先來講資金面的狀況

台股行情到了第四季突然一枝獨秀,選擇在這個時間點寫這篇文,我希望留給所有讀者有時間思考,不管從總體經濟的角度、台股的環境、個股的狀況都能有所激盪共鳴,或許對接下來的行情變化有因應之道。

  • GDP=C+I+G+X-M

從三年多前開始為了復甦景氣,利率已經低到不會動了,全世界量化寬鬆,只能不斷印鈔票買債券來救市。簡單的經濟學公式,C代表消費,如果消費數字上揚,等號左邊的GDP就會上去,也唯有靠消費才行,這是美國、歐元區與日本都想要推動的目標,所以世界各國都把消費者物價指數(CPI)設定在成長率2%,只要沒有到達,等於景氣無法提升。但無奈,CPI就是上不來,最大的原因就是當時油價不斷的下跌,後來油價止跌回穩、股市也開始起漲。全球股市持續創新高的背後有著大量的鈔票支持,到現在還沒有利空可以打下來,縮表、反送中、中美貿易戰、英國不想脫歐,什麼利空都沒有辦法改變趨勢,這是當然的──只有資金移動了才能改變趨勢。

  • 近六年油價走勢圖

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我們處在怎樣的環境?

當鈔票越來越多的時候,股市也開始飆漲,任何穩健型、防禦型資金(類似退休基金、壽險資金)都會有更大的「穩定收益商品」的需求,錢多了對於債券的需求更大,公債、公司債價格都開始上揚。以往我們認知的金融常識都開始出現違和狀態,過往股市漲的時候債券價格就不好,股市跌的時候、降息刺激就先導致於債券價格提升。如今市場供需失衡,股價狂飆、債券價格也同時大幅上升,利率倒掛出現大家忙著研究歷史經驗,可是資金的浪潮還是檔不住。光是台積電就突破300元,資金到處流竄後,什麼你可以想像到的話題都會漲,股價、房地產、黃金、石油、比特幣。股市有自己的路,不可能在同一個時間所有的公司的營運都非常好,股價用輪動的方式前進。現在你已經看到,不是只有AI、機器人、5G會漲,連金融股、資產股、原物料、傳產,只要是籌碼穩定且公司營運狀況沒有很差的都有飆股,遠百、南港、大洋、甚至是做高速公路服務區的南仁湖都飆了,QE的威力三年後持續顯現,股市欲罷不能。


「以鄰為壑」就是一種合法的搶劫,鄰居的房子是我的護城河

  • 先問:台積電飆漲到300塊,但你對經濟有感嗎?

QE「以鄰為壑」並不是口號,而是一種實質的行動,意思就是把人家鄰居的房子當作是自己的護城河。我們用台積電當作是個比喻大家就會更明白:104年如果你有個十萬元,可以買進一張台積電,到現在台積電股價300元,你的資產變成三十萬,你會很高興嗎?會,但是不會高興很久,因為股價膨脹了但是物價也上揚,換言之就是貨幣的實質購買力下降了。那麼當年就是不買台積電硬要把錢存在銀行的人呢?現在還是十萬元,再加上三年微薄的利息,要怎麼抵抗通貨膨脹?如果不是買台積電的人,去買了土地呢?一樣會增值,三年來資產的價格上升,台灣因為有房地合一稅壓抑了一些房價,但是整體還是上揚的,那麼把錢放在銀行的人呢?錢的數字沒變,購買力卻下降了,這就等於就是有能力印鈔票的國家搶了沒有能力印鈔票的,靠著讓你的購買力下降的方法來搶奪你的財富,而且是合法的。

即使經濟學家都明白,寬鬆的貨幣與財政政策如果不在景氣好的時候緊縮,未來景氣循環又開始低迷的時候,政府將無計可施;經濟學也沒有辦法推估X軸下的世界,利率變成負的是否就可以推升景氣?不知道,做了再說,然而美國不想這種榮景結束,又或者說川普就是不想,所以聯準會只要想升息就會被川普罵這種新聞我們都看得見。但是榮景還是會有終止的一天,沒人猜得到何時,就算是利率倒掛,也沒人敢用歷史經驗來精準預測哪時候股市會崩盤,因為現在道瓊根本就還在繼續創歷史新高。

台股呢?誰不知道MSCI分階段調高A股的權重,台股會有資金排擠效應?但是股市就是推升上去,你從讚嘆聲變成驚呼聲了,大盤再送你一根長紅,很多投資人早早就把賺的賣掉獲利了結到只剩下套牢的股票了,飆的還在飆,台積電還在漲、漲完換鴻海補漲。


資金盛宴到幾時?淺碟台股上的法人無法停下舞步

  • 台股漲到29年來新高的時候,到底會不會突破12682?

說真的,你真的很在乎嗎?與時間點相比,你會比較在乎有沒有創歷史新高還是會在乎漲到哪個時間點呢?要講這個就不得不講到台股的資金結構,尤其是為什麼突然從十月份開始,加權股價指數整個就像是一檔飆股呢?這與資金運作的人有很大的關係。這麼說吧「法人的操作績效好不好?」是主因。過去幾十年來因為沒有這麼長的多頭過,大部份法人像是投信的資金、壽險機構的證券部門,本來都講年報酬率,或者績效有沒有贏過大盤,現在還在操盤的法人,這三十年來這也是第一次遇到這麼長期的多頭,每年都對大盤有高低點的當年度預估,結果現在發生了什麼事?我們從今年的指數來看就知道了。

  • 今年一月四日低點9382至今上漲超過2000點

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去年十月台股一度跌破萬點,到了今年的一月四日,那天的收盤指數9382,如今是10300以上,也就是說台股今年漲了2000點,2000點是怎樣的概念?就是台股今年漲了兩成。這下問題來了,所有操作績效在今年沒有到達兩成的法人該怎麼辦呢?如果到了年底結帳之後,今年的總績效不到20%,老闆問你:「連散戶都懂要買台積電,你說你操作很厲害,你連台積電都沒有?難怪績效不好。」假如你是操盤人,難道你還要跟老闆解釋你是因為受到中美貿易戰影響嗎?所以到了第四季,股票飆漲需要話題嗎?不用,隨便漲,遠百(2903)有什麼新鮮事?南仁湖(5905)體質改變了?南港(2101)土地變多了嗎?都沒有,不用主流就是直接漲上去,因為現在是搶績效的時期了,誰還有空先問問哪個議題才會漲呢?那為什麼現在不漲AI、自動化、電動車、5G、被動元件呢?因為上面套太多人了,有籌碼輕的可以拉又何必要去搞上面賣壓重重的呢?但還是一天能拉的都會拉完的。終於輪到當年麥格理那本研究報告寫的公司-鴻海(2317),因為萬一鴻海漲了手上卻沒有的法人該怎麼辦。

現在大家要思考的是,等年底績效壓力過後,還有必要這樣到處拉股票嗎?

  • 遠百(2903)打造數位百貨

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  • 南仁湖(5905)實施庫藏股

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  • 南港(2101)台幣升值、土地開發題材

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要結論了嗎?

其實寫到這,如果你確定自己已經知道這篇文講的是什麼,那麼你應該有答案;你如果還是沒有答案,就表示可能還是沒看懂這篇文章的議題,可以反覆閱讀。我不想結論的原因是無法預測未來行情反轉的時間點,只能說明資金面臨的現況,法人結帳績效也不會等到截止的最後一天才發生。另外還有一個特點,就算是法人沒有年底績效的壓力了,台股也不一定會崩盤,畢竟這是一個後QE時代,市場上的資金依然很多。要我來寫個猜測的結論很容易,但是現在並不適宜預測哪一天會結束多頭,卻得保持謹慎觀察不能鬆懈。

投資人現在可以怎麼應對?

有幾個操作原則要把握:

  1. 創新高的時候不要猜高點,這跟創新低的時候不要摸底一樣重要。
  2. 上面套牢重重的股票,沒資金有興趣幫忙解套,你有錢你會想幫以前套牢的人度過難關嗎?這樣想就明白強勢過後拉回才去佈局的風險何在。
  3. 還沒出現改變態勢的長黑之前,不急著悲觀,等有關鍵長黑出現再說,這就跟空頭走勢會不會結束一樣,要翻多?也得先等有反彈再討論,不能總是逆勢猜測。
  4. 波浪理論有「邪惡第五波」的說法,任何對波浪理論研究深入的人也得承認,第五波無法預測,通常特徵是漲勢逐漸脫離基本面,市場還是一直看到有人會在預測高點。
  5. 最終K線技術面會有答案,你需要在反轉出現的時候脫離現場,而不是到時候開始用基本面來讓自己安心。
  6. 空頭來臨的時候,你不會立刻就看到恐慌,但依然有跡可循,投資本來就需要時刻保持風險意識。

未來我會保持一定的頻率在專案文章中解析大盤,透過K線以及變化來說明。事實上K線能夠做得到的事很多,只不過大部分的人還沒有花時間認真研究K線做得到的事罷了。


延伸閱讀 /

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Richard Hu
10:50
很少見到的好文章 謝謝你
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林家洋:K線軌跡
11:18
謝謝
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楊迪維
星期五
這邊不知道能不能請問老師 我今天買進3376,覺得他應該是突破盤整
但如果切到周月線來看,是上升格局
所以像這樣的股票 我今天的進場點是OK的嗎?
還是應該要像老師說的第二天攻擊才是好的進場點?(多頭買攻擊這樣?)
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林家洋:K線軌跡
星期五
不同的進場點,採用原理不同,停損位置也不一樣。例如買突破,停損設定在前高;買跳空攻擊,停損是缺口回補,標準不一樣。
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Takeshi Jiro
星期五
您太強了,老師,深藏不露。小弟難以想像老師是非財金背景畢業的,老師最近沒說明太多行情,一出手令人驚艷。謝謝老師。
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林家洋:K線軌跡
星期五
這是我們未來兩三個月要注意的
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Takeshi Jiro
星期五
謝謝老師的提醒💝。
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葉鑫驊
星期五
第一次頭香。老師這篇文章是在是👍,隨無關乎個股,但是提供思考的價值卻是非常高的。
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林家洋:K線軌跡
星期五
我是希望大家思考很多層面啦沒錯。
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Ray1970
星期五
這實在是對投資者一個很重要的觀念!
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