「投資報酬率」的概念,大小企業都常運用它,它是每個預算決策管理的基礎。當土地開發商買進土地並分批賣給建商時,他們會盤算新街道、下水道、公共線路的投資報酬率有多大。他們的起始投資回收得越快,把獲利投資於新開發案的速度也會越快。當石油公司考慮是否擴建煉油廠時,它會先預估來年的銷售與獲利,再決定年獲利與資金回收時間。


如果投資買入私人公司,這家企業所產生的獲利或現金流量,若要超過七年才能回收原始投資額,你就應該考慮撤資,因為每增加一年,無法控制的因素就會增加,如經濟成長趨緩、通貨膨脹、新的競爭者的出現、流失重要的合約或僱員等等。這些意外都會使銷售額䧏低,並延長資本回收期。如果回收期達十年以上,投資人即形同把錢丟到水裡,他們不但會受到上述各項因素的影響,年獲利幾乎都被通貨膨脹侵蝕掉了。


機會成本

在古典財政學中,回收是一種競爭性概念。因為企業的營運目標在於最大化投資總獲利,企業在資本計畫上每一塊錢的花費都必須創造最大可能的利潤。


對於個人投資人亦同。市場每天提供上千個投資機會,我們學會了過濾所有的投資選擇,以找出少數符合我們的風險與利潤要求的標的。所以投資人應選擇投資回收期較短的投資標的。


以盈餘來估計回收期

當你買股票時,就享有公司未來的盈餘分配權,並實際享受公司一季、一年或十年的成就。這是你在實際所能獲得的唯一保證。例如:摩里斯目前的股價為45美元,年盈餘 3美元,本益比為15倍,這個價格合理嗎?,如果摩里斯盈餘年成長為15%,以 3美元的盈餘為起始基礎,摩里斯未來的盈餘將會是3.45美元、3.97美元、4.56美元、5.52美元、6.03美元、6.94美元、7.98美元、9.18美元等等。到了第 8年,摩里斯的年盈餘總和將會等於並超過45美元。


如果摩里斯的年盈餘成長只有8%,要10年才能回收投資資金。


回收期間表

回收期間表如下圖,可利用此表從預估每股盈餘成長率和目前股價本益比,得出股票投資成本的回收時間。(例如:摩里斯盈餘年成長為15%,本益比為15倍,查表回收投資大約須要 8年)

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如前所述,投資私人企業時較短的回收期比較好,在投資上市公司股票時,也應該以此做為最高指導原則。以下可歸納出三項重點:

  1. 盈餘的回收期才是唯一衡量預期投資表現的標準。
  2. 如果其它要素相同,投資回收時間較短的股票優於時間較長的股票。
  3. 股票的投資回收期會依市場一時觀點而不斷地改變(你應該等到合理的投資回收時間出現,才進場買股票)。


如果可能,投資人應等到股票達到最有吸引力的投資回收區間再買進,亦即圖中的深色部分。表示其價格實在已經被低估了很多。


※參考資料:價值投資法