今年以來,隨著貿易戰越演越烈,中美互相課以關稅,使國際市場大幅震盪。其中,被視為中國反制美國關稅的重要指標---「黃豆」,更是跌到了近十年的新低水位。市場也擔憂中美貿易戰將使全球貿易量萎縮,進而拖累到經濟成長增速放緩。figure-1

在11月6日美國期中選舉過後,眾所注目的G20峰會在11月30日於阿根廷布宜諾斯艾利斯舉行。其中川普與習近平預定在12月1日峰會後晚宴上會談,針對中美的貿易糾紛進行最高層級的對話。此次的「川習會」被視為中美貿易關係重要的風向球,原因在於川普在去除了選舉壓力之後,能更務實的針對雙邊關係進行協商。

結果不出市場預料,中美之間達成了一定程度的共識,中國預計開放更多的美國產品進口,而美國也給予90天暫緩調高關稅的觀察期。雙方都讚揚此次的會談,使原本緊張的氛圍一下子出現了轉機,也讓市場多給予正面的評價,紛紛大漲反映。

在會談過後,雖然一度爆出了「華為事件」的利空衝擊,使市場再度陷入恐慌。但隨著孟晚舟的保釋釋放,也讓緊張的情緒再度緩和下來。其中引動的市場起伏,也讓投資人心情跟著七上八下。但如果仔細觀察,國際原物料市場,卻發現有兩項商品,不論近一個月消息如何詭譎多變,都不改穩定走高的態勢,而且,這兩項商品都和貿易戰有著深厚的關係,本文帶大家一同來揭曉這背後的關係。


談到貿易戰影響的商品,很多人第一個反應就是黃豆,原因是因為中國全球最大黃豆進口國,同時也是美國最大黃豆出口國,佔了美國總出口量的6成,一旦中國停止自美國進口黃豆,勢必會嚴重影響到黃豆的報價。而美國黃豆生產前10位的伊利諾伊州及艾奧瓦州等,其中8大農業州是川普票倉地區,以黃豆作為報復手段絲毫不讓人意外。

但黃豆價格雖然在6月起出現了暴跌走勢,但在7月6日中國正式加徵25%關稅後,黃豆卻開始出現了止穩的跡象。甚至在貿易戰越演越烈,9月24日美國對中國課以2,000億美元關稅後,黃豆價格卻出現了緩步走高,著實耐人尋味。而後,不論兩國如何隔空放話,如何的威脅恐嚇,黃豆始終不改緩步上漲的走勢,這是不是暗示著中美關係不如表面上的緊張?衝突的升溫僅僅是川普政治操控的手段?

果不其然,在G20峰會後的晚宴上,中美關係出現了大幅度的轉彎,近日中國更傳出將恢復採購黃豆,雖然僅簽訂了113萬公噸黃豆合約,數量仍不足以消化庫存,但美國農業部副部長森斯基也表示,這是很好的第一步,預期未來會有更多的採購。

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如果說黃豆的價漲是多數人留意到的事件,但還有另一個商品也和貿易戰有密切的關聯,但卻鮮少被人提及,那就是「鈀金」

多數人對這種金屬較為陌生,也忽略了它的價格起伏所隱含的喻意。其實鈀金是稀有金屬之一,在工業上主要作為汽車觸媒轉化器的材料。它可以把汽車所排放高達 90% 的有害氣體轉成較無害的物質。在環保意識日益抬頭的現在,它的重要性也與日俱增。

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7月6日中美互徵關稅後,中國也順勢將美國汽車進口關稅拉升到40%,也一度影響到鈀金的走勢。但隨後在市場對於汽車強勁的需求之下,鈀金仍一路走高。在中美關係緩和之後,中國也有意將美國汽車關稅降至15%,這將有效的拉升美國汽車的銷量,進而拉高鈀金的需求,也使鈀金的價格近期一路攀升,突破了千元關卡,正式挑戰黃金最貴金屬的地位

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就目前的情勢觀察,中美貿易關係暫處於和緩期,雙邊均有意達成共識,對於穩定市場將有一定的助益。但以川普的政治利益而言,或許將貿易戰延續至2020年總統大選對於選情更為有利,故未來是否再度操控關稅議題仍難以定論,可預期的是未來相當長一段時間之內。中美貿易的問題仍難以獲得徹底解決。而黃豆和鈀金或許也可視為觀察貿易戰發展以及後續演變的觀察指標之一。

統一期貨投顧 廖恩平 分析師

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