身為一個 VIX trader,當然要了解什麼是 VIX

VIX 全名是「CBOE Market Volatility Index」,是根據S&P 500(SPX)未來30天到期選擇權的隱含波動率計算而得,舉個例子來說,如果VIX是15,就代表市場預期未來30天 SPX 有 68% 的機會在正負 4.33% 間波動


15%÷(12^0.5)=4.33%    

(12代表一年有12個月)


好了,無聊的定義講完了,

我並不打算在專案裡講解算式或隱含波動率如何推估出VIX值,因為那對獲利影響很小


你應該注意的是以下的VIX四大特性,以及四大特性所衍生出來的第二層思考運用:


1.VIX和SPX大致呈負相關,相關性約-80%上下

2.VIX具有平均回歸(Mean Reverting)的特質

3.VIX具有正偏態分佈特性,也就是平均數>中位數>眾數

4.VIX具有自相關性


開始囉:


《第二層思考》

1.VIX和SPX大致呈負相關,相關性約-80%上下


-80%的負相關性代表什麼?


直覺來說代表「大部份情況下,SPX下跌時VIX會上漲,反之亦然」。

說明得沒錯,但這點對投資波動率商品沒有幫助


沒有幫助?為什麼?


因為「SPX下跌時VIX會上漲」這兩件事同步發生,沒有預知下一步的啟示作用

想像一下,你在電視上看到財經台報導昨晚SPX因為企業財報週數據不佳大跌1%,你拿出手機查詢VIX的收盤價,發現果然上漲3%,於是你暗自在心理想著「我就知道今天SPX跌這麼多VIX一定會上漲,它們的負相關性可是高達-80%呢」。

嗯,你猜對了,但你並不知道明天的SPX會上漲還是下跌,所以你還是繼續猶豫要不要按下VXX的買進鈕。


也就是說,統計上雖然歸納出了兩者的-80%負相關性,

在不具未來預測效果下對獲利幫助很小

所以下次你如果再看到有文章是探討SPX和VIX的相關性時,可以考慮先去泡杯茶,看看有沒有更要緊的事要做。


VIX 的第1個特性「理論性有餘,但實用性不足」

但剩下的3個特性就不一樣了,

透過第二層思考可以發展出簡單卻具體的波動率投資概念


身為VIX trader,想試試看嗎?


牛刀小試一下:「2.VIX具有平均回歸(Mean Reverting)的特質」對於投資波動率商品會有什麼隱含意義呢?

留言告訴我 你的第二層思考:)

1 Likes

推薦文章

您需要 後才能開始留言
蔡宜霖
2018/08/27
事前不預測的預測,注重事後的行動,發生事件vix飆升進行放空,想請問版主資金是如何配置,2/6發生vix期貨單邊拉抬沒有受到傷害?課程大綱看起來就是轉轉倉利得,有特殊的避險手段?
回覆
投資理財的黑科技-波動率交易(VIX)
2018/08/28
蔡大您好,我喜歡您的答案,體認到人無法真的預測而進行「事前不預測的預測」確實是操作VIX的要義,想必您已經是老司機,有一些自己操作的心得了:) 回到您的問題:

1.簡略來說我是將VIX、VVIX、contango、roll yield及相關期貨轉化為特定的交易系統指標,並依循指標回測後之最佳化倉位進行資金配置。

2.2017下半年VIX偏低,有常態性出現9~10的數值,我的交易系統是在2017 12/11跳出「持有現金」訊號,接著在2018 2/1再次跳出「持有現金或作多波動率」的訊號,所以2/6並無受傷,不過系統並不是萬能,像12/11-1/18若繼續放空波動率是會賺錢的,只是概率偏低,所以系統跳出「持有現金」,這段是少賺的。

3.因為台灣只有台版VXX(富邦VIX),所以會先分享這類型作多波動率商品,方便大家熟悉和實際操作,以這檔ETF的屬性先天上確實是要以轉倉利得為主,避險工具主流是SPY或TLT,但我認為透過透過倉位比率控管風險的效果更直接。

我的專案理念是即使要賺轉倉利得也要把商品的原理和VIX概念說明清楚,因為對交易系統的「信心程度」也是影響實戰績效的關鍵,隨著專案進行,會慢慢分享到VIX期貨、VIX選擇權等其他VIX商品系列,希望有回答到您的問題囉。
回覆
蔡宜霖
2018/08/28
SYP會跟vix做同時的反向變動,除非預先知情,否則其實避險效果有限,而TLT在美國升息循環階段,小的認為效果也普通,再說2/6的導火線就是公債殖利率飆升近3%所引起,同意版主所說的,直接控制倉位帶來的風險控制較為直接(抑或是使用期權)那麼問題來了,版主的交易系統除了進出的訊號,有包含明確的資金部位控管嗎?若是訂閱會清楚的分享整個交易系統的know how嗎?再來交易系統對於vix突然飆升有預測效果嗎?不好意思一次問了這麼多問題
回覆
投資理財的黑科技-波動率交易(VIX)
2018/08/28
很高興蔡大這麼認真的提問,我的回覆如下:
交易系統指標本身並無倉位建議,而是在不同情境下提出一個Daily正期望值的操作方向(作多或作空)。
我的倉位控管方法是先在目標年報酬和限定總風險間取得一個平衡點,再把前述交易系統指標所分辨出的不同情境分別給予一組適合的倉位水準(大致上就是正期望值越高的情境給予越高的權數倉位)然後依據操作方向進出,雖說每個人的倉位控制會因為不同的風險偏好而有所不同,但我認為VIX具突然飆升的偏態特性,故控管Max Drawdown在我的倉位控管邏輯中佔最重要的部分。
回覆
投資理財的黑科技-波動率交易(VIX)
2018/08/28
對VIX最具預測效果的是Recent realized Volatility,可利用近30天的資料和回歸平均速度兩樣參數預測下一期VIX的均值,但如果你指的是「在20180205能預測到20180206當天VIX會飆升」這點交易系統作不到,因為大部分VIX暴漲都是特定事件推動,事前幾乎無法預料。交易系統實際的工作有點像「觀察到外面天空烏雲密佈又聽到雷聲,『預估』等一下會下雨,建議帶傘(但不代表一定會下雨,只是代表當下[下雨機率*遮雨效用]>[不下雨機率*帶傘的麻煩]而已)」,至於實際要不要帶傘,帶多大的傘,還是乾脆不出門就是倉位控制的事了。
回覆
投資理財的黑科技-波動率交易(VIX)
2018/08/28
最後再回答蔡大有關訂閱的問題,我的專案是從介紹波動率和相關商品開始,慢慢帶到實際操作和交易系統,會以由淺入深的方式慢慢進行,方便訂閱者徹底掌握這項商品。以您提問的內容看來您已經有一定的基礎,或許可先追蹤我就好,等後續進階內容開始進行時再訂閱,或者直接私訊我一起討論我也會非常開心,感謝你的提問喔,有任何問題歡迎隨時交流,anytime!
回覆
YuHsin
2018/07/27
意思是不會一直太過極端,有很大機率會回到正常平均值嗎?
回覆
投資理財的黑科技-波動率交易(VIX)
2018/07/28
答對了一半。

VIX有80%的時間在11~22之間波動,極端值(如金融海嘯的80)的確有很大的機率會回到平均值,這個方向是對的。

回到第二層思考,上面這樣的特性如何運用在波動率投資上?
我的提示是會有「一個幫助」和「一個陷阱」。

謝謝你的嘗試,
VIX投資是這樣的,你每次的「努力思考」都可以將獲利的原理漸漸內化成自己的交易系統,雖然比較累,但其實蠻值得的,願意再試試嗎:)
回覆
道聽圖說
2018/07/28
所以通道應該是一個很好的交易模式?雖然會均值回歸,但是時間不一定能預期?
回覆
投資理財的黑科技-波動率交易(VIX)
2018/07/28
非常好!雖然通道對VIX偏離程度的判斷效果不是很顯著,但「雖然會均值回歸,但時間不一定能預期」這點完全命中所謂的「陷阱」,很精彩的猜測!

後續我會繼續說明所謂的「幫助」以及「陷阱會如何嚴重的影響波動率投資的決策」,歡迎喜歡思考投資的朋友一起加入:)
回覆
為提供給你更好的使用體驗,請至桌面版網站或用 PressPlay app 使用此功能喔!