前言

盡管市場看法依舊不一,但隨著利好消息的不斷放送,整體市場對國際局勢的緩解起到共識。A股今天全面出現跳空高開以後的高走,三大品種(50ETF,滬深300及上證綜指)都以陽線作收。

技術面分析

以相對漲幅來看,50ETF高達1.51%漲幅遠遠大於滬深300及上證綜指未滿1%的漲幅;以日線的相對位置來看,50ETF已輕松越過9月17日的長陰線高點,目前有直接挑戰9月9日(今年高點)的實力;而滬深300及上證綜指雖也出現長陽過壓的態勢,但相對壓力的位置顯示出彼此的強弱勢差異。

從技術分析的角度來看,周三我們提到三大品種都出現了空方示弱的多頭母子組合,但要做出空翻多的具體結論,還得合並重要的壓力(也就是9月30日長陰線高點)被正式收盤站上才視為多方轉強,而這個條件在昨天收盤時候三大品種都已完成。有了技術面的支持,自然就在看法及態度上偏多,剩下的只是操作策略而已。

股指市場

以股指期貨的角度來看,既然完成了多頭母子組合後過壓的條件,因此昨日收盤偏多進場無疑,今日多單也維持在浮盈的狀態,持續偏多。但要註意左方仍有重重壓力及挑戰有待克服。

期權市場

50ETF期權的部分可以看到幾個有趣的現象。首先是隱含波動率,即使今天有跳空高開長陽的表現,但50ETF期權多數10月認購契約,隱含波動率反而沒有明顯增加,說明市場目前追加買盤意願相對薄弱。

但同樣的情況觀察到12月契約則出現了認購隱含波動率普遍走漲的情況,這應該與12月契約賣方的回補買盤有關系。純粹就期權操作的角度來看,買方進場應以當月為主,以降低時間價值耗損,而10月契約卻沒有出現明顯的隱含波動度增加,說明了市場目前對於續航力的期待仍然有待觀察。

但認沽的部分則可以發現,不管是10月還是12月的虛值契約都有隱含波動率增加的情況,說明在漲多之後由於上方尚有壓力,市場對於拉回預期增加,因此反而造成大漲之後認沽隱含波動率卻反向走升的情況。

 結  論  

純粹就策略布局而言,由於技術面上在昨日已出現了多頭母子後過壓的翻多情況。因此在操作策略上,Delta應持續往正的方向增加,加上協議的結果在即,因此也得把可能的波動度增加考量在內。若有賣出認購的情況,應酌量加以保護或者調整(這是昨天尾盤的情況)。

今日在長陽持續攻擊之下,整體的部位更應該酌量的去考量續揚的可能性(哪怕尚有今年的高點壓力未過),因此持續的買進當月認購是一個可選項,而增加賣出遠月的認沽在方向及時間價值都支持的情況之下,亦是另外一種選擇。總而言之,Delta為正的策略,不管是買入認購還是賣出認沽都是可行的。

而買入認購可以是保護原有的賣出認購或者是投機的裸部位進場,在目前的情況之下都有一定的支持。若擔心風險太大,則可以搭配賣出認沽用時間價值來保護,在技術分析多方尚未出現敗像之前,依舊是相對有依據的策略布局。