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*本文為Smart月刊十月號「散戶分析師」專欄文章,版權有限請勿轉載,獨家授權「Pressplay生活投資學專欄」*

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加權指數自2017年5月站上萬點至今已快一年半,近期中美貿易戰越演越烈,不少投資人都擔心崩盤來臨。其實阿格力也無法做到忽略股價,因為連傳奇投資人彼得.林區當初度假遇到崩盤時一樣頭痛,更何況是我們?我覺得此時最好的策略就是在「能力圈」內掌握能掌握的,而非去擔心崩盤來臨。好消息是雖然我們無法預測大盤,但在特定類股卻能向歷史借鏡。


專注基本面而非股價

專注基本面是因為股價沒有任何人能掌握,但基本面被掌握的機率是相當大的。在我提倡的生活概念股中就有不少在金融海嘯期間還能穩定獲利,如果公司盈餘還是穩定的,投資人至少能分批佈局或加強自己既有持股在海嘯時的信心。

根據優分析網站統計,在2007年前以擁有十年財報的公司來統計,每年都能賺錢的公司在海嘯時虧損的機率為17%,而全台股平均是26%。因此可以得到一個顯而易見的結論就是要挑選「年年賺錢」的公司就能降低虧損機率。


生活股是最能撐過崩盤的類股

生活概念股由於擁有民生必需的基礎,因此持續獲利能力都相當好。但民生類股這麼多,有沒有準則可以協助系統化思考呢?答案是有的,以下我整理了三大類型的生活類股,都能在海嘯期間安然度過。更重要的是他們都能連續二十年以上配發股利,無論遇到亞洲金融風暴、網路泡沫都無損他們優秀的持續獲利能力。不間斷發放的股利才能在崩盤期間提供投資人基本的現金流,甚至逢低把握高殖利率買點的機會。


第一類:民以食為天

大統益(1232)跟中華食(4205)是台灣最大的沙拉油跟盒裝豆腐企業,已經分別連續26年與23年發放股利不中斷。這兩家公司的EPS在金融海嘯期間的影響相當有限,主因就是民生必需,金融海嘯來還是得吃飯。

大統益2007年的EPS是3.21元,而金融海嘯當年為2.93元,衰退相近9%其實只是正常的營運波動,因為製造的原料為大豆,農產品本身就有價格起伏問題。而海嘯隔年還成長到3.68元,所以我一直說最無聊的東西最能賺錢,因為在這個時代「不變」的產品比起變化的商品更有價值。

而中華食(4205)在金融海嘯當年的EPS是1.85元,比起前一年1.94元僅衰退5%不到,同樣隔年恢復成長動力到2.47元。盒裝豆腐跟沙拉油一樣,同樣是不變的東西最可貴。


第二類:合約保護

金融股能撐過金融海嘯嗎?例如金控霸主國泰金(2882)海嘯當年的EPS從前一年的3.34元降到0.2元,因為金融股就是海嘯的最大衝擊。

但汽車金融的裕融(9941)卻黑瓶子裡裝醬油(看不出來),景氣循環的汽車類股怎麼會能EPS在海嘯中幾乎沒影響,而且隔年還從2.01元成長到3.04元。這是因為你買車的貸款一付就要幾年,所以雖然是汽車相關的股票,但他的營收不是像汽車一樣當年賣幾台就賺多少錢,而是多年來分期付款合約收入。所以貸款海嘯時也要付,讓裕融能夠連續22年配發股利。

生活中大家一定有的合約之一就是手機門號,所以電信龍頭中華電(2412)在海嘯當年的EPS同樣沒有衰退,反而因為行動上網開始普及而較前一年成長。儘管近年受到4G吃到飽競爭而導致獲利下降,但合約保護的特性就是電信類股的最大價值。


表一、民以食為天及合約保護的生活股之金融海嘯期間盈餘,資料來源:Goodinfo!台灣股市資訊網。

個股

2007年EPS(元)

2008年EPS(元)

2009年EPS(元)

連續配發

股利年數

大統益(1232)

3.21

2.93

3.68

26

中華電(2412)

4.56

4.64

4.51

21

中華食(4205)

1.94

1,85

2.47

23

裕融(9941)

2.05

2.01

3.04

22


第三類:法令特許

大台北(9908)、欣天然(9918)、新海(9926)跟欣高(9931)這些天然氣公司都是法令特許,在所屬區域獨家經營。以經營三重與新板地區的新海瓦斯來說,旗下的天然氣擁有穩定獲利的特性跟民生基本需求,金融海嘯來也得洗澡煮飯。所以當時EPS不僅沒衰退,還從2007的1.72元成長到海嘯時的2.04元。而同業的其他公司基本面也都沒受到太大的影響,所以天然氣類股的連續股利配發年數動輒二十年以上起跳就一點也不令人意外了。


表二、法令特許保護之天然氣股之金融海嘯期間盈餘,資料來源: Goodinfo!台灣股市資訊網。

個股

2007年EPS(元)

2008年EPS(元)

2009年EPS(元)

連續配發

股利年數

大台北(9908)

0.86

0.9

1.01

24

欣天然(9918)

1.57

1.35

1.58

26

新海(9926)

1.72

2.04

2.0

26

欣高(9931)

0.99

1.11

0.89

23


結論—恐慌崩盤下該如何評估投資?

阿格力給讀者三個建議,首先得保留多數資金,如果太早用光銀彈就無法真正崩盤時補足銀彈。而對長期投資不想賣股者,可以參考金融海嘯時你想買進的公司怎麼表現。最後,如果你某檔個股的存股成本很高又缺乏持續的資金收入來投資,先停利做觀望不失為一個好策略。


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Jason Liu
2018/12/09
為什麼(請點我)聯結是youtube ??
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【阿格力生活投資學】定存成長股×價值波段雙戰略
2018/12/09
哈哈 複製網址錯誤,本來在研究裕日車新產品的競爭力。
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周正倫
2018/12/09
存股是ㄧ個磨練心志的好東西
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【阿格力生活投資學】定存成長股×價值波段雙戰略
2018/12/09
政府不給存啊,稅率超過12%都要補稅。
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周正倫
2018/12/09
這是ㄧ個很奇怪的稅制,就像店面繳了房屋稅租賃稅後,還要在併入綜所稅在繳ㄧ次,不太合理
回覆
【阿格力生活投資學】定存成長股×價值波段雙戰略
2018/12/09
豬腦政府無法,一切都是為了增加稅收,鼓勵大家賭博,當沖減稅但存股加稅。
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周正倫
2018/12/09
增加稅收,照顧弱勢,我接受,但如果花在毫無效率的風電,我就不能接受
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講客人
2018/12/09
配合本益比河流,剛剛好~
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【阿格力生活投資學】定存成長股×價值波段雙戰略
2018/12/09
專屬訂戶才看得到,讚!
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講客人
2018/12/09
我都買全配,掌握第一資訊XD
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