結論:

台股的殖利率行情非常的不理性,且學理上沒道理,但我們應該要懂得把握這個賺錢的機會。


「殖利率行情」的由來...

在這邊我定義「殖利率行情」為一支股票在快要發放股利的前一兩個月有超額漲幅,且配息日當天能夠有相當程度的填息。

殖利率行情早的話可能在公司未公布當年發放股利前就先起漲(二三四月),但通常是在四五月的時候接近發放日才真的開始。


...其實是不理性的...

如同我在現金股利 vs 股票股利,這一個比較好!這篇提到的,股利應視為公司的獲利分享給股東,假設你投資一個飲料店你有10%股權,飲料店去年賺到120元,每個月,一年你可以分享到12元股利,相當一個月1元,這是天經地義的。這是飲料店的股票沒有公開交易,沒有市場價格的時候。

試想如果你的飲料店股票可以交易,本來你投入的10%股權年初價值100元,年底你可以拿到股利跟分到的12元,你總價值應該是112元。若發放股息,就變成100元價值的股權+12元的股利,這就是為什麼有人認為股利是左手換右手的緣故,總價值依然是112元。

但如果我們是每個月每個月檢視,其實你的總價值應該是100元+月份數x1,一月份價值100+1,二月份100+2,三月份100+3這樣沒錯,你的價值應該是逐月逐日成長往上的。我們看富邦特,特別股比較不會波動來看,線圖正是我們所說的這樣。

figure-1

一年一路成長,然後配息股價打回去,隔年再隨著一路成長。這才是股價跟股利合理的變化。


但是,台股的「殖利率行情」多半很妙,多半是發放股利開始狂飆,理性上應該是平均成長,但常常喊出要發股利就會有一大段"多漲"的部分出現。儘管是公司發放額跟市場預期一樣,也一樣狂漲。其實是非常不理性的,因為實際上"公布發放"的前後,公司價值應該是一樣的,不應該會狂漲才對。 如同最近的兆豐金一樣,在公布日後還狂漲一段。

figure-2


...而且填息行情更瞎...

如果要合理化上一段的殖利率行情,我可以用高殖利率公司的市場願付價格提高,說是本益比的擴張來解釋,勉強解釋得通。

但是填息行情我個人認為更瞎,有部分公司在發放股利之後當天可以有快速的反彈當日填息,如去年中鋼。

這其實很瞎,因為仔細想股利應該是逐月慢慢賺到錢累積起來最後反映在股價上才對,如富邦特一樣的概念,照理說公司發放前後的價值也沒有太大變化,但是市場氣氛好就可以讓股票快速填息回去。

figure-3


...但市場是真理

但市場是真理,儘管我們認為殖利率行情的來源很瞎且不符合邏輯,可以說是一個momemtum/sentiment的交易表現,但我們仍不能忽視。

在最近公司陸續公布配息後,我們透過以下的篩選邏輯選出了幾支比較有可能享受殖利率行情的優質公司。與各位分享以下的篩選邏輯:

  1. 市場上追蹤此公司的研究員數量>8 (代表是大公司或是優質公司)
  2. 明年市場研究員預估盈餘>今年市場研究員預估盈餘 (明年獲利>今年,公司展望好)
  3. 市場上追蹤公司研究員的評等有>80%為買進評等 (代表市場幾乎都看好)
  4. 今年的現金殖利率>4%
  5. 過去12個月ROE>=15%

與各位分享,建議各位可以用市面上各種選股網站去做做看。我們團隊自己是用付費的知名資料庫系統。

主要關鍵在要考量未來的獲利展望,而不是單一年度的表現。


有興趣的在這篇5/8 最新「殖利率行情」選股清單給各位參考


延伸閱讀

過去我們已經有多篇探討殖利率、股利相關的文章,有興趣者可以閱讀以下:

  1. 現金股利 vs 股票股利,這一個比較好!

  2. 「高殖利率題材」如何獲利 選股示範

  3. 3/14 「掌握殖利率題材」 精選股(會員)


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