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美國總統大選即將在5個多月後舉行,目前川普民調落後民主黨參選人拜登(Joe Biden)達兩位數,陷入苦戰。不管11月之後白宮主人是否仍是川普,至少從歷史紀錄來論斷,自2016年川普當選以來,美國股市確實經歷了一番榮景。

下圖是2016/11/8川普當選之後,直到今年7/6為止的全球主要股指表現比較。可以看到漲幅最多(+130%)的是近來表現也十分亮眼的那斯達克指數(NASDAQ 100)那斯達克指數的優異表現,正彰顯了2016年底迄今科技股強勁的成長力道──截至2020/6/30為止,科技股佔那斯達克指數的比重約為57%;相較之下,根據標普道瓊指數公司(S&P Dow Jones Indices)的資料,同一時間點科技股佔標普500指數(S&P 500)的比重僅約為28%,因此標普500指數在2016年迄今這三年半期間,漲幅雖位居第二,但也不及那斯達克指數漲幅的一半。

從下圖還可發現,漲幅落後那斯達克指數標普500指數的除了MSCI新興市場 / 歐洲指數日經指數這些非美市場股指外,還有代表美國中小型股S&P 600 / 400指數,這也反映出這三年半期間大型股 / 成長股引領風騷,中小型股 / 價值股備受冷落的趨勢。

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(資料來源:Bloomberg)

總的來看,川普執政這段期間美股是興興向榮的,中間唯二碰到的明顯阻力,應當就屬美中貿易戰(2018年3月迄今)以及今年的肺炎疫情大流行了。此外,這段期間美元也堅挺不墜,根據彭博社(Bloomberg)資料,這三年半之間美元指數(DXY)僅微幅下跌了1.15%,因此美元匯價對非美市場股指的影響是微乎其微的。

雖然2016年底迄今上述股指都有兩成以上漲幅,但是在過去一年,美國境內和國際股票型基金其實都面臨大量資金淨流出。根據晨星公司(Morningstar)的統計,在截至今年5/31往回推算的12個月內,美國境內股票型共同基金和ETF總共淨流出約1152億美元,而美國國內上架的國際股票型共同基金和ETF也總計淨流出約352億美元。

這個統計顯示過去一年來由於股市越見越高,加上對10年多頭榮景可能終結的擔憂,更不用說今年肺炎疫情對市場的打擊,促使大量資金撤股轉債。然而值得注意的是,上述資金出現淨流出的股票型基金主要集中於主動型基金,過去一年來被動型基金不論是美國境內或國際的股票型基金,資金仍呈現淨流入,這也彰顯出投資者對被動型基金的偏好持續走強。

不過,上述現象都已成川普第一任期內的歷史了,今年的政經局勢和市場趨勢都很可能出現極大變動,除了川普連任或許有變卦外,市場方面例如資金是否會大幅回流股票型基金、美元是否可能開始走軟、非美股市是否有機會重獲青睞、美股能否繼續高檔前行等等,都值得投資朋友們多加留意。



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