失敗交易 操作檢討 

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2018年12月底時我的波動率系統指標逐漸由作多波動率轉為放空波動率,當時為了對沖準備要開始放空波動率的Delta,選擇預先建立「VIX bullish put credit spread」倉位,其中Sell leg履約價的選擇係依循叢聚效應模型所計算出的「VIX不跌破18」,但因當時履約價18的Put沒有合理報價,故退而求其次以履約價19作為Sell leg(也就是VIX不跌破19)。(此單建倉過程剛好收錄在回應版友之一篇文章中:回顧文章請點我)

開倉時VIX大約在25~28左右,開倉後VIX逐日下探,最低來到18.03,最後結算價為18.87,純就結果而言叢聚效應模型預測結果還挺準確,結算結果本單為虧損0.25%(依保證金金額計算)。

figure-1

虧損本身不重要,每次交易本來就有賺有賠,況且此倉位原本的目的就是為了對沖「持有放空波動率倉位」的Delta風險,作為避險倉位,虧損所在多有,我認為最該檢討的有兩點:

開倉履約價失敗

原本叢聚效應的模型計算出來就是「VIX不跌破18」,既然履約價18無合理報價,就該等到有合理報價時再開倉,而非為了避險而改選擇履約價19的位置作為Sell leg硬開倉

執行停損失敗

Credit spread在廣義的選擇權策略分類中仍屬賣方策略,既然是賣方策略就該在「出現權利金200%金額的未實現損失」時嚴格停損,就算考量滑價、VIX波動較大、交易成本等等因素,最低限度在出現「權利金300%」以上的未實現損失時也一定就要無條件的停損。

此次交易中,本倉位最高曾出現權利金530%的未實現損失,或許是因為開倉時有附帶教學文章不想漏氣的關係,我在看到300%以上權利金金額未實現損失時竟然存有凹單心態沒有立刻停損,雖然結算時虧損大幅收斂,最後僅小虧權利金的4%,但這完全只是運氣好,不代表凹單成功,在無限多次平行時空的交易中,如此心態必定代表著我有某次的交易會完全虧損掉100%的保證金

綜合上面兩點,這是一筆不論結果如何都是失敗的交易深自反省並特別設為公開文章警惕自己應該要時時遵守交易紀律,不能重蹈覆轍。

最後也趁這個機會跟大家分享VIX的結算機制(VRO),VRO在VIX當月的最後交易日(通常為週二)結束後並不會馬上結算,而是在第二天的開盤前抓取VIX的系列報價作為VIX VRO結算價格(如下圖),有機會再跟大家詳細分享VRO結算機制。

figure-2

最後,依舊祝大家2019年操作順利,獲利滿滿!

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