船長之前已在FB上連續追蹤元大原油正2的美麗與哀愁,一共有14篇,有興趣可以上FB社團找 : https://www.facebook.com/groups/captain8888/?ref=bookmarks

今天沒有要再重覆提,但因仍有讀者對原油的長期投資還是很有興趣,我們就由長期角度,看一下原油是否適合長投?

由過去20年的原油走勢來看:

在2000年網路泡沫之前,原油長期維持在10元~40元之間的波動,且大部份時間是在30元以下,最後的低點(約17元)發生在911事件後,那為何之後油價會開始進入超級循環呢?

一切就是從中國說起,2001年加入WTO後,一直到2007年,中國進入有史以來最繁榮的成長循環,一個超級人口大國竟能以飛奔的速度,讓經濟連續的高度成長,當時自然是百業繁榮,大興土木,人民裕富,什麼都供不應求,一直到2007年金融海嘯前,這一段就是所謂的"原物料超級循環",不止原油,所有的原物料都大漲。

但2008年金融海嘯一來,瞬間什麼都不值錢了,只有換回現金才能活命,原油在嚴重供過於求下由147元崩跌到32元左右才止跌。

2009年隨著中國推出4萬億的基建來救經濟,原油再度活了起來,並反彈到114元,幾乎恢復了大部份的跌幅。

但基建是負債所堆出來的,總有要還的一天,且過去累積的產能是一種興奮劑,短期救巿可以,長期回到正常的需求後,就嚴重的供過於求,中國已過了超級循環期,進入了去槓桿期後,對原物料需求回到經濟成長的合理水準,加上2012年後歐債風暴拖累景氣,美國頁岩油技術出現突破性的發展,逐漸大量增產,油價再度由百元崩跌到2016年最低的26元。

2016年後OPEC國家無法容忍如此低的油價,開始減產,且各國經濟正在復甦期,原油需求回到正常水準,一直到2020年初,油價維持50~65元間的穩定狀態。

今年在新冠肺炎衝擊之下,中國需求率先急凍,接著歐美的疫情擴大後,全球性的人員隔離與停工,造成原油的需求更加速消失。且沙、俄二國對美國的頁岩油商不斷增產很有意見,美國近年由原油最大進口國變成淨出口國,影響到原來產油國利益,二國不惜以低油價,損己不利人的攻擊方式,企圖拉升美國頁岩油商的財務壓力,傳統產油國在目前的油價仍可以勉強撐住,只要多賣一點油還能活一陣子,但頁岩油的成本據估計在40元以上,若未來看到頁岩油商的倒閉,或許就是沙、俄二國對油價鬆手的時間點。

原油是民生必需品,有一定的剛性需求,只要疫情緩和,沙俄達成初步目標,就會有反彈的機會。我們可以看到過去20年需求的上升都跟中國或景氣有關,供給則跟OPEC、俄國與美國有關,中國的需求現已回歸平淡,現在因疫情的關係,其他地區的需求出現暫時性的急凍,還有比較難預測的問題在供給面互相角力,因此油價短期都是偏負面的訊息。

不過油價長期維持在20元以下似乎也不太可能,自從2002年以後,油價幾乎不會落在20元以下,原物料的超級循環雖已遠離,大行情已不再來,油價的波動區間已自50~65元往下移,但只要不回到頁岩油商全都可以存活的水準,比如維持在30~40元之間,那傳統產油國既能扼止頁岩油商增產,也能提升自己的產油利差,會是合理的價位。

短期來看,油價跌破50元後就改變了結構,在28元、40元及50元分別有壓力區,是未來油價短、中、長期的壓力。下檔目前約在20元整數關卡有撐,會不會回測911後的17元,甚至亞洲金融風暴的10元,目前尚無法判斷,但可以28元當目前的關鍵價,突破了,才會改變目前的架構。可以在20元附近分批往下布局。

figure-1


figure-2


元大原油正2 ETF 雖然在金管會臨時改規則之下,往後續命了27天,但因油價仍未見起色,目前預估淨值1.58元,尚未回到2元的保命水準,若是買在低於淨值是投資;買在淨值附近算是投機;若是買在溢價84%就是不理性的賭博了!

以美國一樣原油2倍ETF   (UCO) 來看,目前是折價,反應美國巿場對短期油價不怎麼樂觀的看法,換成台幣在太平洋的對岸,ETF就貴了9成 (一個溢價一個折價),實在匪夷所思! 

如果想開複委託買美國的ETF,有很多認識的營業員可以幫您開戶,在這裡喊一聲應就有人應聲。

若有想長期投資的人建議用正常沒有槓桿且沒有溢價的ETF(因為槓桿的ETF淨值會有自然折耗),往下分批承接,而不是心裡想著長期,卻用短期的槓桿來操作~

(本文僅為心得分享,無勸誘或建議之意圖)

figure-3



figure-4


figure-5


figure-6