梯

3.63元

2.6元

27年

裕融(9941)

汽車金融

9.27元

6.5元

23年

欣雄(8908)

天然氣

1.99元

1.8元

18年