以下內容由誠懇哥專案合作夥伴,丁彥鈞分析師主筆!!

【龍困淺灘沉潛許久的金控股深度追蹤】


2887 台新金

一 台新金簡介


1990年,台新銀行於中華民國財政部開放民間成立銀行時,由新光集團發起成立。1992年3月23日,台新銀行開始營業,最初資本額為新台幣100億元,主要股東包括新光紡織、新光合成纖維、味全、味王、三信商事、東元電機及九如實業

2002年2月18日,台新銀行、大安銀行以股份轉換方式共同成立台新金融控股公司。台新金控成立後,再將台新票券及台証證券納為子公司。台新金控目前旗下子公司包括、台新國際商業銀行、台新綜合證券、台新證券投資顧問、台新證券投資信託、台新金國際創業投資、台新資產管理、台新金保險經紀人。

台新銀行在台灣經營得非常好,數位銀行Richart更是大受好評。雖然如此,台新銀行的獲利表現一直沒有起色,雖然穩定獲利,卻輸給中信、玉山、國泰、富邦,股價也是和前段班的金控有一段差距,只能算是中段班的金控。

台新金的表現明明有目共睹,但就是無法表現在財務績效上,原因就在於台新金的資金卡在彰銀上。台新金投資彰銀,兩家金融機構不但無法合併,台新金甚至還無法取得經營權,使得資金無法做最有效的配置,還必須受到各種法規的限制,當然影響台新金的獲利表現。


二 台新海外發展受限


從表一的2018年年底本國銀行排名表可知,台新銀行在國外分支機構家數合計只有6家,4家分行,2家代表人辦事處,而且,在中國大陸沒有任何據點。將較於中國信託在海外有116個據點,國泰世華在海外有67個據點,上海商銀在海外有58個據點,兆豐銀行在海外有36個據點,第一銀行在海外有35個據點,台新銀行的據點真的是太少了。

目前台灣的銀行家數過多,集中度低,銀行好像便利商店一樣,走沒5步路就一家銀行。過度競爭的結果,就是存放款利差縮小,僅剩1.34個百分點,遠遠低於其他國家。而台灣銀行業獲利的來源,在以高品質的服務創造手續費收入。因此,應對之策就是往海外發展,以優質的服務爭取客戶,再以較高的利差賺取利潤。

台新之所以沒有在國外大量設置分支機構,原因有二。第一,台新的資金都卡在彰銀,沒有多餘資金往海外發展。第二,台新期待未來可以和彰銀合併,因此彰銀已布局插旗的地區,台新就不再設點。基於上述兩點,導致台新海外發展落後同業,這也就是為什麼,台灣人覺得台新是一家優質的金融機構,但獲利始終未現起色的原因。


表一2018年年底本國銀行排名表        金額單位:新台幣百萬元

排名

銀  行  別

淨值

資產總額

國內分行家數

國外分支機構家數

分行

代表人

辦事處

其他分

支機構

總     計

3,707,860

48,990,696

3,403

144

42

312

1

臺灣銀行    

310,204

5,046,659

163

11

5

1

2

中國信託商業銀行 

295,739

3,170,793

151

10

7

99

3

兆豐國際商業銀行

282,992

3,178,515

107

23

2

11

4

合作金庫商業銀行

209,930

3,290,559

269

12

2

8

5

第一商業銀行   

205,160

2,842,875

187

19

2

14

6

國泰世華商業銀行 

201,764

2,770,714

163

6

5

56

7

台北富邦銀行   

185,799

2,443,596

126

5

     -

24

8

華南商業銀行   

184,624

2,643,976

185

12

2

1


9

玉山商業銀行   

158,293

2,229,972

138

8

1

19

10

臺灣土地銀行

157,193

3,006,925

150

7

     -

     -

11

彰化商業銀行

156,815

2,070,624

184

7

1

6

12

台新國際商業銀行 

140,547

1,736,198

100

4

2

      -

13

上海商業儲蓄銀行

131,288

1,192,755

68

3

3

52

14

永豐商業銀行   

129,065

1,524,570

126

4

1

5

15

元大商業銀行   

115,640

1,278,662

144

1

1

5

16

花旗(台灣)銀行

103,417

778,862

48

      -

      -

      -

17

臺灣中小企業銀行

85,010

1,619,195

124

8

1

      -

18

臺灣新光商業銀行 

59,538

871,878

104

1

2

      -

19

凱基商業銀行   

58,366

679,132

53

      -

      -

      -

20

滙豐(台灣)商業銀行

50,927

770,951

30

      -

      -

      -

21

聯邦商業銀行

49,767

640,095

89

      -

2

1

22

台中商業銀行

47,810

684,480

80

1

      -

1

23

渣打國際商業銀行

45,146

626,583

65

      -

      -

      -

24

遠東國際商業銀行

44,743

629,513

55

1

      -

      -

25

京城商業銀行

35,184

279,174

65

      -

      -

      -

26

安泰商業銀行

33,310

311,581

49

      -

      -

      -

27

星展(台灣)商業銀行

32,554

453,536

44

      -

      -

      -

28

中國輸出入銀行

32,060

122,368

4

      -

1

      -

29

王道商業銀行

32,019

334,359

5

1

1

9

30

陽信商業銀行

30,196

473,628

102

      -

      -

      -

31

澳盛(台灣)商業銀行

25,644

137,865

  -

   -

      -

      -

32

日盛國際商業銀行 

21,504

245,668

43

     -

1

      -

33

板信商業銀行

15,437

244,845

64

      -

      -

      -

34

高雄銀行

14,416

267,983

35

      -

      -

      -

35

三信商業銀行

10,842

165,266

29

      -

      -

      -

36

華泰商業銀行

9,519

139,450

33

      -

      -

      -

37

瑞興商業銀行

5,396

86,893

21

      -

      -

      -

資料來源:中央銀行網站


至於兵家必爭的中國大陸,台新銀行一樣沒有任何據點,原因就在於「OECD條款」。OECD全名為Organization for Economic Co-operation and Development,中文翻成經濟合作暨發展組織。由於金管會擔心陸銀大舉登台,因此「OECD條款」規定,兩岸銀行業者互設據點,須在OECD會員國經營業務5年以上才符合資格。OECD組織俗稱「富人俱樂部」,成員國皆為已開發的富裕國家,共有30個會員國,包括美、英、德、法等國。由於台新銀行沒有在OECD國家經營經驗,無法登陸,導致未來發展受限。

因此,台新目前的首要任務,就是要解決彰銀案,彰銀案有解,台新的獲利才有辦法突飛猛進。


三 台新併彰銀分析


背景

為了解決金融機構呆帳比率過高,提高銀行資本適足率,同時鬆綁金融法規,鼓勵金融機構跨業經營,支持金融業合併,以促進金融體系穩定與創新,民進黨政府分別在2001至2003年間與2004至2008年間推動了俗稱「一次金改」與「二次金改」等兩次金融改革方案。

由於彰銀呆帳過多,2005年財政部決議以招標發行特別股的方式引進策略投資人救援彰銀,並由台新金控以新台幣365億,溢價114億取得彰銀22.5%股權,成為彰銀單一最大股東,拿下經營權。

第二次政黨輪替後,2014年,馬英九政府的財政部長張盛和宣稱不再支持台新金掌握彰銀經營權,於是和泛公股事業聯手加碼買進彰銀股份,並委託券商徵求委託書,最後讓台新金失去經營權。

台新金於失去經營權之後,和財政部進行民事訴訟,2017年5月17日,二審宣判結果出爐,高等法院宣判台新金勝訴,代表財政部應支持台新金取得過半數的彰銀董事席次。目前財政部已經依法提出上訴,現正由最高法院審理中。


法律觀點

因爲工作的關係曾和台新金控的林維俊總經理討論,林維俊總經理提供給我一份財政部的公文,經過他的同意後我拍了2張照片。公文雖然有機密2字,但僅就當時是機密,現在已經解禁了。這份文件是中華民國94年7月21由財政部發給彰化銀行的公文,後面有蓋財政部部長林全的章。

公文中提到,「配合政府之公股整併政策。本部同意與增資完成後,經營權移由該策略投資人主導。」「本部持股在未出售前,如得標投資人仍爲最大股東,則財政部將不改變由最大股東主導該經營權之政策。」

金融機構受到政府單位高度監理,從法律的觀點而言,台新金控併購彰化銀行,係配合政府政策,且政府已事前同意,於法律上絕對站的住腳。




社會大眾角度

   由於前總統陳水扁先生在二次金改時,利用金融機構合併的機會收取不當的利益,前總統馬英九先生在擔任台北市長時,富邦銀行併購台北銀行的過程也有瑕疵。因此,一般民眾對於民營金融機構併購公股金融機構是存有疑慮的,多數社會大眾不贊成台新金控併購彰化銀行,以「守護全民資產。」


執政黨角度

彰化銀行若由財政部繼續主導,執政黨則可以對彰化銀行進行人事安排,做為政治酬庸的籌碼。由於有利可圖,因此不論是馬英九前總統執政的國民黨團隊,或是蔡英文總統執政的民進黨團隊,都對台新金控併購彰化銀行持反對的態度。


在野黨角度

若彰化銀行若由財政部繼續主導,在野黨則可以發揮監督的功能,持續在立法院「表演」,且在野黨在未來也有機會變成執政黨,當然不會支持台新金控併購彰化銀行。立法院更是做出「公股不能支持民股」的決議。


法院角度

雖然號稱司法獨立,但法官評鑑制度,使法官必須揣摩上意,在重大議題上,必須考量輿論壓力,給予長官一個滿意的答案。在法官考量自身仕途的情況下,未必能有公正的判決。


彰銀員工角度

由於過去彰銀由財政部主導,彰化銀行的員工待遇類似公務員,業績壓力輕。若台新入主,績效獎懲制度勢必更加分明,彰化銀行員工的工作量會增加,壓力也會變大。彰銀的這些員工,當初選擇進入官股銀行,就是希望能有一個穩定的工作,不願意背負過多的業績。因此,從彰銀員工的角度來看,絕對是反對台新併購彰銀。


同業角度

   就同業競爭的角度來看,當然不希望台新併購彰銀。以2018年年底的規模來看,詳表一,彰銀的資產有2兆,台新銀行有1.7兆,合併後資產將達3.7兆,超過中信銀的3.2兆,成為民營銀行中資產規模最大的銀行。彰銀的分行家數有184家,台新銀行有100家,合併後分行家數將達284家,超過合作金庫的269家,成為全台灣分行家數最多的銀行。

   因此,為了避免競爭對手壯大實力,各金融機構打從心裡不希望台新併彰銀。


   一個簡單的法律議題,背後充滿著各種權謀算計,各路人馬不懷好意,各懷鬼胎。台新這一仗,打的辛苦,如何讓政府有台階下,輸了面子,贏了裡子,需要靠台新以智取勝了。




以下為丁彥鈞分析師個人簡介

學歷

➤建國中學

➤台大會計系雙主修財金系,台大財金所畢業

➤取得合格會計師、證券分析師、期貨分析師證照

經歷

➤興櫃公司擔任主辦會計

➤曾經服務於會計師事務所

➤王道銀行擔任襄理,負責籌組聯貸案

績效

➤最近幾年,每年平均報酬率約15%-30% !!

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午安

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