最近繁忙,行情亦陷入震盪,除了7/3期貨開盤閃崩,行情震盪相對壓縮!最近朋友討論較多有關外資與自營期貨與選擇權淨部位話題....

大軍將至、糧草先行

行情的啟動之前,可由期貨與選擇權的籌碼數據軌跡先窺探之!與現貨資本市場最大差別在於:衍生性金融商交易是零合遊戲,有人賺就有人賠。成交量可觀察市場熱絡度,而未平倉量則是可窺知期貨與選擇權市場的籌碼。單一商品都會有其對應的未平倉量(Open Interest,簡稱 OI)。
以大額交易人或三大法人的身份種類區別,計算該種類交易者的期貨與選擇權商品的買賣淨額。表達方式為,外資期貨淨多單32,000口、自營期貨淨空單12,000口、前五大額交易人淨多單8,100口。

期貨買賣淨額=淨部位=多單-空單

若多單大於空單,則淨部位大於零,即為淨多單。

若多單小於空單,則淨部位小於零,即為淨空單。

選擇權買賣淨額=買權(賣權)買賣差=買方-賣方

若買權的買方大於賣方,則買權的賣買淨額大於零,整體買權的買賣差為正。

若買權的買方小於賣方,則買權的賣買淨額小於零,整體買權的買賣差為負。

若賣權的買方大於賣方,則賣權的賣買淨額大於零,整體賣權的買賣差為正。

若賣權的買方小於賣方,則賣權的賣買淨額小於零,整體賣權的買賣差為負。

近期外資實際部位解說

見圖,2019/7/3,外資的期貨淨部位+42442、買權+23066、賣權-2877;則表示期貨部位偏多,是淨多單42442口;選擇權的佈局態度是(買進買權+賣出賣權),相當於整體部位全部偏多;至7/10起,買權+23250、賣權-53,佈局態度轉為買進買權+買進賣權,相當於是買二邊的心態!

買方與賣方,亦隱含著市場醞釀波動大或小...

figure-1

外資與陸資在臺指期貨淨部位的足跡

下圖中虛線框,是在2008年指數破六千關卡後,外資期貨淨部位由淨空單轉為淨多單,啟動2009年多頭迅速起漲。在2015年之前,外資期貨淨部位的水位處於正負二萬口範圍內,2016年起,淨多單水位超越範圍,加權指數的走勢呈現多頭且溫吞延伸的緩漲行情。

figure-2

三大法人的選擇權部位資料

在三大法人的選擇權部位資料,投信選擇權部位極小,故暫時不觀察投信的選擇權數據;自營商則跟著加權指數行情波動,選擇權部位變化迅速,外資的臺指選擇權部位數據,則呈現具有邏輯性的領先指標。

外資臺指選擇權部位的常態與特殊跡象

★外資選擇權淨部位常態為買進買權(Buy Call)與買進賣權(Buy Put),即為買方部位為主。

★外資選擇權淨部位與選擇權契約金額特殊現象

若出現選擇權契約當中買權或賣權之一的買賣差口數,或者買權或賣權之一的買賣差契約金額為負,根據商品本質邏輯與數據資料,顯示其認為行情相對穩定,則將在未來一個月內啟動多頭攻擊走勢機率高。

下圖為外資選擇權淨部位口數;當為淨部位為負,即外資選擇權淨部位出現Sell Call或Sell Put時,回檔醞釀多頭,可做為波段多頭的進場點參考。

figure-3

下圖,當外資選擇權淨部位的契約金額當買權或賣權當中有一者的契約金額為負時,醞釀波段推升,將啟動多頭上漲行情。

figure-4


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